财联社6月(yuè)3日讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行业具备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一(yī)定程度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资(zī)者期(qī)待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿(yì)元(yuán)。但(dàn)包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展在内(nèi)的(de)外资系(xì)啤(pí)酒(jiǔ)公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则(zé)堪称一(yī)抹亮色。民(mín)生(shēng)证券(quàn)王言海5月8日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营(yíng)收(shōu)稳增(zēng)、归母(mǔ)净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪(tuì)去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比(bǐ)去年同期明显(xiǎn)提(tí)速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释(shì)放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者(zhě)目前总市值超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年(nián)高(gāo)点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三(sān)成。

　　上世(shì)纪80酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗年(nián)代中(zhōng)国(guó)实(shí)施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波、福建的(de)惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的(de)漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城(chéng)市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年(nián)，中国啤(pí)酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发(fā)布(bù)的研报(bào)罗列(liè)五大(dà)巨(jù)头的具体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属(shǔ)于中等水(shuǐ)平(píng)，市场集(jí)中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利水平。分析人(rén)士指出，如果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格(gé)局，将(jiāng)演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外(wài)资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一(yī)手扶(fú)持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利(lì)润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯(bó)在华运(yùn)营啤酒(jiǔ)资产唯一平台(tái)，并(bìng)将乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤(pí)酒在中酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗国多个地(dì)区(qū)的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高端如(rú)同(tóng)坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了(le)高端化。此(cǐ)前多(duō)年，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢牢(láo)掌控。近(jìn)年来(lái)，本土啤(pí)酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的华润雪花(huā)啤(pí)酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北的大(dà)绿棒子，现在已经很难(nán)见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产业(yè)链(liàn)中游，对上游(yóu)成本敏(mǐn)感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成(chéng)本主要材料(liào)；下(xià)游终端议价能力较强(qiáng)，进(jìn)入(rù)存量竞争时代后，企业为(wèi)向高端(duān)化(huà)转型已(yǐ)多次(cì)实施提(tí)价举措。符(fú)蓉(róng)指出，2023年餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费场景恢(huī)复将加速各(gè)啤酒龙头产(chǎn)品结构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅(fú)度或(huò)不(bù)弱于(yú)成本(běn)催生普(pǔ)遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频次(cì)、企业参与数量高增，提价(jià)区域(yù)由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零售价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳定(dìng)在3-5元区间，如(rú)今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们纷(fēn)纷推出(chū)千元啤(pí)酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师(shī)传奇”，都是为了继(jì)续(xù)突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价(jià)值1399元的“一世(shì)传奇(qí)”；超高(gāo)端产品方(fāng)面，青(qīng)岛啤酒布局丰富(fù)，产品价(jià)位(wèi)最高，均价约(yuē)29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤(pí)酒中档高端齐发(fā)力，高端化(huà)势(shì)能锐不可(kě)当。产品端方面，公司在坚持纯生(shēng)系及经(jīng)典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升中档崂山(shān)品牌占比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤(pí)、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动整体产品(pǐn)结(jié)构持续(xù)升级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏叠加(jiā)去(qù)年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼 但(dàn)目前(qián)主(zhǔ)要销(xiāo)量来(lái)自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而(ér)收购方(fāng)华润啤酒，满打满(mǎn)算(suàn)也(yě)才30岁(suì)，借(jiè)此(cǐ)拓(tuò)展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收(shōu)入占比达(dá)47%，表明目前市(shì)场更加认可(kě)、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认(rèn)知度或(huò)接受(shòu)度(dù)相对偏低。公司提价空间较大(dà)，高端化完成(chéng)后利(lì)润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场

　　作为(wèi)曾经国产啤(pí)酒行(xíng)业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在(zài)。不仅(jǐn)销售范围收(shōu)缩不(bù)少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不(bù)说(shuō)，2020年(nián)的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆(bào)发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销，以(yǐ)及旗(qí)下燕京酒號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种新(xīn)零(líng)售(shòu)业态(tài)的落地生根。中邮(yóu)证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研(yán)报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千(qiān)酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗升，同时带(dài)动(dòng)公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食品点评称，改革红(hóng)利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本(běn)优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有(yǒu)巨大(dà)发(fā)展潜力及空间，且目前行业(yè)格局未(wèi)定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基于(yú)精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味(wèi)及应用场(chǎng)景布局多元化企(qǐ)业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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