财联社记者近期从行业内了解到，信贷市场需求低迷持续之下，部分银行出现了(le)贷款最优惠(huì)利率与同期理财收益率倒挂或接近倒挂(guà)的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低(dī)已经到年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比较难。房贷(dài)和前十年比那都(dōu)是(shì)放不出去(qù)的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城商行(xíng)相关负(fù)责人对财(cái)联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联(lián)社记(jì)者向(xiàng)兴业(yè)、广发等多家银行了解(jiě)到，当前(qián)抵(dǐ)押贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间。与(yǔ)一季(jì)度情(qíng)况(kuàng)相比(bǐ)，贷款利率水平仍在(zài)进一步(bù)下滑。

　　而普益标准监测数(shù)据显示(shì)，上(shàng)周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日(rì)）全市场共新发了(le)661款理(lǐ)财产品，环比增加(jiā)22款，其中86款为开(kāi)放式产品，其平(píng)均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭式(shì)产品，其平(píng)均业绩(jì)比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日(rì)，一家头(tóu)部银行理(lǐ)财(cái)子负责(zé)人对财联社记(jì)者表示，正(zhèng)常情况下贷款利(lì)率要(yào)高于理财(cái)收(shōu)益，否则会形成套(tào)利空间。近期出现的收益率倒(dào)挂的情(qíng)况的确多年来少(shǎo)见。这种情况本质上(shàng)反映实体经(jīng)济需求不足，资(zī)金可能(néng)在金融市场空(kōng)转的信号。

　　走低(dī)的贷款利率VS走(zǒu)高(gāo)的理财(cái)收(shōu)益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司(sī)长金中(zhōng)夏对外表(biǎo)示，人民银行认真(zhēn)贯彻党中(zhōng)央(yāng)、国务(wù)院(yuàn)决策部署，采取了(le)很多措施做好金融(róng)支持稳外贸工作。首先是(shì)降低实体经济(jì)融资成本。2022年(nián)，我国(guó)企业贷(dài)款加权平均利率同比(bǐ)下(xià)降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在(zài)历史上(shàng)是(shì)比较低的水(shuǐ)平(píng)。

　　而上周(zhōu)，央行一季度(dù)金融统计数据发布会上(shàng)公布的(de)数据显示，3月份银(yín)行体系新发企业贷加权平均利(lì)率同比下降29BP，达(dá)到(dào)3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银(yín)行体系新发企业贷款加(jiā)权(quán)平均利率(lǜ)水(shuǐ)平，并没有(yǒu)考虑区域差异。财联(lián)社记(jì)者注意(yì)到，在部分资金充(chōng)裕(yù)的一线城市(shì)利率水(shuǐ)平下沉更快，比如央行营管部早在2月(yuè)份(fèn)即表示，去年(nián)12月份，北(běi)京地(dì)区新(xī微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人n)发放企业贷款加权平(píng)均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际(jì)最(zuì)新(xīn)报告分析认为，一季度的贷款需(xū)求非常好，央(yāng)行今年一(yī)季(jì)度公布(bù)的贷款需求(qiú)指(zhǐ)数飙升，达(dá)到(dào)78.4，还(hái)是2012年(nián)下半年以来的(de)最高值。但最近贷款(kuǎn)需(xū)求有下降趋势(shì)，如近期票据转贴现利率下降，表(biǎo)示银(yín)行贷款需求较差(chà)，需要(yào)购买票据来填充贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷款(kuǎn)市场(chǎng)当(dāng)前(qián)的不景气形成鲜明对比的(de)是，一季度理财市(shì)场(chǎng)的收益率却在节节(jié)回(huí)升。普益标(biāo)准数据(jù)显示，截(jié)至2023年1季(jì)度末，理财(cái)公司存续理财(cái)产品(pǐn)14892款，占全市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放(fàng)式固收类理财(cái)产(chǎn)品（不(bù)含现金管(guǎn)理类产品）的近(jìn)1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个(gè)百分点。

　　国金固(gù)收最新数据(jù)显示(shì)，4月24日封闭式理财平(píng)均(jūn)基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差(chà)走阔(kuò)。

　　即便(biàn)与新(xīn)发理财产品收益(yì)率相比(bǐ)，当前银行新发贷款的利率也不占优。普(pǔ)益标准(zhǔn)监测数(shù)据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发(fā)理财产品(pǐn)中，开放式产品平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩比较基(jī)准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现空转套(tào)利(lì)可能

　　多(duō)位受访金(jīn)融行(xíng)业(yè)人士对(duì)记者表示，当前(qián)新发贷(dài)款利率(lǜ)和理财收益率之(zhī)间出现(xiàn)倒挂是多年(nián)来罕见的情况(kuàng)。部(bù)分人(rén)士认为，应该警惕当(dāng)前非对称利(lì)率政策(cè)之下，贷款(kuǎn)、存款和金融(róng)市场之间(jiān)出现(xiàn)收益“套利”空间(jiān)的(de)可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银(yín)平对财(cái)联(lián)社记者表示(shì)，理财产品收(shōu)益(yì)率(lǜ)超过(guò)银行贷(dài)款利(lì)率，可能会给(gěi)部分客(kè)户(hù)钻空(kōng)子的机会，从银行那里(lǐ)获(huò)取的低息贷款没有(yǒu)投入(rù)实(shí)际经(jīng)营，而是拿(ná)去购买(mǎi)收益率更高(gāo)的理财(cái)产品，导(dǎo)致资金空(kōng)转，前几年结(jié)构性(xìng)存款市(shì)场曾(céng)存(cún)在(zài)这种现(xiàn)象。

