近日，国(guó)内上(shàng)市交(jiāo)易(yì)的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金陆续(xù)公布(bù)了一季(jì)报。在一(yī)季度商品(pǐn)市(shì)场整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金在一季(jì)报中均(jūn)提(tí)及，本期已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基(jī)金本期(qī)利(lì)息收入、投资收益(yì)、其(qí)他(tā)收入(rù)（不含(hán)公允价(jià)值变动收(shōu)益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失(shī)后的余额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上本(běn)期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净(jìng)值方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金(jīn)份额(é)净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属(shǔ)期货(she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动来看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金(jīn)均受到净申购。截(jié)至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华夏(xià)基金(jīn)认为(wèi)，主要原因(yīn)有(yǒu)以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅(guī)谷银行倒she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态闭消(xiāo)息在资(zī)本市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌(diē)，引(yǐn)领国(guó)内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相(xiāng)对充(chōng)裕，由于(yú)加工(gōng)利润尚可，加(jiā)之巴(bā)西大(dà)豆丰产上市，近几个月(yuè)国内(nèi)大豆到港量(liàng)趋于增加，同时(shí)由于下游(yóu)提货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不(bù)断(duàn)累(lèi)库(kù)，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需求端低(dī)迷(mí)不(bù)振(zhèn)，由于(yú)春(chūn)节前养(yǎng)殖产品集中(zhōng)出栏，春节(jié)后一(yī)段时间一(yī)般是(shì)豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖(zhí)业复产积极性(xìng)不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略(lüè)和运作(zuò)分析，国(guó)投瑞银基(jī)金表示，一季(jì)度白银在(zài)初期两个(gè)月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄(huáng)金较(jiào)白银表现(xiàn)更为(wèi)强势(shì)，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)有所抬升。前期(qī)走势(shì)主要受制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息(xī)预期升(shēng)温影响，白银表现出(chū)更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现(xiàn)流动性(xìng)危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅(fú)降低(dī)了市场对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美联储货币政策(cè)调整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需(xū)关注(zhù)突发地(dì)缘政治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联(lián)储已连续(xù)加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一次加息(xī)。随着美国加息(xī)渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一步提(tí)升。考虑到白银的高弹性及(jí)金银比价(jià)的相对高位，建(jiàn)议择(zé)机积极配置(zhì)。

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