财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了(le)！不仅(jǐn)仅是中国平安(ān)在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企(qǐ)投(tóu)资价值促(cù)进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国(guó)新央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式(shì)现代化中(zhōng)促进金融业估值提升(shēng)和高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市场较长一段时期的热门词，尽管披上了(le)主题(tí)、政(zhèng)策等色(sè)彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融(róng)板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两(liǎng)份(fèn)会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无头(tóu)无尾的(de)所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极(jí)大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和(hé)复苏(sū)预期之下，中特(tè)估银行概念(niàn)获得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重消息的(de)加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的结束(shù)，这一次(cì)历(lì)史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人(rén)士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能(néng)不再(zài)奏效，当前(qián)市场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行(xíng)进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较(jiào)不错的(de)表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除(chú)稳定(dìng)股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙(zhè)商(shāng)银行大(dà)涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银(yín)行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个(gè)交(jiāo)易日涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板(bǎn)块(kuài)，券商股也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资(zī)金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承(chéng)非(fēi)在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而(ér)显得难能可(kě)贵，因此被忽(hū)略高分红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上(shàng)涨，是其在估(gū)值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的(de)估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两年来(lái)的(de)最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市(shì)场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对(duì)资产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经(jīng)济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和高股息是(shì)银行股(gǔ)相对(duì)于(yú)其他主题板块(kuài)更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近(jìn)五年(nián)分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和(hé)长期(qī)投资需要。近年来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度(dù)银行股占(zhàn)偏(piān)股(gǔ)型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全边(biān)际可以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定、估(gū)值处于(yú)历史(shǐ)低位的银行板(bǎn)块(kuài)是(shì)高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行(xíng)板块在(zài)一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去(qù)以(yǐ)及(jí)二三季度(dù)农商行小微投(tóu)放旺季(jì)的到来，资产端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍(yǎn)生品投资部(bù)基(jī)金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行(xíng)对(duì)比，在中特估背景下的国(guó)内银行(xíng)仍然具有较好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机会。以国有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外(wài)银(yín)行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估(gū)值水平是(shì)偏低(dī)的，本(běn)身就(jiù)有比较(jiào)大的修复空(kōng)间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革(gé)有望使得这(zhè)些问题得到(dào)改善(shàn)，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修(xiū)复估值。农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的

　　银行是否意味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大(dà)金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市(shì)场观(guān)点开始担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景下(xià)去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块(kuài)过(guò)去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜(qián)意(yì)识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表(biǎo)市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块(kuài)近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大(dà)金(jīn)融(róng)板块(kuài)本次表现也不是单一的(de)，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化(huà)等板块也(yě)表现较好，因此不能单一地(dì)以过去大金融上涨作为(wèi)单(dān)一(yī)比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前(qián)奏，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结构差异巨(jù)大，建(jiàn)议(yì)不要(yào)单一映射分析。

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