财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行业具(jù)备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤(pí)酒企业的“兵家必(bì)争之地(dì)”，而(ér)年内火爆的(de)淄博(bó)烧烤一定程度(dù)上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不(bù)淡”，盛(shèng)夏(xià)旺(wàng)季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括百(bǎi)威(wēi)亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍(réng)然(rán)堪忧，业绩(jì)下滑(huá)或(huò)亏损，本(běn)土(tǔ)与(yǔ)外资两大阵营(yíng)的分(fēn)化明显。

　　去年(nián)消费(fèi)整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪称一东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作(yī)抹亮色(sè)。民生证(zhèng)券王言(yán)海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒板块营(yíng)收稳增、归(guī)母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加(jiā)成本(běn)压(yā)力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年(nián)同期明显提(tí)速(sù)。国盛(shèng)证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势(shì)区域持(chí)续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二(èr)级(jí)市场(chǎng)表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今(jīn)股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨幅分(fēn)别达159%和(hé)187%，前者目(mù)前(qián)总(zǒng)市值超1600亿港元(yuán)，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄(qì)今重庆啤(pí)酒股(gǔ)价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年代(dài)中(zhōng)国实施“啤酒专(zhuān)项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南(nán)的(de)金(jīn)星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)、燕(yàn)京啤酒的市场(chǎng)份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证券孙(sūn)山山4月(yuè)24日发布的(de)研(yán)报罗列五大巨头的具(jù)体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中(zhōng)等水平，市(shì)场集中度仍有提(tí)升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后头部企业将有望进一步(bù)提(tí)升盈利(lì)水平。分(fēn)析人(rén)士指出，如(rú)果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超(chāo)多(duō)强”：华润啤(pí)酒把青岛啤(pí)酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤(pí)酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低(dī)于去年(nián)的水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉士伯(bó)在华(huá)运营啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在(zài)中国多个地区的销售权(quán)划归重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高(gāo)端如(rú)同坐(zuò)拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前(qián)多年，高端(duān)啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花(huā)啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北(běi)的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链(liàn)中游，对(duì)上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响(xiǎng)啤酒成本主要材(东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作cái)料；下(xià)游终端(duān)议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化(huà)转型已(yǐ)多次实施(shī)提价举措(cuò)。符(fú)蓉指出(chū)，2023年(nián)餐饮等现(xiàn)饮消(xiāo)费(fèi)场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品(pǐn)结构(gòu)优(yōu)化(huà)、加(jiā)速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成(chéng)本催生普遍(biàn)提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与(yǔ)数量高增，提价区域(yù)由部分到全(quán)国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所涉(shè)及(jí)。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元(yuán)提(tí)升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格(gé)带。甚(shèn)至，巨(jù)头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高(gāo)端产品方面，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出(chū)，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐发力(lì)，高端化势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公(gōng)司在坚持(chí)纯生系及经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上(shàng)，进一步提升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动整体(tǐ)产品结构持(chí)续升级。随着23年(nián)现饮场景全(quán)面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收(shōu)购喜(xǐ)力(lì)如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年(nián)创立于荷(hé)兰的喜力，旗(qí)下拥有上(shàng)百家(jiā)酒厂(chǎng)，连续(xù)多年跻(jī)身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出(chū)，华(huá)润啤酒高端(duān)及超(chāo)高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收(shōu)入(rù)占比达47%，表明目(mù)前市场更(gèng)加(jiā)认可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等(děng)，但对其(qí)高端产品(pǐn)认知(zhī)度(dù)或接(jiē)受度相(xiāng)对偏(piān)低。公司提价(jià)空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次(cì)创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的(de)老大哥，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销(xiāo)售范围(wéi)收缩不少，被雪花和(hé)青(qīng)岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业(yè)收入增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利(lì)润3.52亿元，增(zēng)速高达(dá)54.51%。今年一季度(dù)延续高增(zēng)，净利同比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是高端新(xīn)品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的落地生根(gēn)。中邮证券(quàn)分(fēn)析师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日研报指出(chū)，渠道(dào)反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本(běn)优化之下(xià)，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发展潜(qián)力及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道(dào)超车机会(huì)；基于精(jīng)酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势，产品风味及(jí)应用场(chǎng)景布局多元(yuán)化企业，将更加能够顺应(yīng)精(jīng)酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长期(qī)可持(chí)续发展潜力(lì)，并有望成(chéng)为行业新引领者(zhě)。

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