钠电池(chí)产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投(tóu)资，传艺科技是真(zhēn)跨(kuà)界还(hái)是(shì)奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的(de)股(gǔ)价(jià)似(shì)乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来(lái)，萦(yíng)绕在(zài)键盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的最(zuì)大议(yì)题(tí)莫(mò)过(guò)于(yú)跨界钠电池(chí)。

　　这个(gè)热(rè)门又令人遐想的(de)题材(cái)搭配公司释放钠电池项目进(jìn)展的“积极(jí)主动(dòng)”，在2022年(nián)刺激(jī)着传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期(qī)间还祭出“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然(rán)去年末以来，抛“利(lì)好消(xiāo)息”催(cuī)涨(zhǎng)股价的套路(lù)完(wán)全(quán)失灵，股价又在(zài)4个多月时间(jiān)极(jí)速(sù)腰斩。即(jí)便是3月末扔(rēng)出(chū)30亿元定(dìng)增(zēng)预案投建年(nián)产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收(shōu)获了短暂(zàn)的上涨，而后(hòu)再未(wèi)掀起波(bō)澜(lán)。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到，股价过(guò)山车式的涨跌折(zhé)射的(de)是市场对传艺科(kē)技高调跨界(jiè)钠(nà)电赛(sài)道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不(bù)过10多月，规(guī)划产(chǎn)能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元的传艺科技如何撬动(dòng)54亿元乃至(zhì)94亿元的投(tóu)资成(chéng)本？巨(jù)头环伺、落(luò)地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛(sài)道上(shàng)，夸下海口的产能又该如何消化？过往(wǎng)投资计(jì)划频频“跳票”、实际效益与预期(qī)天差地(dì)别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目如何(hé)让(ràng)人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离(lí)子电池便与锂离子电池同时(shí)期(qī)萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池能量(liàng)密度较低，导致其研发进度(dù)大大落后于(yú)了锂(lǐ)电池。直(zhí)到2020年后，随(suí)着钠(nà)电关键技术完成突破以(yǐ)及锂(lǐ)价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出第一代钠离子电池，掀起钠电风(fēng)潮(cháo)，并将风口带(dài)到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中(zhōng)天之际，传(chuán)艺科技于(yú)去(qù)年6月22日(rì)晚间高调宣布入局。彼时的公告显示，公司拟(nǐ)投(tóu)资3000万(wàn)元通过(guò)全资子公司江苏智纬(wěi)电子(zi)科技有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称“智(zhì)纬电子(zi)”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自(zì)然人(rén)杨磊和杨崇义(yì)合作设立控股孙公司江苏(sū)传(chuán)艺钠电科技有限公司（公司(sī)持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺(yì)科技旋即涨停，当(dāng)日盘后公司迫(pò)不(bù)及待召(zhào)开电话(huà)会议，向(xiàng)合计(jì)64名(míng)分析(xī)师(shī)和个人投资者披(pī)露跨(kuà)界钠电的各种细(xì)节。根据(jù)规划，传艺(yì)科技钠电池(chí)项(xiàng)目(mù)中试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂(liào)下电话，股(gǔ)价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨停(tíng)板(bǎn)，市(shì)值快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车(chē)在前(qián)，传艺科技(jì)开始有意无意地“主动(dòng)”披露钠电(diàn)项目进展，而公司股价也往往在(zài)公告披露后录得大(dà)幅上涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股价一度(dù)摸(mō)高(gāo)至54.44元(yuán)/股(gǔ)，相较(jiào)于跨(kuà)界钠电池(chí)前10元/股(gǔ)左右的温吞(tūn)股价，不(bù)到半年的时间(jiān)已翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司(sī)股价开(kāi)始掉头向下，无论其如(rú)何(hé)发布“利好”消(xiāo)息，股价也(yě)再难掀大风浪，反(fǎn)而随(suí)着时间的(de)推移(yí)，迅(xùn)速(sù)回落。截至(zhì)4月(yuè)20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多(duō)月时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，由(yóu)于在(zài)2022年6月23日盘后，公司迫切(qiè)召开电话会并在《投资(zī)者关系活动记录表》中对外发布钠电池业务(wù)未来规划、技(jì)术水平(píng)等涉及(jí)公(gōng)司(sī)经营的重大(dà)信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正式(shì)通过《关于对深(shēn)圳证券交(jiāo)易所关注函回(huí)复的公告(gào)》补充(chōng)披露(lù)相关事(shì)项，传艺科技及公司董事长兼总经(jīng)理邹伟(wěi)民、时任董秘(mì)许小丽还遭(zāo)深交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车(chē)”式上下(xià)，背后(hòu)纵有游(yóu)资推(tuī)波助澜，但归根(gēn)结(jié)底还(hái)是其资(zī)金(jīn)有限与(yǔ)钠电产能(néng)规划(huà)“大跃进”不匹(pǐ)配无法让市场信服造成的(de)。

