昨天深夜，美国债务上限谈判(pàn)突然中止！

　　当(dāng)地时(shí)间周五上(shàng)午，美国共和(hé)党债务(wù)上限谈(tán)判代表格雷(léi)夫斯与白宫(gōng)代表(biǎo)举行闭(bì)门会议(yì)，但会(huì)议开(kāi)始后不久就(jiù)突(tū)然离开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表(biǎo)实(shí)在不可(kě)理喻，目(mù)前谈(tán)判处(chù)于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是(shì)否会在周五或周末再次(cì)会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传(chuán)出后，三大美股指集(jí)体转跌(diē)。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压(yā)力可能影响联(lián)储(chǔ)的利率路径(jìng)，若(ruò)源于(yú)银(yín)行业危机的信贷环境收紧(jǐn)导致经济放缓，美联(lián)储(chǔ)可能不必让(ràng)利率(lǜ)升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计(jì)，美联储6月(yuè)份加息25个基(jī)点的可(kě)能性(xìng)为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联(lián)储(chǔ)下月将利率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔(ěr)的讲话(huà)相比，交易员似乎(hū)更(gèng)受债(zhài)务上限(xiàn)事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话(huà)期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前(qián)景敏感的两年期美债(zhài)收益率迅速远离(lí)他讲(jiǎng)话(huà)前所创的两个月来高(gāo)位，一度较高(gāo)位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新(xīn)日低，加(jiā)速跌(diē)离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美债收(shōu)益率逐步回(huí)升，全天攀(pān)升收(shōu)官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开(kāi)低(dī)走，受债务上限谈(tán)判暂停拖(tuō)累三(sān)大股指盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概(gài)股走(zǒu)势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金(jīn)属大(dà)多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平一周前(qián)水(shuǐ)平，都止住四(sì)周连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周跌幅(fú)，在连涨两周后连跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六(liù)点，有最新消息称，美(měi)国白宫(gōng)谈(tán)判代(dài)表(biǎo)已(yǐ)抵达会场，准备继续进行债务上限谈(tán)判。

　　美国国会众议(yì)院议(yì)长麦(mài)卡锡表示，共(gòng)和党人将于(yú)北京时间(jiān)今天上午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案来绕开债务上限解决(jué)不了任何问题，将(jiāng)阻(zǔ)止拜(bài)登推动的增加政(zhèng)府开支行(xíng)动。

　　值得注意的(de)是(shì)，美国财政部现金余(yú)额截至5月18日进一步(bù)降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部(bù)财政紧急措(cuò)施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信(xìn)贷压(yā)力可能无需继续加(jiā)息

