近(jìn)两年火爆(bào)的创新产品公募REITs进(jìn)入密(mì)集分红(hóng)期(qī)，近日(rì)7只REITs陆续迎(yíng)来(lái)除息(xī)日，公(gōng)募REITs整体呈现出高比例稳定分红(hóng)，15只公告(gào)2022 年可供分配金额的(de)REITs产(chǎn)品，平均分红比例接近99％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士对(duì)此表示，强(qiáng)制(zhì)分(fēn)红机制是(shì)公募REITs主(zhǔ)要特征之一，稳(wěn)定分红(hóng)体现出(chū)该类产品长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)，通过观测经(jīng)营(yíng)活动现金流、可供(gōng)分配(pèi)现金等指(zhǐ)标(biāo)，也是观察REITs项(xiàng)目底(dǐ)层(céng)资产运(yùn)营情(qíng)况的(de)“窗口(kǒu)”。他们也提(tí)醒普通投(tóu)资者注意，与产权类项目相(xiāng)比，特许经营(yíng)REITs项目在经营权到(dào)期后不再(zài)产生(shēng)现(xiàn)金(jīn)收益，特许经营权(quán)分红目前已包含了(le)利润分配和本金的归还，在选(xuǎn)择(zé)投(tóu)资标的时应了(le)解资产类型(xíng)和分(fēn)红的特征(zhēng)。

　　15只公募REITs产品分红(hóng)

　　平均分(fēn)红比例98.89％

　　公募REITs 进(jìn)入密集(jí)分红(hóng)期，近日7只REITs产品（4月17 日-4月21日）陆续迎来(lái)除息日，此外尚有6只REITs实际(jì)分配情况尚未公布。整体来看，公募REITs呈现出了高比例的(de)稳定分红(hóng)，15只公告2022 年(nián)可(kě)供分配金额的(de)公募REITs产品中，2022年全年(nián)分配金额占可供分配金额比(bǐ)例平均为(wèi)98.89％，且绝(jué)大(dà)部分分配比例在96％以上(shàng)。

　　中金基金相关负责(zé)人对(duì)此表示，投资公募(mù)REITs的主要收益来源为持有期分红收益(yì)，以及基金份(fèn)额交易(yì)价(jià)格的变化。基金份(fèn)额二级市(shì)场价格受(shòu)到(dào)公募REITs资产运营情况及市场因素(sù)的(de)综(zōng)合(hé)影(yǐng)响，较易引起波动。与此相比，基金分(fēn)红预期则更有(yǒu)规律可循。公募REITs的分红主要来自基础设(shè)施资产的(de)经营现金(jīn)流，投资人通过基金(jīn)募集材(cái)料和信息(xī)披露文件，结合行(xíng)业及市场情(qíng)况，可(kě)以分(fēn)析基础设施(shī)项目(mù)的经营业(yè)绩，作为进行投资(zī)决策的重(zhòng)要参考。

　　“相对于基金份额二级市场价格变化导(dǎo)致的浮盈或浮亏，分红作为基金份额持(chí)有人实际获(huò)得的现金(jīn)收(shōu)益，对于长(zhǎng)期投资者更具参考价(jià)值(zhí)。”中金基金相关(guān)负责(zé)人称。

　　平安基金(jīn)REITs 投(tóu)资中(zhōng)心(xīn)运(yùn)营高(gāo)级副总监李华平也表(biǎo)示，根据《公开募集(jí)基础设施(shī)证券投资基金指引(yǐn)（试行）》及(jí)相关法(fǎ)规要求，基础设施基金(jīn)应当将90％以(yǐ)上合(hé)并(bìng)后基金年度(dù)可分(fēn)配金额以现金形式分配给投(tóu)资者(zhě)，强制(zhì)分红机(jī)制是(shì)公募REITs的主要特征之一，稳(wěn)定的(de)分红机制体现出(chū)REITs产品(pǐn)长期投(tóu)资价值(zhí)。

　　中航基金(jīn)也认为，从投资角度来(lái)看(kàn)，基础设(shè)施公募(mù)REITs同时具备“股性”和(hé)“债性”双(shuāng)重特点(diǎn)。二级(jí)市场(chǎng)价格(gé)反映这类产品“股(gǔ)性”的(de)一面，分(fēn)红体现了(le)这类产品(pǐn)的(de)“债(zhài)性”特点。公募REITs有(yǒu)强(qiáng)制分红要求，分红类似于债券派息，但(dàn)不等同于债券的固定利息回报(bào)，而是由可供分配现金决(jué)定。

　　从机(jī)构投资(zī)者的角度来看，一方面是公(gōng)募REITs丰富了机构投资者(zhě)的投资品类，为资产配(pèi)置多(duō)元化(huà)提供抓手，具(jù)有较(jiào)强的配置价值。另(lìng)一方面，公(gōng)募(mù)REITs的分(fēn)红能够帮助机(jī)构投资者稳定收益(yì)。机(jī)构投资(zī)者公募REITs能够通(tōng)过分红(hóng)获取(qǔ)相对于投资债(zhài)券(quàn)相对高的收益性(xìng)，在(zài)有(yǒu)效(xiào)控(kòng)制风险的(de)前提(tí)下，增(zēng)厚(hòu)资产包收益，起到投(tóu)资“压(yā)舱石(shí)”的作(zuò)用。

