近日，有焦化(huà)企业发告(gào)知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的(de)行(xíng)为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正(zhèng)式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起执行，而(ér)后山东(dōng)主(zhǔ)流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业等多因素(sù)共同(tóng)作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数大宗商(shāng)品价格(gé)下(xià)跌，同时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色(sè)系商品交易需求利(lì)多的(de)信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一(yī)步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增(zēng)长。根据海关(guān)总署统计，今年3月我(wǒ)国共计进(jìn)口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦(中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方jiāo)煤总(zǒng)供应的17.5％，去(qù)年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国(guó)内煤企的议(yì)价能力，焦炭成(chéng)本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期(qī)货(huò)下(xià)行(xíng)。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的(de)同时(shí)，黑色(sè)终端需求表现一般(bān)，国(guó)家(jiā)统计(jì)局公布的房屋新开工(gōng)、施工面积(jī)同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观(guān)支撑不足，多(duō)因素共(gòng)振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮下跌(diē)，并不是自身的(de)供需矛盾驱动，而(ér)是(shì)受焦煤的拖(tuō)累。焦煤(méi)因国内产量稳增和进(jìn)口量大增(zēng)，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初就(jiù)开始呈(chéng)偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价(jià)经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂(suì)通过(guò)调降焦价(jià)将需求(qiú)压(yā)力向原(yuán)材料端传导。因此，在(zài)失去成(chéng)本(běn)支撑、下(xià)游施压的(de)双重作用(yòng)下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受访人(rén)士处获(huò)悉，本周焦煤(méi)价格(gé)率先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利(lì)需求增(zēng)加对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期(qī)全面提涨并成(chéng)功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦(jiāo)企整体盈利(lì)情(qíng)况(kuàng)尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接(jiē)近140元，而(ér)下游钢(gāng)材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始(shǐ)提涨，能(néng)否(fǒu)提(tí)涨成功(gōng)？冯(féng)艳成认(rèn)为，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企生(shēng)产成本(běn)和(hé)焦(jiāo)化利润会因为(wèi)地区(qū)、设(shè)备区别而存在很大(dà)差异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙(méng)古非(fēi)主流(liú)焦化企(qǐ)业的副产品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线的经济(jì)性一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也(yě)因此(cǐ)率先开(kāi)始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅(fú)亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记者了(le)解到(dào)，5月下半月(yuè)以来钢(gāng)厂检修(xiū)减产节奏(zòu)放缓，个别(bié)地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采取低(dī)原(yuán)料(liào)库存策略，致使目前煤(méi)矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以及焦(jiāo)企端(duān)焦炭(tàn)库(kù)存(cún)均处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于(yú)较低水平，煤焦近期供应(yīng)也有适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解(jiě)自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)期(qī)由于国(guó)内外(wài)焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进(jìn)口(kǒu)积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本(běn)周供减(jiǎn)需增，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布的铁(tiě)水日(rì)产量依然(rán)维持(chí)接近240万(wàn)吨的(de)水平，在(zài)终端需求表现一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期(qī)。中长期来看(kàn)，考虑粗钢(gāng)平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需(xū)格局大(dà)概率仍将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤实际(jì)生(shēng)产成本较低，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进口量(liàng)会(huì)得到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然(rán)焦煤现货(huò)价(jià)格因蒙(méng)煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方表(biǎo)现上看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他(tā)品种，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱动明(míng中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方)显减弱，而(ér)估值修(xiū)复(fù)配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再(zài)次加重其供(gōng)需压力，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区(qū)间(jiān)振(zhèn)荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将是(shì)板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三(sān)条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽(kuān)松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带(dài)来成本端压力；二(èr)是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松(sōng)是大概率事件，且(qiě)4月地(dì)产数据表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢(gāng)平控都是压(yā)低铁水产(chǎn)量的(de)可(kě)能因素，因(yīn)此煤焦即(jí)便出现超跌(diē)反弹，中长期来看(kàn)也是易跌(diē)难(nán)涨(zhǎng)。

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