　　当地时(shí)间周五(wǔ)（北京时(shí)间(jiān)今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名(míng)为“货(huò)币政策观点(diǎn)”的小组(zǔ)讨论。市(shì)场(chǎng)关注他提供的利率路径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国(guó)通胀(zhàng)远远高于我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦(kǔ)。他(tā)称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让(ràng)通胀重返目(mù)标2％的(de)承诺，物价稳(wěn)定是经(jīng)济(jì)保(bǎo)持强劲的根冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派(pài)信号称，自己倾向于(yú)支(zhī)持6月会议暂不加息，而且(qiě)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机导致的信贷(dài)条件收(shōu)紧，可(kě)能意(yì)味(wèi)着美联(lián)储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对(duì)经济(jì)增长、就业和通胀(zhàng)造成的负(fù)面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打(dǎ)压通胀。美联(lián)储(chǔ)在收紧货币政(zhèng)策(cè)方面已取得长(zhǎng)足进步，政策立(lì)场现在是对(duì)经济增长具有限制性的。做太多(duō)与做太少(shǎo)的风险(xiǎn)正变(biàn)得更加平衡。我们面临着(zhe)迄今为止收紧政策的效应滞后(hòu)，以及近(jìn)期银行业压(yā)力导致的信贷收紧程度等多(duō)重不确(què)定性。有鉴于(yú)此，美(měi)联(lián)储有能(néng)力观(guān)察更多数据(jù)和未来前(qián)景(jǐng)的演变，然后再(zài)决定可能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍(bào)威尔也(yě)强调季度经(jīng)济预(yù)测的准确度通(tōng)常存(cún)在(zài)挑战，他上(shàng)述提到的观(guān)点及其能实现的(de)程(chéng)度也都(dōu)存在不确定性(xìng)，理由是“未来前景面(miàn)临着历史性高企(qǐ)的不(bù)确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货(huò)币(bì)政策(cè)应进一步(bù)收(shōu)紧多(duō)少(shǎo)而作出决定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威(wēi)尔开始(shǐ)释放(fàng)“保持耐心”的利率路(lù)径(jìng)信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业(yè)压力将影响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产业供需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨(zuó)日盘后，郑商所(suǒ)发布公(gōng)告，自2023年(nián)5月23日(rì)当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平(píng)今仓交易手续费标准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货(huò)研(yán)究(jiū)所负(fù)责人闾振兴表示，主要(yào)有三方面：一(yī)是产(chǎn)业供(gōng)需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观环境不乐(lè)观；三是交易者在对冲(chōng)操作(zuò)中(zhōng)将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能化(huà)分(fēn)析师李(lǐ)嘉豪认为，各自(zì)的(de)原因并(bìng)不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅(fú)较(jiào)大的主要原因(yīn)在于(yú)远(yuǎn)兴(xīng)投产的(de)消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅(fú)。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累(lèi冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟)库，可见下游的持货(huò)意愿依(yī)旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影(yǐng)响。在(zài)现货松动、投产预(yù)期、库存(cún)累库(kù)的影响下(xià)，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在(zài)于前期(qī)（3月和4月）需(xū)求较(jiào)旺，下游(yóu)补库至环(huán)比高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪出现一定的(de)谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此产销出现了较(jiào)为明显的(de)下滑(huá)。在(zài)现货(huò)松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙商(shāng)期货分析(xī)师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要(yào)市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万(wàn)吨(dūn)，后续2号线原计划(huà)于(yú)6月点火投(tóu)产(chǎn)，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天然碱预计生产(chǎn)成本在(zài)1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大(dà)量新(xīn)增产能和(hé)低成本纯碱的叠加作用下(xià)持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落地，市场看空情(qíng)绪(xù)高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯(chún)碱的供需(xū)结构在9月会发生变(biàn)化，这是市(shì)场早已预期的，市场(chǎng)也已充(chōng)分计价，这一点从9月合(hé)约的深贴(tiē)水可以得(dé)到验证(zhèng)。在这个(gè)供(gōng)需转宽松(sōng)的(de)预期(qī)下，产业链开始形(xíng)成负反(fǎn)馈，纯碱现(xiàn)货(huò)价格(gé)也出(chū)现崩塌，这一点从近月合约(yuē)的(de)跌幅(fú)和现货向期货回归的方式收(shōu)敛基(jī)差(chà)上(shàng)可(kě)以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期市场主要交易点是需求转弱，供(gōng)应(yīng)上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑(chēng)，5月(yuè)中旬订单(dān)天数为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存(cún)天数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数(shù)据来看，原片库存偏(piān)高(gāo)，补(bǔ)库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月沙河(hé)地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北(běi)地区产销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销(xiāo)数据平(píng)均为82％，相比于3月及4月的数(shù)据(jù)，5月份产销(xiāo)数据(jù)大幅(fú)下滑(huá)。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔(róng)量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日(rì)熔量1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月份玻璃(lí)日(rì)熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱，主要是高库存和(hé)低需求(qiú)逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月(yuè)中下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑(jí)下出(chū)现过反弹(dàn)，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之终(zhōng)端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期、国内经济复苏不及预期的(de)背景下，整个工(gōng)业品(pǐn)价格承压(yā)，纯碱此前强势(shì)的(de)中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是(shì)空头配置(zhì)，强化(huà)了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或(huò)将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪(háo)表(biǎo)示(shì)，纯碱主要关注(zhù)检修(xiū)是否能带来现(xiàn)货价(jià)格短期的企稳，但(dàn)中长期价格下跌至成本线为大(dà)概率(lǜ)事件(jiàn)。“从(cóng)商品格(gé)局看(kàn)，纯碱投产后(hòu)必(bì)然走(zǒu)向(xiàng)过剩(shèng)，而(ér)短期检修(xiū)的(de)兑现有限，因此(cǐ)检修(xiū)仅为长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期(qī)中，价格趋势预计继续(xù)向下(xià)。”他(tā)说(shuō)，对于玻璃，需要等(děng)待的则是中下游的备货意愿何时能够起(qǐ)来：一是(shì)等待下游的原(yuán)料(liào)库存消耗，二是对(duì)未(wèi)来的(de)需求是否存在旺季的预期。短期来(lái)看，下游以消耗前期库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口(kǒu)的情形下(xià)，7月订单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾(lǘ)振兴认为，除非价(jià)格开始(shǐ)冲击成本，或是供需上有重大改变，否则(zé)纯(chún)碱和玻(bō)璃依(yī)然维持弱势。“短期则还是要关注(zhù)持仓的变化，短(duǎn)线资(zī)金(jīn)离场(chǎng)或使得低(dī)位(wèi)波动加大。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌可以关(guān)注(zhù)两(liǎng)个指标：一是(shì)基差(chà)不再是以现货(huò)下(xià)跌方式来修(xiū)复；二(èr)是月供(gōng)需(xū)预(yù)期博弈相对明朗(lǎng)，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍(réng)将(jiāng)维(wéi)持弱(ruò)势，可重点关注远兴能源(yuán)的后续投产进展、碱价降价幅(fú)度。若远兴能源后续投产(chǎn)推迟，则(zé)盘(pán)面(miàn)或将(jiāng)维(wéi)稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻(bō)璃方面(miàn)，他(tā)认(rèn)为，后市弱势也将继续(xù)保持，中(zhōng)长期则视(shì)终端需求变动来判断是(shì)否(fǒu)维持弱势，可(kě)重点关(guān)注下游深加工订单情况(kuàng)、地(dì)产施工端情况。若(ruò)后(hòu)期地产施工端主体封(fēng)顶数(shù)量较(jiào)多，那(nà)么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深加工(gōng)订单数量也将因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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