　　分红除了投资收益“落袋为安”外，市(shì)场对于未(wèi)来分红(hóng)水平的预期，也是影响REITs基金二级市场价格走势的关键因素(sù)之一。

　　从(cóng)近(jìn)期(qī)公募REITs的二级市场(chǎng)表(biǎo)现看，截至4月21日(rì)，今年以(yǐ)来中证(zhèng)REITs（收盘）指数收于(yú)975.99 点，年(nián)内下(xià)跌7.44％，未跑赢主要股票和债(zhài)券宽基指数。

　　“截(jié)至2023年3月31日，有(yǒu)20只公(gōng)募REITs发布了2022年年(nián)报，部(bù)分产品受宏观经济(jì)的自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查影响，可(kě)分配金额完成率不达预期，一定程度上影(yǐng)响了公(gōng)募REITs二级市场的价格。”李(lǐ)华平称，公募REITs二(èr)级市场的价格波动(dòng)受多重(zhòng)因素的影(yǐng)响，投资收益是(shì)影响REITs二级市场价格的主要因素之一，而稳定的分红有利于吸引投资(zī)者(zhě)参(cān)与公募REITs二级市(shì)场的(de)投资。

　　中金(jīn)基金相关(guān)负(fù)责人(rén)也表示，近期经济预期恢复，一方面市场热点呈现向股票和债券回归(guī)的过程；另一方面，基础设施(shī)项(xiàng)目的(de)经营业绩相对经济(jì)活(huó)力的(de)改善有一定的滞后(hòu)性。

　　此外，公募REITs在分(fēn)红除权日，将(jiāng)对(duì)基(jī)金(jīn)份额的开盘指导价做调(diào)减处理，调减金(jīn)额(é)根据单位基自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查金份额的分红金(jīn)额(é)进行计(jì)算。除权操作(zuò)是对分红前后(hòu)基(jī)金份额净值变(biàn)化的修(xiū)正，使投资人在基金分红(hóng)前后(hòu)均可(kě)以获得公平的(de)投(tóu)资机会(huì)。

　　“分红可增强投(tóu)资者长期投资(zī)的(de)信心，同时需结(jié)合持(chí)有产品的特性(xìng)，关注二级市场(chǎng)扰动对整体收益的影(yǐng)响(xiǎng)程度。”中航(háng)基金相关人士(shì)也称。

　　特许经(jīng)营权分(fēn)红包括利(lì)润(rùn)分配和(hé)本金归还

　　普通(tōng)投资者应(yīng)了解(jiě)底层资产情况

　　多位业内人(rén)士还(hái)提醒，与现有公募基金分红前提是本金(jīn)之(zhī)上的增值部分不同，特许(xǔ)经(jīng)营(yíng)权REITs基(jī)金运作期间(jiān)的“分红”界定为(wèi)“分派”更(gèng)为准(zhǔn)确(què)，分派的是本金与(yǔ)增值两个(gè)部分(fēn)，两(liǎng)个部分之间(jiān)的比例是变(biàn)动的，与现(xiàn)有(yǒu)公(gōng)募基金(jīn)分红差异很(hěn)大，大多数(shù)普通投资(zī)者可能(néng)把“分派”金额误认(rèn)为是持续分红(hóng)。一旦30年(nián)、40年(nián)、50年(nián)、60年等合同年(nián)限(xiàn)到期后基金价值面(miàn)临极大不确定性，这是该类投(tóu)资(zī)者(zhě)应该注(zhù)意的(de)情况(kuàng)。

　　李华平表示，目前公募REITs主要有特许经营权(quán)类和产权类两大资产类型，持有产权类产品的收益主要(yào)包括每年的(de)现金分(fēn)红及资产增值的收益，而持有特许(xǔ)经营类产品的收益主要来自项目每年的现金分红。其(qí)中，特(tè)许(xǔ)经营权类资(zī)产的(de)分红包括了利润分配和本金(jīn)的(de)归还，两者的比率也是(shì)变(biàn)动(dòng)的，对特许经营权类资产的公募REITs可以内部收益率（IRR）来衡量投资收益。普(pǔ)通投(tóu)资者(zhě)在选择投(tóu)资(zī)标的(de)时，应了解公(gōng)募REITs底层资产的类(lèi)型。

　　中(zhōng)航基(jī)金也表示，从细分来(lái)看，各类公募REITs分红因底(dǐ)层资产属性不同而形(xíng)成(chéng)区别(bié)。特许经营权类的公募REITs产(chǎn)品因其分(fēn)红相当于包含“本金(jīn)+收(shōu)益”，分红相对较多，债性偏强。而(ér)产权(quán)类的公募REITs分红(hóng)主要为“收益(yì)”，更看重(zhòng)底(dǐ)层资产的价(jià)值增值，所(suǒ)以相对股性偏强。普通投(tóu)资者(zhě)在选择公募REIT时(shí)，需要考虑底层资(zī)产属(shǔ)性，对所选择(zé)产(chǎn)品的(de)二级市场(chǎng)价格和(hé)分红有合理预(yù)期。

