近日，有焦化企业(yè)发(fā)告知函称，因(yīn)亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式(shì)进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时(shí)起执行(xíng)，而后山(shān)东主流钢厂跟(gēn)进。截至(zhì)目前(qián)，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共同作(zuò)用(yòng)的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌(diē)，同时国(guó)内(nèi)宏(hóng)观(guān)强预期在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场(chǎng)对今年(nián)的定性逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使得黑(hēi)色系商(shāng)品交易需求利(lì)多(duō)的信心不足。其(qí)次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次(cì)通(tōng)关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出(chū)现较大增长(zhǎng)。根据海关总(zǒng)署统计，今(jīn)年3月我国共(gòng)计(jì)进口炼焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来的最(zuì)高水平(píng)，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国内煤企的(de)议价能(néng)力(lì)，焦炭成(chéng)本支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产量不断走高(gāo)的同(tóng)时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家(jiā)统计局(jú)公布(bù)的(de)房(fáng)屋新开工、施工面积(jī)同(tóng)比(bǐ)大幅回落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠(dié)加(jiā)宏观支(zhī)撑不足，多(duō)因素共振带(dài)动焦(jiāo)炭期货主(zhǔ)力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增(zēng)和(hé)进口量大增(zēng)，供需(xū)关系(xì)逐步(bù)向宽松转变，致使(shǐ)煤价(jià)自年(nián)初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地(dì)区煤矿事(shì)故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开(kāi)始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需(xū)求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求压力向(xiàng)原(yuán)材(cái)料端(duān)传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价(jià)持续(xù)下(xià)跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格(gé)率先(xiān)出现触底(dǐ)反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个(gè)别(bié)地(dì)区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价的反弹给出(chū)升水现货空间，买现卖(mài)期套(tào)利需求增加对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成(chéng)功落地的概率较小，主要原(yuán)因是目前焦(jiāo)企整体盈利(lì)情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情况(kuàng)一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古某焦企，国内焦(jiāo)企生产(chǎn)成本(běn)和焦化利润会因为(wèi)地区、设备区别而(ér)存在(zài)很大差异(yì)。相对(duì)而言(yán)，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化企业的副(fù)产品较(jiào)少，整体(tǐ)产线的(de)经济性(xìng)一般(bān)，对降价(jià)的承受能(néng)力偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅(fú)亏损(sǔn)或需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到(dào)，5月下(xià)半月以来钢(gāng)厂检修减产节(jié)奏放缓(huǎn)，个(gè)别(bié)地(dì)区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这(zhè)意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但(dàn)钢(gāng)厂(chǎng)持续采取低原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤库存以及(jí)焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存则(zé)处于较低水平(píng)，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应也有适(shì)当的(de)减量，以缓解(jiě)自(zì)身高库(kù)存(cún)的压(yā)力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由(yóu)于国内(nèi)外(wài)焦煤价(jià)格(gé)倒挂，贸易(yì)商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有(yǒu)收(shōu)缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突(tū)出(chū)。焦炭(tàn)本周供减需增(zēng)，基本面边际改(gǎi)善，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然(rán)维持接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期(qī)。中(zhōng)长期来看(kàn)，考虑粗(cū)钢平控要求(qiú)，今年(nián)全年(nián)焦(jiāo)煤供需格(gé)局大(dà)概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三季度(dù)蒙煤(méi)中长协重(zhòng)新定价后，预计进(jìn)口量(liàng)会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货(huò)市(shì)场(chǎng)氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货(huò)和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他(tā)品种，估值(zhí)相对(duì)偏低，这也(yě)使(shǐ)得继续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量、钢(gāng)厂复产等(děng)消(xiāo)息(xī)，刺激煤(méi)焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依(yī)然(rán)乏力，钢厂复(fù)产将会再次(cì)加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材(cái)料端传导，对煤焦价格(gé)形成压力(lì)。”冯(féng)艳成说，短期煤(méi)焦交(jiāo)易逻(luó)辑变化较快，价(jià)格(gé)波(bō)动(dòng)剧烈(liè)，预计仍将以底部(bù)区(qū)间振荡(dàng)走势(shì)为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未变，在估(gū)值(zhí)回(huí)升(shēng)后仍将(jiāng)是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛(tāo)认为(wèi)，目(mù)前(qián)煤(méi)焦有三(sān)条主线：一(yī)是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本(běn)端高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟压(yā)力；二是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未(wèi)化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前(qián)来(lái)看，焦(jiāo)煤供应宽松是(shì)大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一般，负(fù)反馈以(yǐ)及粗钢平控(kòng)都是压(yā)低铁水产(chǎn)量的(de)可(kě)能因(yīn)素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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