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世界上有鬼吗真实答案,世界上有没有鬼

世界上有鬼吗真实答案,世界上有没有鬼 华泰宏观4月中国宏观数据预览:增长动能环比走弱、低基数效应凸显

  4月中国宏观数据预览

  1)工(gōng)业(yè):工业生产及物(wù)流景气度环(huán)比有所回落,但(dàn)低(dī)基(jī)数效(xiào)应(yīng)提振4月(yuè)工业生产同比增速从3月(yuè)的3.9%回升至8.2%左右。

  2)社零:预(yù)计4月社会消费(fèi)品(pǐn)零(líng)售总额同比增速从3月的(de)10.6%大幅(fú)上行至19%左(zuǒ)右,主要受去(qù)年4月低基数影响。

  3)投资(zī):同样受低基(jī)数提振,预计当月总投资同比小幅上行至6.8%。分部门看,4月基建投资可能高位(wèi)上行(xíng)至11%左(zuǒ)右,制造业投资回升至9%,房地(dì)产投资降幅略有(yǒu)收窄至4%左右。

  4)通胀:食品(pǐn)价格持续回落但(dàn)核心(xīn)CPI仍(réng)有韧性(xìng),预(yù)计4月CPI小幅回落(luò)至0.6%, 而受去(qù)年高基数(shù)及海外(wài)经(jīng)济动能减(jiǎn)弱拖(tuō)累,PPI或将下行(xíng)至-3%左(zuǒ)右。

  5)外贸:低基数下、预计4月(yuè)名(míng)义(yì)出口增(zēng)速(sù)可能录得10%、较3月小(xiǎo)幅回落,而进口降(jiàng)幅扩张至3%,贸易顺差可能录得(dé)880亿美元左右。出(chū)口价格指数或有所下行(xíng),但(dàn)低(dī)基数及(jí)外贸需求回暖可能支(zhī)撑(chēng)出口增速维持高位。

  6)货(huò)币财政:预计4月新增贷款1.37万亿元、社(shè)融(róng)约2.1万(wàn)亿。此外,M2预计保持较高增速,M1增(zēng)长有望继续回升——M1-M2剪(jiǎn)刀(dāo)差可(kě)能收(shōu)窄。

  核(hé)心(xīn)观(guān)点

  4月(yuè)中国宏观数据预(yù)览

  工业:工业生产及物流(liú)景气度环比有所回落,但(dàn)低基数效(xiào)应提振4月工业生(shēng)产同比(bǐ)增速(sù)从3月的3.9%回升至(zhì)8.2%左右。上(shàng)游工业开(kāi)工率总体持稳:焦化(huà)开工率(lǜ)环(huán)比上行(xíng)3个(gè)百分点、高(gāo)炉开(kāi)工率环比回升(shēng)2个百分点。但4月制(zhì)造业(yè)PMI较(jiào)3月下行2.7个百分(fēn)点至49.2%的(de)收缩区(qū)间,且(qiě)4月物流指(zhǐ)数环比(bǐ)有所(suǒ)下滑、较21年同期跌(diē)幅(fú)有所扩大:4月(yuè),整(zhěng)车物流指数较3月均值环比下行7%,较21年同期降幅亦从3月(yuè)的10.4%扩大至17%;公共物流园(yuán)区吞(tūn)吐指数环比走弱1.1%、同比跌幅从(cóng)3月的27.8%扩(kuò)张至28.1%。总体来看,工(gōng)业生产景气度环比有所下(xià)行,但受去年同(tóng)期低基数提振同(tóng)比有所上行,尤其(qí)是汽车(chē)、电子(zi)、机械电子等受(shòu)疫情影响较(jiào)大的工(gōng)业生产可能上行较为(wèi)明显。

