国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市(shì)场风险依旧不(bù)容忽视(shì)。在(zài)美(měi)国多项重(zhòng)要(yào)经济数(shù)据(jù)出炉后(hòu)，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息交织(zhī)下，节(jié)后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发(fā)停牌，原(yuán)因是达成(chéng)救(jiù)助协议以(yǐ)维持该银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消息人士(shì)称(chēng)，该银(yín)行很有可能会被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道，自美国第一共和银行公布(bù)其(qí)第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低(dī)。目前包(bāo)括来自(zì)美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部(bù)和美联储的官员(yuán)正在与其他(tā)银(yín)行进行(xíng)协调(diào)会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公布的内(nèi)部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒(dào)闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美联(lián)储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银(yín)行越来越多(duō)的问题。美联储负责金融(róng)业监(jiān)管的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充(chōng)分认识到(dào)，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没(méi)有采取(qǔ)足够的(de)措施，保证(zhèng)该(gā冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型i)行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四(sì)大成(chéng)因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他(tā)说，美联(lián)储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时(shí)的金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美联储(chǔ)的文化(huà)转(zhuǎn)变似(shì)乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式(shì)不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查(chá)员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行存在导(dǎo)致(zhì)其(qí)倒闭的一(yī)大(dà)问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流(liú)程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银(yín)行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问(wèn)题(tí)，比如该行多年来一(yī)直(zhí)突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利(lì)率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适(shì)用于(yú)资(zī)产超过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压力(lì)测(cè)试和(hé)流动性要(yào)求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样监督(dū)和监(jiān)管(guǎn)一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的(de)标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范(fàn)围的银行适用标准和(hé)的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资(zī)本要(yào)求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资(zī)本规划和风(fēng)险管(guǎn)理不足的公司，美(měi)联储可能增加资本(běn)或(huò)流动性的(de)要求，或者限(xiàn)制股票(piào)回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内(nèi)华(huá)达(dá)州(zhōu)和佛(fú)罗里达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明(míng)，美(měi)国总(zǒng)统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的基础上提供给州政府和(hé)符(fú)合(hé)条(tiáo)件(jiàn)的地(dì)方(fāng)政府以(yǐ)及某(mǒu)些(xiē)私人非营利组织(zhī)，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五国(guó)就(jiù)乌(wū)克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行(xíng)副主席东布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事(shì)宜(yí)达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国(guó)和乌克兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具体措施(shī)包括推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农(nóng)民提(tí)供1亿欧(ōu)元的一揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继(jì)续推(tuī)进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌(wū)克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据(jù)显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预(yù)期(qī)及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数是(shì)美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公布的数据(jù)再度印证了美(měi)国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期(qī)货(huò)小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美国商务部公(gōng)布的一(yī)季(jì)度美国宏(hóng)观经济(jì)数据显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期货日(rì)报(bào)记(jì)者表示，上(shàng)述数据显示出美(měi)国经济放缓但(dàn)通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看，他认为一季度(dù)1.6％的(de)增(zēng)速较去(qù)年四(sì)季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据(jù)超预期放缓，坐实了(le)市场对于(yú)美国(guó)经济衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前欧美银(yín)行信用危机的尾(wěi)部效应(yīng)持续存在(zài)，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了(le)下半年美联储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机(jī)的爆(bào)发以及一季(jì)度经济的回落(luò)，美国当前(qián)经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增加，但是一(yī)季度(dù)核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美(měi)联储来(lái)说，这意(yì)味(wèi)着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重安抚市(shì)场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对(duì)未来加(jiā)息的(de)态度或(huò)将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息(xī)25BP作出(chū)了充分的计(jì)价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并无最新点(diǎn)阵图(tú)和经(jīng)济展(zhǎn)望(wàng)公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在于(yú)利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调(diào)整变(biàn)化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出(chū)现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续(xù)货币政(zhèng)策以及银(yín)行业危机引发(fā)的信(xìn)贷收缩(suō)等方面的(de)观点论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等(děng)明(mí冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型ng)显鸽派暗示，则(zé)无论(lùn)对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注(zhù)三(sān)个(gè)方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会(huì)透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及经(jīng)济风险的判断(duàn)，到(dào)底(dǐ)是短期风(fēng)险还是(shì)长期风(fēng)险；三是美联储未(wèi)来的货币(bì)政策(cè)预期，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风险资(zī)产将(jiāng)继续回(huí)调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂(guà)的(de)程度，对市(shì)场(chǎng)而(ér)言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数(shù)预计显著下(xià)行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为(wèi)充分，预计加息结果不会(huì)引起市场较大波(bō)动，但是(shì)对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要(yào)重点关注(zhù)美(měi)联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政(zhèng)策路(lù)径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格(gé)的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不(bù)断激发市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看(kàn)，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储(chǔ)备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种因素均对(duì)贵金属(shǔ)价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因素主要(yào)是，市场和美联(lián)储对于后续(xù)货币(bì)政(zhèng)策(cè)之间的预(yù)期差(chà)，以及美国(guó)经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但(dàn)无(wú)论是(shì)新增非农就业人(rén)数还是失(shī)业(yè)率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有可(kě)能造(zào)成通胀回(huí)归波折(zhé)反复，进(jìn)而引发(fā)美联储货币政策(cè)前(qián)景预期(qī)摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会(huì)议落(luò)地后的(de)一段(duàn)时(shí)间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍(réng)会延续当前(qián)“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市(shì)场对(duì)于年内(nèi)降(jiàng)息的乐观预(yù)期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵(guì)金属(s冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型hǔ)市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一(yī)是美国经济(jì)是否会陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，二是(shì)全球(qiú)贸易结(jié)算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利率的变化(huà)，但是最近(jìn)这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来(lái)越多的(de)金融溢价(jià)。”整(zhěng)体来看，他认为目(mù)前贵金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑还没结束(shù)，且近(jìn)期的表现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场(chǎng)已经表现出了一定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一(yī)方面，美国(guó)经济下行(xíng)以及欧美银行(xíng)业风险带(dài)来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测(cè)，未(wèi)能对(duì)贵金属(shǔ)形成有力的回落压力(lì)。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍(réng)以高位(wèi)振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线(xiàn)将(jiāng)回(huí)归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当(dāng)前(qián)市场对(duì)于美(měi)联储降息的(de)预期仍大(dà)幅领先(xiān)美(měi)联储的官方(fāng)预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对(duì)降(jiàng)息预(yù)期的(de)修正或(huò)将带(dài)来(lái)金银价(jià)格的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据(jù)较(jiào)多，导致市(shì)场情(qíng)绪(xù)波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海外市场容(róng)易出(chū)现(xiàn)巨(jù)幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议(yì)落地(dì)，他预计美联储会议(yì)结(jié)果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业(yè)危机及债(zhài)务上(shàng)限问题悬而未决(jué)，投资者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美(měi)联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸(cùn)过(guò)节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来(lái)更加(jiā)明确(què)的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布局。

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