近日，有焦化企(qǐ)业发告知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮降价，并正式(shì)进入降价(jià)通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭第(dì)8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准(zhǔn)一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下(xià)调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期货2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤(méi)焦(jiāo)研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭(tàn)期(qī)货的下跌是宏观、产业等多因素共同(tóng)作用的(de)结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层(céng)面(miàn)，3月上(s什么是等量关系式，什么是等量关系四年级hàng)旬(xún)美国硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏观(guān)强预期在(zài)经过(guò)1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤(méi)焦最大(dà)产业利空来自(zì)焦煤(méi)的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年(nián)来(lái)首次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现较大增(zēng)长。根(gēn)据海(hǎi)关(guān)总署统计(jì)，今(jīn)年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几(jǐ)乎是近10年(nián)来的最高(gāo)水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱了(le)国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱(qū)动(dòng)焦炭期货下行(xíng)。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)不断走(zǒu)高的同时(shí)，黑色(sè)终(zhōng)端需(xū)求表现一般(bān)，国家统(tǒng)计局公(gōng)布的房屋(wū)新开(kāi)工、施工面积(jī)同比大幅(fú)回落，继而引发了市场对(duì)煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本(běn)端、需求端均(jūn)有明显利空(kōng)驱动，叠加(jiā)宏观支撑(chēng)不(bù)足，多因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使(shǐ)煤价(jià)自年初就(jiù)什么是等量关系式，什么是等量关系四年级开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区(qū)煤矿事(shì)故影响，煤价经(jīng)历短暂反(fǎn)弹后开始加(jiā)速回落。另外，下游(yóu)钢材(cái)需求(qiú)表现不及预期(qī)，钢价承压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将(jiāng)需求压力(lì)向原材料端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在(zài)失去成本(běn)支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下(xià)，焦价持续下跌(diē)。”中钢(gāng)期货煤(méi)焦(jiāo)研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现(xiàn)触底(dǐ)反弹(dàn)，而焦价(jià)连跌(diē)8轮(lún)后(hòu)，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖(mài)期套利需求增加对现货市(shì)场信心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提(tí)涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并(bìng)成功(gōng)落(luò)地的概率较(jiào)小，主要(yào)原因是(shì)目前焦(jiāo)企(qǐ)整体(tǐ)盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈利接(jiē)近140元，而下(xià)游钢材需求并未(wèi)出现(xiàn)明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈利(lì)情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨的是(shì)内(nèi)蒙古某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企生产(chǎn)成本(běn)和焦化利润会因为地区(qū)、设备(bèi)区(qū)别(bié)而存(cún)在(zài)很大差异(yì)。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化(huà)企业的(de)副产(chǎn)品较少(shǎo)，整(zhěng)体产线(xiàn)的经济性一般，对降价的(de)承受(shòu)能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认为(wèi)，在焦企未出(chū)现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加(jiā)的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，5月下半(bàn)月以来钢厂检修(xiū)减(jiǎn)产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日(rì)均铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需(xū)求(qiú)较好(hǎo)，但(dàn)钢厂(chǎng)持续采取低原(yuán)料(liào)库存策略，致(zhì)使目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以(yǐ)及(jí)焦企端(duān)焦炭库存均处于往(wǎng)年同(tóng)期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处(chù)于(yú)较低水(shuǐ)平，煤焦近期(qī)供应也有适当的(de)减量(liàng)，以(yǐ)缓解自身高库存的(de)压(yā)力。基于(yú)此种(zhǒng)库存格局，煤(méi)焦(jiāo)的议价主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货(huò)为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)期由(yóu)于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口(kǒu)积极性较低，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩(suō)趋势，不(bù)过焦企也处于(yú)主动限产状态(tài)，焦(jiāo)煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供减(jiǎn)需增，基本(běn)面边(biān)际(jì)改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量依然维持(chí)接近240万吨(d什么是等量关系式，什么是等量关系四年级ūn)的水平(píng)，在终端需求表现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大概(gài)率(lǜ)仍将(jiāng)明(míng)显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计(jì)进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现(xiàn)货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上(shàng)看，前期(qī)煤焦跌幅明显大(dà)于板块(kuài)内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也(yě)使得继(jì)续杀估值的驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值修复配合(hé)近(jìn)期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供需压(yā)力(lì)，需求(qiú)负反馈仍将会向(xiàng)原(yuán)材料端(duān)传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化(huà)较(jiào)快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以底(dǐ)部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升(shēng)后仍将(jiāng)是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤(méi)焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭(tàn)带(dài)来(lái)成本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风(fēng)险(xiǎn)并未化解(jiě)；三是海外衰退(tuì)预(yù)期(qī)如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松(sōng)是大概率(lǜ)事件，且(qiě)4月地产数据表现依(yī)然一般，负反馈以(yǐ)及(jí)粗钢(gāng)平(píng)控都(dōu)是(shì)压低(dī)铁水(shuǐ)产量(liàng)的可能(néng)因素(sù)，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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