　　中金基金(jīn)相关负责(zé)人也认(rèn)为，与产权(quán)类项目相比，特许经营项目(mù)在经营权到期(qī)后不再能(néng)产生现(xiàn)金收益，因(yīn)此将可(kě)供(gōng)分配金额的分配理(lǐ)解为“分派”比“分红”更加准确(què)。基于(yú)这个特点，剩余经营期限(xiàn)较短(duǎn)的特(tè)许经营项目，通常具备(bèi)更(gèng)高(gāo)的分(fēn)派(pài)率水(shuǐ)平。对于剩余期限较长的特许经营权项目，即使分派率(lǜ)相对较低，也有(yǒu)足够年限收回(huí)本金并取得收(shōu)益。

　　中金基(jī)金该负责人提醒投资者注意，特许经营权(quán)项目的分派金额(é)包含了(le)投资(zī)本金(jīn)，在不进行扩募的(de)情况下，基金份额(é)单价随着(zhe)分派进度逐年下降(jiàng)是正常(cháng)现象，投资特许经营权(quán)REITs的收(shōu)益来自项目剩余期限产生的现金流。

　　“与特许经营项(xiàng)目相(xiāng)比，产权类项目的土地或建筑的(de)剩余使(shǐ)用(yòng)年限一(yī)般(bān)较长(zhǎng)，再加上到期后通过对建(jiàn)筑(zhù)的(de)更(gèng)新(xīn)改(gǎi)造或补缴(jiǎo)土(tǔ)地出让金等(děng)追加投资，有(yǒu)机会进一步延长经营期限。这(zhè)种类似永续经营的(de)假(jiǎ)设反映在(zài)基(jī)础资产的(de)估值上，使产权类REITs具(jù)备更显著的资产投资属性。”该负责人称(chēng)。

　　观测内部收(shōu)益(yì)率等指标(biāo)

　　评估项目底层资产运营情况

　　在基金分红的(de)时点(diǎn)，多位业内人士(shì)还表示(shì)，在(zài)产品(pǐn)分红期，投资者可以观测经(jīng)营活动现金流、可供(gōng)分配现金、内(nèi)部收益率等指标，来(lái)观(guān)察和评估(gū)项目底(dǐ)层资产的运营情况(kuàng)。

　　中航基金表示，年报(bào)指(zhǐ)标中，跟现金相关的(de)指(zhǐ)标有两个：一是年报中披露的经营活(huó)动现金(jīn)流，二是可供分配现金(jīn)，二者存(cún)在本(běn)质性(xìng)区别。经营活(huó)动产生的现金净流量是指企(qǐ)业经(jīng)营、筹资、投资产(chǎn)生的现(xiàn)金流，基于企(qǐ)业本身经营活(huó)动(dòng)产生；可(kě)供分(fēn)配的现金实质(zhì)上(shàng)是从EBITDA出发，对非现金影响(xiǎng)利润表(biǎo)的项目进(jìn)行(xíng)调整，加期(qī)初现金(jīn)，最终得到的(de)账面现金。

　　李(lǐ)华平也表示(shì)，公募(mù)REI自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查Ts作为资产配置新选择，投资价(jià)值体现在相对股债市场独立(lì)的资(zī)产配置(zhì)功能，比(bǐ)较适(shì)合长期持有。建议投资(zī)者对经(jīng)营(yíng)权类的(de)资产(chǎn)可以更(gèng)多关注内部收(shōu)益(yì)率(lǜ)的高低，对(duì)产权类的资(zī)产(chǎn)更(gèng)多关注(zhù)分派(pài)率高低。因(yīn)为(wèi)公(gōng)募REITs可分配收(shōu)益主要(yào)来(lái)自底层(céng)资产的经营净现(xiàn)金流，所(suǒ)以底层资产(chǎn)运营情况直(zhí)接(jiē)影响投资回报，投资(zī)者可综合考虑原始权(quán)益人综合(hé)实力、运营管理机(jī)构实力(lì)、公募(mù)基金管理人实(shí)力(lì)等多(duō)重因素来选择投资标的。

　　中(zhōng)信证券研报也显示，公募(mù)REITs进入密集分红(hóng)期，由于分红交易带来的短期博(bó)弈机会仍在，叠(dié)加此(cǐ)前市场(chǎng)接连回(huí)调，建议投(tóu)资者关注(zhù)有基本面支撑、填权效应(yīng)相对明(míng)显、同时(shí)分红(hóng)规模较(jiào)为可观的个券(quàn)。

　　“公募REITs的招募(mù)说(shuō)明(míng)书均会载明REITs在发行(xíng)首年及次年的可(kě)供(gōng)分配(pèi)金额预测。投资(zī)者可以(yǐ)将REITs的实际分红金额与募集材料中披露(lù)预测进行比较分析，结合(hé)经济及市场的(de)实际环境，对基(jī)础设施项目的运营业绩及REITs的管理能力进行判断。”中金(jīn)基(jī)金上述负(fù)责人也称(chēng)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查