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八一勋章享受什么待遇,得了八一勋章享受什么待遇

八一勋章享受什么待遇,得了八一勋章享受什么待遇 国金证券赵伟:通缩是个伪命题,CPI或已见底,后续或逐步回升

  事件

  5月11日(rì),统计局(jú)公布4月(yuè)物价数据:CPI同比上(shàng)涨0.1%,预期0.4%,前值0.7%;PPI同比下降3.6%,预期降3.3%,前值降八一勋章享受什么待遇,得了八一勋章享受什么待遇2.5%。

  CPI低位并非(fēi)通缩,内部结构分化(huà)、与(yǔ)终端需求(qiú)相关的服务业延(yán)续(xù)涨价(jià)

  物价作为(wèi)经济表现的滞后(hòu)指标,在经(jīng)济复苏早期多表现(xiàn)相(xiāng)对低迷(mí)、实属常态(tài)。传统周期下(xià),经济(jì)的周期性(xìng)波动,主要由需求端驱动,物价作为经(jīng)济的滞后指(zhǐ)标,表现出明显的周期(qī)性波动。经(jīng)验(yàn)显示,CPI等物(wù)价指标,与经济走势大(dà)体类(lèi)似,一(yī)般滞后经济表现2个季度左右;经济(jì)复苏(sū)早期,CPI同比表现一度相(xiāng)对低迷(mí),例如,2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)在(zài)1%以下的低位徘徊。

  通缩是(shì)个伪(wěi)命题(国金(jīn)宏观·赵伟团队)

  当(dāng)前CPI低(dī)位(wèi)、主要缘于供给端影响(xiǎng)和(hé)外(wài)需拖累部分商品价格回落等。年初(chū)以(yǐ)来,CPI同比(bǐ)持续回落至(zhì)4月的0.1%,拖累(lèi)主(zhǔ)要来自于食(shí)品和非食品(pǐn)中的商(shāng)品、不(bù)完全由需求主导。其中,猪肉、鲜菜供给充(chōng)足,价(jià)格回落成为(wèi)拖(tuō)累食品同比自年(nián)初的(de)6.2%回落至4月的(de)0.4%;非食(shí)品中,原(yuán)油等国际定价的大宗商品价格回落,带动交(jiāo)通工具用燃料等(děng)分(fēn)项(xiàng)环(huán)比(bǐ)延续低于(yú)季节(jié)性,部分耐(nài)用品价格回落也有(yǒu)拖累(lèi)、与相关(guān)原材料成本压力缓(huǎn)解等有关。

  通缩是个伪命题(国金宏观·赵伟团队)

  通缩是个伪命题(国金宏观·赵伟(wěi)团(tuán)队)

  需求修复较早(zǎo)的领(lǐng)域、线下消费相关的商品和服务,在价格上已有连(lián)续(xù)体现。终(zhōng)端需求回暖在4月CPI中进一(yī)步凸显(xiǎn),其中,CPI服务同比、CPI其他商品(pǐn)服务同比自年初(chū)以来(lái)明显回升、分别至4月(yuè)的3.5%和1%。终端需求回暖(nuǎn)带(dài)动部分中上游行(xíng)业涨价,在PPI中亦有体现,例如,文教娱制(zhì)造(zào)业(yè)价格环比上涨0.9%。

  通缩是(shì)个伪命题(国(guó)金宏(hóng)观·赵伟团队)

  通缩是个伪命题(国金宏(hóng)观·赵伟团(tuán)队)

  重申观点:CPI或(huò)已见底,后续或逐步回升。线(xiàn)下消(xiāo)费活动持续改善等或带动内生动能逐步增强,对价格的(de)支撑仍在逐步显现。叠加基(jī)数贡(gòng)献、及部分商(shāng)品价格回落拖(tuō)累逐步(bù)放缓等,CPI或于4月(yuè)见底回升。