　　不(bù)过(guò)刘银平认为，目前理财(cái)产品业绩比较基(jī)准不代表实(shí)际(jì)收益率，净值(zhí)是不断波动的(de)，不会一直(zhí)上(shàng)涨，实际上，理财产品向净值化转型(xíng)之(zhī)后对企业的吸(xī)引力(lì)有所减弱。

　　上海金融与发展实(shí)验室主任(rèn)曾刚对(duì)财联社记(jì)者表示，理财(cái)收(shōu)益与金(jīn)融市场利率相对应，出(chū)现(xiàn)倒挂(guà)的情况主要是即期的(de)贷款利率与发行当期定(dìng)价的理财收益率的差(chà)异，在市场(chǎng)利率快速下行的时容易出现这(zhè)种收益率不同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如(rú)果银行贷款利率继(jì)续下行(xíng)，意味着当期发行的理财(cái)产品的收益率(lǜ)会同(tóng)步下降。从这一(yī)个角度来(lái)看，未来(lái)一(yī)段时间的理财(cái)产品(pǐn)收益率(lǜ)会进入(rù)下行通道(dào)。

　　这一(yī)判断得到银行业内人士的认同。4月25日，某城商行广州分行(xíng)负责人对(duì)财联社表示(shì)，该行已(yǐ)经关注到理财(cái)收益和(hé)存贷款利差的(de)情况，理(lǐ)财与贷款利率差(chà)距过大(dà)必然(rán)引(yǐn)发资金空转(zhuǎn)套利，这(zhè)与货币政(zhèng)策初衷不符(fú)。估计下一步理财产(chǎn)品(pǐn)收益水平要(yào)降低到3％以下(xià)。

　　一家头部银行理财子负责人(rén)对财联(lián)社(shè)记(jì)者表示，考(kǎo)虑(lǜ)到理(lǐ)财产品底(dǐ)层资产大多(duō)数为债券，而债券(quàn)市场(chǎng)发行人大多是大型企(qǐ)业，理(lǐ)论上其收益率比(bǐ)个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大型企业要低，所以个(gè)贷的定(dìng)价理论上(shàng)要比(bǐ)理(lǐ)财收益(yì)率高才对。现在(zài)出现个(gè)贷定价和理财产品持(chí)平，甚至(zhì)出现倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷需(xū)求(qiú)不足(zú)，没有什么人想贷款，导致资金空(kōng)转，这也是近年来比(bǐ)较罕见的情况。”该负责(zé)人表示。

　　该人士(shì)同样认为，如(rú)果(guǒ)贷款定价持续下行(xíng)未来新(xīn)发理(lǐ)财产品收(shōu)益率(lǜ)也会回落。“市场对(duì)利(lì)率(lǜ)走势(shì)的(de)预期是(shì)一(yī)致的，新发的(de)收(shōu)益率(lǜ)未来(lái)会下来，近期整体的趋势也是这样。一些(xiē)存(cún)量的(de)产品年化收益(yì)率近期大(dà)幅上行，主要是因为底层资产是去年利率高位时候拿的，在利率走低预期(qī)下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存(cún)款利率(lǜ)进(jìn)一步下(xià)行

　　受访银行人士对财联(lián)社记者称，当(dāng)前(qián)贷款端定(dìng)价疲软的(de)现状，也(yě)是有关方面不断(duàn)出(chū)手规范存款利率(lǜ)的核心(xīn微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人)动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地(dì)区大型城商(shāng)行负责人(rén)对记者(zhě)表示，在贷款定(dìng)价上不去的情况下，未(wèi)来存款利率持续(xù)下行(xíng)应该是大(dà)趋势，否则银行净息(xī)差(chà)承受的(de)压力将是巨大(dà)的。“现在各(gè)行储(chǔ)蓄(xù)又多，之前理财波动的影响还没完全消除，很(hěn)多(duō)客(kè)户的(de)资金(jīn)还没有出来(lái)，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)认为(wèi)，一旦第二季(jì)度(dù)贷款需(xū)求走弱(ruò)得到确认，意味(wèi)着贷款利率依(yī)然有下降的可能性(xìng)和空间，银行(xíng)息差(chà)水平面临更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度显示(shì)，截至(zhì)3月(yuè)末(mò)，该行净利(lì)息收益率(lǜ)和净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰(fēng)团队最(zuì)新研报(bào)认为(wèi)，未来存款市场成本(běn)管控仍有后手牌，“类活(huó)期”存款是(shì)重要抓手。其预(yù)计(jì)，后续对于(yú)存款定价自律管理的手段包括(kuò)但不限于以下三个方面。首先，协(xié)定存款、通知存(cún)款等创新类活(huó)期(qī)存款有可(kě)能将纳(nà)入自律机制管理(lǐ)。现阶段，对核心(xīn)定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束(shù)，但“类活(huó)期”存款缺少(shǎo)政策指引，未来(lái)或(huò)将(jiāng)对这(zhè)类产品比照活期存款进行(xíng)规范；其次(cì)，同(tóng)业存款(kuǎn)套壳协(xié)议存款需继续(xù)纠正(zhèng)；最后，期权(quán)价值(zhí)过(guò)低的“假”结构性(xìng)存款仍须(xū)规范，后续或(huò)将(jiāng)结构性存款的（保底收益+期权价值）合计同时(shí)纳入(rù)自律机制上限(xiàn)，进一步(bù)压降结(jié)构性(xìng)存款利率。

　　王一(yī)峰团队测算认为，如果全(quán)部企业(yè)活期存款利率(lǜ)降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企业活期(qī)存款(kuǎn)成本率加权平(píng)均降幅在30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行(xíng)营(yíng)收增速2.3pct。

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