  社零:世界上有鬼吗真实答案,世界上有没有鬼ng>预(yù)计4月社会消(xiāo)费品(pǐn)零售(shòu)总额(é)同比(bǐ)增速(sù)从3月的10.6%大幅上行至19%左右,主要(yào)受(shòu)去年4月低基(jī)数影响。4月居(jū)民出行及消(xiāo)费活跃度仍在高位,4月 18 城地铁客运量较 2021 年同期上行 10%,对比(bǐ)3月均值+6.8%;4月,全国电影票房较3月均值环比上(shàng)行21.6%,但仍低于2021年同(tóng)期10.6%。此外,受各(gè)品(pǐn)牌(pái)出(chū)台(tái)降价政策及车展等线(xiàn)下活动(dòng)拉动,4 月 1-22 日(rì)乘用车零售销(xiāo)量(liàng)较2021年同期(qī)增长 9.9%,对比3月全月的8.8%小(xiǎo)幅扩张(zhāng)。今年(nián)五一假期居民此前受抑制的旅游需求(qiú)得到集中(zhōng)释放,国内旅游出行人数及总收入均超(chāo)过2021及2019年水平,人均旅游(yóu)消费恢复(fù)至(zhì)2019年的85%,显示(shì)“伤疤效应”下居(jū)民消费倾向尚(shàng)未修复至疫情前水平(参考2023年5月4日发表(biǎo)的《快评(píng):五一假期消费数据(jù)的(de)三个亮点》)。

  投资:同样受低基数(shù)提(tí)振,预(yù)计当(dāng)月总投资同比小幅上行(xíng)至(zhì)6.8%。分(fēn)部门看,4月基建投资可(kě)能(néng)高位上行至11%左右,制造业投资回升至9%,房地产投资降幅略(lüè)有收窄至4%左右。高频数(shù)据(jù)显示4月(yuè)以来地(dì)产需(xū)求较3月有所走弱,房建(jiàn)开工节奏也有所(suǒ)放缓(huǎn)。4月30大中城(chéng)市销(xiāo)售面积(jī)较(jiào)2021年同期(qī)下行32.0%,较3月的21.5%大(dà)幅(fú)回落;26城二手房销售面积(jī)较2021年(nián)同期上行5.4%,较3月的(de)12%同样下行;土地成交(jiāo)方面,4月百(bǎi)城土地成交面积较2022年同期同比回落17.6%。建(jiàn)筑开工(gōng)节(jié)奏有所放缓,玻璃库存持续下行(xíng),截至(zhì)4月28日玻璃库存较3月同期下行(xíng)24.2%,同时水泥开(kāi)工率/建筑钢材成交量环比较(jiào)3月(yuè)同期分(fēn)别下行0.2个百分点/5.4%。往前看(kàn),我们将重(zhòng)点关注:1)地产民企拿地(dì)及在手(shǒu)资金情况能否(fǒu)回(huí)暖,地产新开工能否(fǒu)回升;2)地产销售动能能(néng)否再(zài)度上(shàng)行。基建(jiàn)端,4月地方新增专项(xiàng)债净(jìng)发行3351亿元,对比(bǐ)3月(yuè)的4039亿元小幅下行但仍高于2022年同期(qī)的1368亿(yì)元(yuán),可能支撑低基数下基建投资继续上行。

  通胀:食品价(jià)格(gé)持续回落但核心CPI仍(réng)有韧(rèn)性,预(yù)计(jì)4月(yuè)CPI小(xiǎo)幅回(huí)落至0.6%, 而受去年高基(jī)数及海外经济(jì)动能减(jiǎn)弱拖累(lèi),PPI或将下(xià)行至-3%左右。内(nèi)需环比回落拖累食(shí)品价(jià)格下行(xíng):4月农产品(pǐn)批发(fā)价(jià)格200指(zhǐ)数较3月31日(rì)下行3.9%,猪肉/玉米/小(xiǎo)麦批发价分别下降3.6%/3.0%/8.4%;非食品价(jià)格小幅上(shàng)行,核心CPI仍有韧(rèn)性:义乌中国小商品总价格指数较3月上行0.2%,其中服装(zhuāng)服饰类持(chí)平,箱包/鞋(xié)类(lèi)价(jià)格小幅分别上(shàng)升3.6%/0.3%。PPI同比增速可能继续(xù)下行:一方面(miàn),2022年4月PPI同比基(jī)数(shù)总(zǒng)体较高;另一方面,海(hǎi)外经济(jì)动能(néng)继续减弱且内需(xū)仍待恢(huī)复,工业(yè)品(pǐn)价格同比(bǐ)继续(xù)回落:受(shòu)OPEC减产提振,4月原油价格较3月环比上行(xíng)6.3%;中国(guó)大宗商品价格总指(zhǐ)数(shù)环(huán)比(bǐ)上(shàng)行0.4%,但矿(kuàng)产及金属(shǔ)价格走弱(矿(kuàng)产价格指(zhǐ)数(shù)-3.6%、钢铁价格指数(shù)-5.4%)。

