作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份的通(tōng)胀数据(jù)：4月份居民消(xiāo)费价格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工(gōng)业生产者出厂(chǎng)价(jià)格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)，同比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉(ròu)价格续降(jiàng)，出(chū)行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅(fú)扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅(jǐn)一步之遥(yáo)，是否到了需要担心通缩的(de)时候？我们认为“通缩论”言(yán)过其实：一方面，今年(nián)初(chū)以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩压(yā)力(lì)正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升，也指向当前经济(jì)仍在温和修复。下半年随着生猪价(jià)格(gé)筑底回升(shēng)、消费(fèi)需求逐步回(huí)暖，物价水平有望回归正常水平，通(tōng)缩和通(tōng)胀均(jūn)不(bù)构成(chéng)当前(qián)主(zhǔ)要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金(jīn)价格(gé)走弱

　　5、通缩言过(guò)其实(shí)，关(guān)注核心通胀

　　以下(xià)是正(zhèng)文

　　食品拉低通胀，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上看(kàn)，食(shí)品项仍是主要拖累，4月食品(pǐn)价格(gé)环比下(xià)降1％、非食品价格(gé)则环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后(hòu)，4月(yuè)核(hé)心CPI环(huán)比回升0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续(xù)降，仍是主要拖(tuō)累。受(shòu)受(shòu)生猪产能充足(zú)以(yǐ)及消费淡季影响，猪(zhū)肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月(yuè)收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价(jià)格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月(yuè)收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面，小长假(jiǎ)出行需(xū)求(qiú)带动旅游价格(gé)环比上涨4.6％，受车(chē)企降(jiàng)价(jià)促销以及国(guó)内油价下降影响，交通工具及(jí)交通工具用燃料价格环比(bǐ)分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　受国内外市场需求(qiú)表现偏(piān)弱(ruò)及国际大宗商品(pǐn)价格波(bō)动影响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗同时(shí)受(shòu)上年同期高基(jī)数的(de)影响，同比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响(xiǎng)-2.6、-1.0个(gè)百分点。国(guó)内生产资料、生活资料价格环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　分行(xíng)业看，国(guó)际(jì)原油价格波动带动(dòng)国内(nèi)油煤加工、化学原料及(jí)制品相关行(xíng)业价格环(huán)比分(fēn)别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不(bù)及预期影响(xiǎng)，黑金采选及冶(yě)炼、有色(sè)采(cǎi)选相关行业价格结束自去年底(dǐ)以来的强势表(biǎo)现(xiàn)，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继持续释放、供给(gěi)相对充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关注核(hé)心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转负(fù)仅(jǐn)一步之(zhī)遥(yáo)，是否(fǒu)到了需要担心通缩的时候？我们认(rèn)为，应当理性看待(dài)物价数据，“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，去年下半(bàn)年(nián)核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低(dī)位，但(dàn)今(jīn)年初以来有所(suǒ)反(fǎn)弹，意味着(zhe)通(tōng)缩压力正(zhèng)在逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核(hé)心CPI环(huán)比回(huí)升，环比(bǐ)走势均处于(yú)正常波动区间，也指向当前经(jīng)济仍在(zài)温(wēn)和修复。往(wǎng)前看，去年二、三(sān)季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高，高(gāo)基数或对今年后续CPI同比读数持(chí)续造成扰(rǎo)动(dòng)。我(wǒ)们认(rèn)为，应更多关注环比(bǐ)变(biàn)动情况(kuàng)以及核心CPI的走势。而随着下半年生(shēng)猪需求的回(huí)升，以及中央猪肉收储(chǔ)工作的开展，生猪价格有望筑(zhù)底回(huí)升(shēng)，食品项对CPI的拖累将有所缓(huǎn)解(jiě)，下(xià)半年物价水平有望逐步回归至正(zhèng)常水平(píng)、整(zhěng)体(tǐ)将保持温和上涨(zhǎng)态势(shì)，通缩和通胀均不构成当前经济的主要矛盾。

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