　　根(gēn)据公(gōng)司定增预案(àn)，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而根(gēn)据公司此(cǐ)前对交易所回(huí)复函和2023年度定增(zēng)预案，公司规划(huà)的10GWh钠(nà)电(diàn)池项目的投资成本约54亿(yì)元。其中(zhōng)，土地购(gòu)置及(jí)厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产(chǎn)能需(xū)投入的装修及设备(bèi)成本约50亿(yì)元。

　　实际上(shàng)，传艺科技(jì)规划的钠(nà)电(diàn)产能远不止(zhǐ)这公(gōng)告出来的(de)10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公(gōng)司董事长邹(zōu)伟民4月16日在公开场合(hé)演讲时提到(dào)，“2022年7月，公(gōng)司决定，发(fā)挥资(zī)金优势(shì)，投资(zī)50亿元(yuán)，新征410亩(mǔ)土地，用(yòng)30个月的时(shí)间，新上钠离子电池全供应链项(xiàng)目(mù)，逐步(bù)形成年产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子(zi)电(diàn)池、15万吨(dūn)电解液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底(dǐ)有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时(shí)提到的钠电产能规(guī)划，来源：传(chuán)艺钠电官(guān)微

　　若按(àn)邹伟民的说法，传艺科技在(zài)上述的54亿元资金外，还需要更多资(zī)金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技主营(yíng)式微，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬动动辄几十亿的项(xiàng)目(mù)。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入(rù)类设备和印制(zhì)电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组件，具体包括笔记本/台式(shì)机电脑键盘、触(chù)控模组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电(diàn)子、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以(yǐ)来公司经营规模不断扩(kuò)大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元(yuán)起步(bù)，逐年递增，到(dào)2022年达(dá)到(dào)19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利并未同步(bù)，上市当年公司归母(mǔ)净利(lì)润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随(suí)着行业式微(wēi)，公司(sī)盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增(zēng)长了(le)47.90％。而早在(zài)2016年，公(gōng)司盈利(lì)就(jiù)已经达到了(le)9000万(wàn)元(yuán)，净利润(rùn)增(zēng)长乏力(lì)可(kě)见一斑。

　　传艺科(kē)技(jì)业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产生的现金流(liú)量净额(é)4.46亿元；截至去年末，公司货币资(zī)金(jīn)仅2.87亿元，短(duǎn)期借(jiè)款8.41亿元；应(yīng)收账(zhàng)款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金(jīn)投资钠(nà)电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给(gěi)深交所的回函中，传艺科技曾详细披(pī)露(lù)过2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年5月(yuè)31日，公司可用(yòng)于钠离子电池项目的自有(yǒu)资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足(zú)见其在投资(zī)钠(nà)电项目时自有资金的“捉襟(jīn)见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很(hěn)明显，一开始规(guī)划的(de)一期2GWh产能(néng)，传(chuán)艺科(kē)技(jì)就是准备靠银行贷款解决。后一期(qī)产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右，同样(yàng)仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及子(zi)公司拟向(xiàng)工商银(yín)行(xíng)、农(nóng)业银行等组(zǔ)成的(de)联合银(yín)团申请(qǐng)不超过20亿(yì)元的项目贷款，用于公司钠电(diàn)池项目。根据最新的调研记录，“截至(zhì)目前，牵头银行(xíng)已审批通过，参团银行处于正(zhèng)常的审批流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠贷(dài)款，二(èr)期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向特定(dìng)对象发(fā)行(xíng)股票预(yù)案》，拟募(mù)资不(bù)超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池制造(zào)二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测算(suàn)，二期(qī)5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为补这部(bù)分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年(nián)定(dìng)增募投(tóu)资金中(zhōng)的1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于(yú)该(gāi)项目。

　　简单加总便知，家(jiā)底不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能(néng)依赖融资。至于上述邹伟民公开演讲时提到(dào)的另外8GWh的(de)项目资(zī)金来源，钛媒体APP向(xiàng)公(gōng)司求证，但截(jié)至(zhì)发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌，钠(nà)电还(hái)有优势(shì)吗(ma)？