  外(wài)贸:低基数下、预计4月名义出口增速可能录得(dé)10%、较3月小幅(fú)回落(luò),而(ér)进口降幅扩张至3%,贸(mào)易顺差可能录(lù)得880亿美(měi)元左(zuǒ)右。出口(kǒu)价(jià)格指数或(huò)有所(suǒ)下行,但低基数及外(wài)贸需求回暖(nuǎn)可能(néng)支撑出口增速维持高(gāo)位:4月1-30日,华泰出口需求日度指数(HDET)均值(zhí)录得(dé)14.3%的(de)同比增长,比(bǐ)3月的16.6%小幅回(huí)落2.3个百分点,鉴于3月(美元(yuán)计)出(chū)口额增(zēng)长14.8%,4月出口额增长有望保持高速(参见2023年5月4日发(fā)表的《4月出口或(huò)保持较高增长(zhǎng)》)。此(cǐ)外,我国和亚太、非(fēi)洲(zhōu)、甚(shèn)至(zhì)拉美的一体化(huà)产业链、需求链的格(gé)局不断(duàn)优化,出(chū)口增(zēng)长韧(rèn)性可(kě)能超预期(参见《中国出口产业链的升(shēng)级与重塑》,2023/4/16)。

  货币(bì)财(cái)政(zhèng):预计4月新增贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外,M2预(yù)计保持(chí)较高(gāo)增速(sù),M1增长有望继续回升——M1-M2剪刀差可能(néng)收窄。预计(jì)4月新增人民币贷款(kuǎn)约1.37万亿元,一方面(miàn),企业中(zhōng)长期贷款延(yán)续年初(chū)至(zhì)今的较强势头(tóu)、购房(fáng)需求回(huí)升背(bèi)景下房贷(dài)/居民贷款需求有望继续(xù)企稳(wěn)回升(shēng),政策性银(yín)行金融工具继续带(dài)动基建投资和(hé)企业中长期贷款(kuǎn)增长,信贷周(zhōu)期(qī)或继续保持强势。信贷推动(dòng)下,社融(róng)同比(bǐ)增速或上行至10.6%左右,而企(qǐ)业债(zhài)、股权及政府债融资较去年(nián)同期略有走弱。财政方(fāng)面,去年留抵退税低基数下,财政收入增长有望回(huí)升;财(cái)政支出(chū)、尤(yóu)其民(mín)生和基建相关支出有望保持(chí)较(jiào)快(kuài)增长——预计政策(cè)性银行金融(róng)工(gōng)具仍(ré世界上有鬼吗真实答案,世界上有没有鬼ng)是近期准财政的主要发力渠道(dào)。

  风险(xiǎn)提(tí)示(shì):消(xiāo)费复苏不(bù)及(jí)预期(qī)、稳地产政策不及预期。

  华(huá)泰 | 宏观:?4月中(zhōng)国宏观(guān)数据预览(lǎn)——增(zēng)长动能环比走弱、低基数效应凸显

  文章来源

  本文摘自2023年(nián)5月5日发(fā)表的《增长动能(néng)环比走弱、低基(jī)数(shù)效应(yīng)凸显(xiǎn)》

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