5月(yuè)以来(lái)，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块细分(fēn)领域仍有较(jiào)多(duō)投资机(jī)会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半(bàn)导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半(bàn)导体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半(bàn)导体行(xíng)业复苏不及预期(qī)主要原因，一是(shì)国产替代进(jìn)程不及预期，国内(nèi)半导体企业(yè)相(xiāng)比海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等(děng)方面存在(zài)差距，在国产替代(dài)过程(chéng)中产品研发(fā)和客户导入进程可能不(bù)及(jí)预期；二是(shì)下游需求不(bù)及预(yù)期(qī)，在边缘(yuán)政治和全球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需(菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗xū)求可能不及预期，从而(ér)导(dǎo)致(zhì)对半导体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正(zhèng)处于下(xià)行筑底(dǐ)的(de)阶段，但(dàn)我们(men)认(rèn)为有望(wàng)于(yú)今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表(biǎo)示(shì)，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要看(kàn)芯片下游的(de)景气度(dù)，有(yǒu)创新属(shǔ)性和(hé)份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国(guó)企(qǐ)对资(zī)产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加依赖数(shù)字化(huà)，成(chéng)本效率提升(shēng)是数(shù)字化的(de)长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期(qī)维度数字经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加(jiā)大(dà)企业(yè)数字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅(fú)度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另(lìng)一(yī)方面(miàn)市(shì)场预(yù)期基本面即将见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初(chū)半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许多个(gè)股(gǔ)的(de)股价其(qí)实是过(guò)度反应的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综合因素(sù)引起行业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资(zī)价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无需(xū)过(guò)度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远表示(shì)，从(cóng)基本面上，人工智能(néng)给半导体带来(lái)了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半(bàn)导体板块估值波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和(hé)细分线索较多(duō)菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很(hěn)多优(yōu)质的公司处于(yú)历史估值分位低(dī)位区间，随着(zhe)需求回暖或(huò)者新产品的突破，会有形(xíng)成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他进一步(bù)表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为(wèi)对(duì)象进行(xíng)创新，第三(sān)次是(shì)信息为(wèi)对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能(néng)从(cóng)感(gǎn)知智能走向认知(zhī)智能(néng)后(hòu)，将对(duì)人类(lèi)生(shēng)产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大的(de)影响，也会开启新(xīn)一(yī)轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个(gè)人电脑、互联网革命(mìng)和移动互(hù)联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发的早(zǎo)期(qī)的(de)菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗阶(jiē)段，在人工智能带来的技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管端各方(fāng)面都(dōu)产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会产生新的(de)投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长期关(guān)注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的(de)主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设(shè)备(bèi)材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的(de)设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的二十大(dà)对于科技安(ān)全的强调为芯(xīn)片的(de)国产替(tì)代提供了(le)坚实(shí)的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块经过(guò)近(jìn)一(yī)年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重(zhòng)点公司(sī)的(de)边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的(de)复苏情况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础模(mó)型训(xùn)练需(xū)要大量(liàng)算(suàn)力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设(shè)施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环(huán)节(jié)预(yù)期(qī)将会受益，后续(xù)有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加速(sù)推进，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材(cái)料也(yě)是(shì)可(kě)以关注的方向。存储作为(wèi)半(bàn)导(dǎo)体中(zhōng)最(zuì)大(dà)的周期品种，也可能(néng)在(zài)年内迎来(lái)边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要(yào)关注(zhù)景气度修复速(sù)度和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股价(jià)有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变(biàn)化综(zōng)合(hé)判断(duàn)配置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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