近(jìn)日，国(guó)内上市交易的4只公募商品期(qī)货基金陆(lù)续公(gōng)布了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌(diē)的背景下，4只公(gōng)募(mù)商品期(qī)货基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得(dé)注意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润方面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期(qī)货(huò)基金在(zài)一季(jì)报中(zhōng)均(jūn)提及，本期已(yǐ)实现收益指基(jī)金本(běn)期(qī)利息收入、投资收(shōu)益(yì)、其他(tā)收入（不含公(gōng)允价(jià)值变(biàn)动(dòng)收益）扣除相关多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗(guān)费用和信用减多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗(jiǎn)值损失(shī)后的(de)余额，本期利润(rùn)为本(běn)期已实现(xiàn)收益加上本期(qī)公(gōng)允价值变动(dòng)收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额(é)净值方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变化，可(kě)以反映出(chū)投资者的(de)偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)均受到净申购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份额较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出(chū)下跌行情，华夏(xià)基(jī)金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭消息在(zài)资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等(děng)大宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月(yuè)国内大豆(dòu)到港量趋于(yú)增加(jiā)，同时由于(yú)下游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库(kù)，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大(dà)；最后，需求端(duān)低迷不振，由于(yú)春节前养(yǎng)殖(zhí)产品(pǐn)集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于(yú)报告期内基(jī)金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在(zài)初(chū)期两(liǎng)个月处(chù)于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹(dàn)至年初(chū)位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬(tái)升。前期走势主要(yào)受制于白银工业属(shǔ)性及(jí)美联储加息预期升温影响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行(xíng)业出现流动性危机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美(měi)联储(chǔ)的(de)加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调整(zhěng)节(jié)奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融(róng)体(tǐ)系(xì)的(de)流动性风(fēng)险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于(yú)高(gāo)位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提(tí)升。考虑到(dào)白银(yín)的高弹性及(jí)金银(yín)比(bǐ)价的(de)相(xiāng)对高位，建议择机积极配置。

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