  常规跟踪:CPI涨幅回落(luò),生产资料拖累PPI低预(yù)期、原油(yóu)链等拖累延续

  CPI涨幅明显回落、主因基(jī)数拖累明显。4月,CPI同比涨幅回落0.6个百分点至0.1%、低于(yú)预期(qī)的0.4%,其中,翘(qiào)尾因素(sù)较上月回落(luò)0.4个百分点(diǎn)至0.4%;环比降幅收窄(zhǎi)0.2个百分点至(zhì)-0.1%;核心CPI同比持平于0.7%。分项环比(bǐ)中,食品环比降幅收窄0.4个百分点至-1%,非食品环比由(yóu)平转涨至(zhì)0.1%。

  通缩是个伪命题(国(guó)金宏(hóng)观·赵伟团队)

  通缩(suō)是(shì)个伪命题(国金宏观·赵伟团(tuán)队(duì))

  细分项中,鲜菜环(huán)比(bǐ)拖(tuō)累(lèi)明显(xiǎn),猪肉环(huán)比降(jiàng)幅收窄,文教娱等服务项涨价延(yán)续。食(shí)品环比中,鲜菜(cài)和(hé)鲜果(guǒ)大量上市(shì),价格分别八一勋章享受什么待遇,得了八一勋章享受什么待遇下降6.1%和0.7%;生猪(zhū)产能充足,叠(dié)加消费淡季影响,猪肉(ròu)价格下降3.8%、降(jiàng)幅收窄0.4个百(bǎi)分点(diǎn)。非食品环比中,原(yuán)油价格回落拖累CPI交通通信(xìn)项环比延续低(dī)位、-0.4%,文教娱(yú)、其他商品服务环比明显上(shàng)涨(zhǎng),分别较上月变(biàn)动0.6和0.2个百分点至0.5%和1%。

  通缩是个伪命题(国金宏观·赵伟团队(duì))

  通缩是个伪命题(国金宏(hóng)观·赵(zhào)伟团队(duì))

  PPI回落(luò)主(zhǔ)因生产(chǎn)资料拖累,生活(huó)资料(liào)韧性延续(xù)。4月,PPI同比降幅扩大1.1个百分(fēn)点至-3.6%,环比由(yóu)平(píng)转降至-0.5%。大类环比中(zhōng),生产资(zī)料(liào)由(yóu)平转降至-0.6%,采(cǎi)掘拖累明显、原(yuán)材料和加工工业亦有(yǒu)走弱(ruò);生(shēng)活资料环比(bǐ)走平、上(shàng)月(yuè)为-0.3%,除食品(pǐn)外环(huán)比延续(xù)回落外(wài),衣着、一般(bān)日用品(pǐn)环比由(yóu)负转正(zhèng),耐用消费(fèi)品降幅收窄(zhǎi)。

  通(tōng)缩(suō)是个伪命(mìng)题(国金(jīn)宏观·赵伟团队)

  通缩是个(gè)伪(wěi)命题(国金宏观·赵伟团队(duì))

  分行(xíng)业(yè)来看,原油等上游原材料(liào)链条(tiáo)相关(guān)价(jià)格回落,与线(xiàn)下消费(fèi)相关的中下游(yóu)行业价格回升。4月,多数行业(yè)环比价格回落(luò)、上游(yóu)原材料链条尤其明(míng)显。煤(méi)炭开采(cǎi)、石油加工、燃(rán)气(qì)供应环比延续回落(luò)、降幅均在(zài)1.9个百(bǎi)分点以上,汽车制造、通信制造等部分中下(xià)游制造业价格有所回(huí)落,但文教娱制品等靠近终端制造(zào)业价格有所回升、环比上(shàng)涨0.9%。

  通缩是个伪命题(国金宏(hóng)观·赵伟团队)

  风险提示

  1、猪价大幅反弹。

  2、疫情(qíng)反复(fù)。

  证(zhèng)券研究报告:《通缩是个伪(wěi)命题》

  对外(wài)发布时间:2023年05月11日

  报告发布(bù)机构(gòu):国金证券股(gǔ)份有限公(gōng)司

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