在华尔街经济学家和(hé)央行官员争论美国经济是否以及何(hé)时会(huì)陷入衰退(tuì)之际，大型(xíng)基(jī)金经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专业选股人士将资金从银行(xíng)等(děng)对(duì)经济敏感的(de)股票(piào)中撤出(chū)，转而投资(zī)公用(yòng)事业和基本消费品等(děng)在经济低迷时(shí)期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编的数据显(xiǎn)示，同(tóng)时做(zuò)多和(hé)做空的对冲基(jī)金已将其周期性(xìng)股票(piào)与(yǔ)防御(yù)性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做(zuò)多(duō)的(de)基金经理来说，他(tā)们对周期性公司(sī)(这些公(gōng)司的命(mìng)运取(qǔ)决(jué)于商业周期(qī)的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了(le)主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了(le)5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防(fáng)御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表明，人(rén)们相信美(měi)联储有(yǒu)能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业(yè)人士持(chí)续看空股市。在(zài)美国银行4月份(fèn)对基金(jīn)经理的最新调查中(zhōng)，现金(jīn)持有(yǒu)量保持在较(jiào)周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度(dù)与(yǔ)基于(yú)图表信号(hào)配置资产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下降，趋势(shì)追踪基(jī)金和波动(dòng)性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几个(gè)月增加(jiā)了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意(yì)志银行的投(tóu)资者(zhě)仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立(lì)场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已降至一(yī)年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大(dà)一(yī)部分归因于那些对价格不敏感的(de)量化投(tóu)资者，他(tā)们(men)别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称，持续数(shù)月的(de)股市(shì)反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金(jīn)的需求。另一(yī)方面，新一轮的(de)抛售(shòu)可能会(huì)促使量化(huà)基金改变(biàn)路线，并(bìng)退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的(de)经济(jì)数据和企(qǐ)业财报也提(tí)振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不足以让(ràng)美国(guó)企业重回增长轨道。就连(lián)美联储官员也预测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地(dì)为(wèi)经(jīng)济衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可(kě)能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少最(zuì)具周(zhōu)期性的行业往往在(zài)衰退前的6个(gè)月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大(dà)放(fàng)异彩，尽管它们(men)的(de)领先地位通常会在下行(xíng)周(zhōu)期结束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学(xué)家(jiā)预计，美国经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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