近日，国内(nèi)上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期(qī)货基金陆续(xù)公布了一(yī)季报。在(zài)一季度(dù)商品市场(chǎng)整体下跌的(de)背景下(xià)，4只公募商品期(qī)货基金也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实(shí)现收(shōu)益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品期货(huò)基金在一季报中均提及，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息收入、投(tóu)资收益(yì)、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除(chú)相关费(fèi)用(yòng)和信(xìn)用(yòng)减值损失后的(de)余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末(mò)基金资产净(jìng)值方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值增长率为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化(huà)，可(kě)以反映出(chū)投(tóu)资者(zhě)的(de)偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金均受到净申购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原(yuán)因有以(yǐ)下(xià)几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息(xī)在(zài)资本市场持续发酵，导致了(le)原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚(shàng)可(kě)，加之巴西大豆(dòu)丰(fēng)产上(shàng)市，近(jìn)几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大(dà)；最后，需(xū)求端低(dī)迷不振，由于春(chūn)节(jié)前养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出(chū)栏，春节(jié)后一段时(shí)间一般(bān)是豆粕需(xū)求淡季，而(ér)今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期内(nèi)基金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示(shì)，一季度(dù)白银(yín)在初期两个月处于(yú)振荡调整，在三(sān)月份(fèn)又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表(biǎo)现更(gèng)为强势(shì)，金银比价(jià)有(yǒu)所(suǒ)抬升(shēng)。前(qián)期(qī)走(zǒu)势主要受(shòu)制于白(bái)银工业属(shǔ)性及(jí)美联储加息预期(qī)升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美联储货币政策(cè)调(diào)整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰退担忧继续闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短主导贵金属行情(qíng)，同(tóng)时也需关注突(tū)发地缘政治、金(jīn)融(róng)体系的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债务(wù)风险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的(de)影响。今年(nián)以来，美联(lián)储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美联储(chǔ)今年(nián)或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵(guì)金属相(xiāng)对有利(lì)，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银(yín)的高弹性及金银(yín)比价的相对(duì)高(gāo)位，建议(yì)择机积(jī)极配(pèi)置。

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