北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个(gè)月(yuè)连续环比下(xià)降的节奏；失业(yè)率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘息(xī)的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周之云告(gào)诉期(qī)货日(rì)报(bào)记(jì)者(zhě)，周五晚间公布的(de)非农数(shù)据远高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏(piān)离投(tóu)行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到9个月以来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国4月(yuè)非(fēi)农数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但(dàn)不(bù)断下降却仍然高企的(de)劳(láo)动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带来的(de)大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的(de)季节性因(yīn)素(sù)相对于新冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的(de)就业(yè)机会和(hé)劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其(qí)他劳动力市场网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言'>网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言数(shù)据相同的方向：劳动力(lì)市场正在降(jiàng)温。包(bāo)括(kuò)最近几周(zhōu)的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业(yè)融资成(chéng)本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出(chū)包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据(jù)会(huì)让市(shì)场对于下半年(nián)货币政策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而(ér)对(duì)商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国会(huì)继(jì)续朝着衰退的(de)方向前进，后市继(jì)续(xù)看好(hǎo)贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数超预期(qī)将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益(yì)于(yú)其金(jīn)融属性，尤其(qí)是市场预计(jì)5月是(shì)美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可(kě)能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名义(yì)利率回(huí)落(luò)，在通(tōng)胀温和回(huí)落的情况下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记(网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议(yì)如期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦(bāng)基(jī)金利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上的(de)讲话暗示加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来发布(bù)的信息，并评估(gū)其对货币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这意(yì)味着(zhe)美(měi)联储(chǔ)是否结束加息(xī)需要看到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是否要开始降息，需(xū)要(yào)看到就业市场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗(shān)告(gào)诉记者，美国银行业风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加(jiā)市(shì)场预期(qī)美(měi)联储年(nián)内(nèi)或(huò)将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至(zhì)可能很(hěn)快就(jiù)需(xū)要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市(shì)场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数据(jù)和时薪(xīn)增速(sù)全面超预期，表明美国当前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力加(jiā)大，这也就意味着美(měi)联储可能会在较长时间内(nèi)维持(chí)高利率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期提振美元(yuán)指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息，货(huò)币政策进入(rù)新阶(jiē)段(duàn)，市场将(jiāng)加大(dà)对下(xià)半年降息(xī)的博弈，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移(yí)。”广发(fā)期(qī)货贵金属研(yán)究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高(gāo)，而黄(huáng)金(jīn)价格对(duì)降息并(bìng)未(wèi)提(tí)前预(yù)期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银(yín)行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业长期存在的(de)弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧将不断向实(shí)体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投(tóu)资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一(yī)定的韧(rèn)性(xìng)。未来(lái)随着经济(jì)下(xià)行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的(de)共同(tóng)影响下，美(měi)债(zhài)收益(yì)率和美元指数(shù)将持续承(chéng)压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低(dī)买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需(xū)求实际上(shàng)是(shì)明(míng)显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中国消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但其(qí)余投资者购(gòu)买量的(de)减少抵消了(le)这一增(zēng)长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其(qí)关(guān)键作(zuò)用的黄金投资需(xū)在一季度同(tóng)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实(shí)物金条和(hé)硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标(biāo)耐(nài)用品订(dìng)单(dān)等(děng)指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强(qiáng)的(de)白(bái)银因(yīn)需(xū)求受经济(jì)下(xià)行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概(gài)率(lǜ)继(jì)续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)在议息前已经(jīng)被充(chōng)分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息(xī)靴子落地(dì)，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格(gé)。此外(wài)，随着经济走弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储下(xià)半年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息(xī)并将进入(rù)降息周期，实际利(lì)率或(huò)将继续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认(rèn)为，对于(yú)黄金而言(yán)，市(shì)场寄希(xī)望于美联储最后一次(cì)加息(xī)落地(dì)然后转降(jiàng)息预期(qī)，从(cóng)而(ér)刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能(néng)会(huì)维系较长一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经(jīng)济和金融(róng)市场(chǎng)产生怎(zěn)样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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