近日，国内上市交易的(de)4只公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基金陆续公布了一季(jì)报。在一季度商(shāng)品市场(chǎng)整体下(xià)跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募(mù)商品(pǐn)期(qī)货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收益(yì)和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益(yì)和利润有(yǒu)何(hé)区别？4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金在一季报(bào)中均提及，本期已实现(xiàn)收益(yì)指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他(tā)收(shōu)入(rù)（不(bù)含公(gōng)允价(jià)值变动收益）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失(shī)后(hòu)的余(yú)额，本期(qī)利(lì)润为(wèi)本期(qī)已实现收(shōu)益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值(zhí)方面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF实(shí)现正增(zēng)长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的增减变化，可以(yǐ)反映(yìng)出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)均受(shòu)到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货(乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思huò)ETF份(f乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思èn)额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕(pò)市场(chǎng)整体走出下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金(jīn)认为，主要原因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在(zài)资本市场持(chí)续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几个月国内大(dà)豆到(dào)港量趋于(yú)增加(jiā)，同时由于下游提(tí)货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累(lèi)库(kù)，部分油厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由(yóu)于(yú)春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价(jià)格持续(xù)下行，养殖业(yè)复(fù)产积极(jí)性(xìng)不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一(yī)季(jì)度(dù)白银在初期两个(gè)月处于振荡调(diào)整，在三(sān)月份(fèn)又很(hěn)快反弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄金较白(bái)银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主(zhǔ)要受制于白银工业属性(xìng)及美(měi)联(lián)储(chǔ)加息预期升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现出(chū)更高的波动性。后(hòu)期(qī)则(zé)主(zhǔ)要(yào)是欧美银行(xíng)业(yè)出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降低了(le)市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策(cè)调整节奏与(yǔ)经济衰退(tuì)担忧继续(xù)主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政(zhèng)治(zhì)、金(jīn)融体系的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息两(liǎng)次(cì)各(gè)25BP，加息步(bù)伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观(guān)环境(jìng)对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价(jià)值进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹(dàn)性(xìng)及金(jīn)银比价的相对高(gāo)位，建议(yì)择机积极配置。

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