　　“今(jīn)年销售(shòu)不(bù)低于(yú)10亿(yì)元，整个钠(nà)电池全供(gōng)应(yīng)链(liàn)项目计划到2024年末全部(bù)竣工投产，达产达效后，可(kě)实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺(yì)科(kē)技的(de)钠电项目真(zhēn)如邹(zōu)伟民在近(jìn)日(rì)的演讲(jiǎng)中所言照进现实(shí)，几年后(hòu)公司(sī)营收将(jiāng)在(zài)当前(qián)基础上翻十几倍。但近来腰斩的股价显(xiǎn)示，市场(chǎng)对这个故事并不再买(mǎi)账，除了资金实力有(yǒu)限公司外，核心还(hái)在其(qí)大(dà)干快上(shàng)后产能如何消(xiāo)化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商(shāng)业化元年的2023年(nián)，包括宁德时代(dài)、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能(néng)、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已纷纷(fēn)发产品、量产并大建产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的(de)参(cān)数和性能来(lái)看，传艺钠电(diàn)的钠电(diàn)池与巨(jù)头们不相上下，但宁(níng)德时代落地奇瑞车型、华(huá)语新能源配(pèi)套雅(yǎ)迪(dí)极钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动车和低速电动(dòng)车领域实(shí)现装车应(yīng)用(yòng)。而传艺(yì)科技除了在岁末年(nián)初公告与中(zhōng)祥(xiáng)航业(yè)、江苏(sū)新能源(yuán)、德博(bó)新能源签订(dìng)项(xiàng)目合(hé)作或战(zhàn)略合作协议(yì)外，并(bìng)未官宣(xuān)重点客户。

　　每每有投资(zī)者问(wèn)及(jí)客户情(qíng)况(kuàng)时，公(gōng)司都以“目(mù)前(qián)订单下游运用(yòng)覆盖储能、低速电动车(chē)及电动工(gōng)具等多个领域”“公司钠离子(zi)电池送样(yàng)后客户的反馈普遍较为良(liáng)好，并已与多(duō)名客(kè)户签订了销售订(dìng)单(dān)”“公(gōng)司已与多家知(zhī)名两(liǎng)轮电动车品牌开展(zhǎn)送(sòng)样和合作(zuò)意向(xiàng)洽谈等工作”等进行回复(fù)。至于(yú)具体的客户名称和订单(dān)金额，一直语(yǔ)焉不详(xiáng)。

　　且(qiě)2023年，钠电池(chí)产能(néng)落(luò)地正数倍(bèi)级增长。上海钢联新(xīn)能源事(shì)业(yè)部(bù)钠(nà)电(diàn)池分析师汪奇告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，2022年(nián)钠电(di杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思àn)池(chí)项(xiàng)目落(luò)地产(chǎn)能(néng)有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年(nián)底(dǐ)，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠(nà)电池(chí)落地产能大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考(kǎo)锂电池行(xíng)业产能利用率，钠电池落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而铅酸电池的市场(chǎng)规模接(jiē)近40GWh。前期用(yòng)于(yú)两轮(lún)车的(de)钠电池(chí)不到5％，后(hòu)面成(chéng)本降下来才杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思(cái)会有较(jiào)大比例的(de)替代(dài)。”汪奇认为，今(jīn)年钠(nà)电池只会小批量(liàng)应(yīng)用到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却十分(fēn)自信，其在(zài)调(diào)研记录中预测(cè)，预计2023年公(gōng)司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部(bù)分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)2023年(nián)1月9日投资者关系(xì)活动记录表

　　需要注意(yì)的是，沉寂多年的钠电池(chí)是在(zài)此前锂价飙涨的背景下作(zuò)为“替代”而(ér)被推到台前的，去年底以来(lái)，碳酸(suān)锂价(jià)格持续下行(xíng)，4月20日(rì)电碳(tàn)价格(gé)均价(jià)已经跌至18万元/吨。一(yī)时(shí)间，锂价持续下跌会(huì)否影响钠电池商业化进程的讨论(lùn)甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳(yáng)明高近日就(jiù)表(biǎo)示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂(lǐ)电池的(de)平衡作用，平衡(héng)锂(lǐ)价，保证锂资源的供应安全，不太可能成为主流。锂价(jià)一便(biàn)宜(yí)，就会让钠(nà)离子的发展陷(xiàn)入被(bèi)动。”但(dàn)他(tā)也(yě)强调，“钠(nà)离(lí)子技术一定(dìng)要(yào)发展，因(yīn)为它是锂离子电(diàn)池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称(chēng)，锂(lǐ)电和钠电建(jiàn)设成本(běn)接(jiē)近(jìn)，目(mù)前(qián)三(sān)元(yuán)钠电量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在(zài)0.5元/Wh左(zuǒ)右。其(qí)进一步向钛(tài)媒体(tǐ)APP分析，“钠离(lí)子电池性能(néng)比(bǐ)较接(jiē)近磷(lín)酸(suān)铁(tiě)锂(lǐ)电池，高能(néng)量密度的也(yě)接近三元523电池。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降40％以上，所以目前已经和(hé)钠电池(chí)成本基本(běn)相当；而由于锂原料价格(gé)大(dà)幅下(xià)降，目前铁锂和锰酸锂等(děng)电池成本(běn)已(yǐ)经(jīng)优于钠电池。今年碳酸锂价格(gé)在20万(wàn)以(yǐ)下时，锂电池对(duì)钠(nà)电(diàn)池有明(míng)显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠电池(chí)还有(yǒu)降本的空(kōng)间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业链完(wán)善后，规模(mó)量(liàng)产后钠离(lí)子电(diàn)池正、负极材料(liào)价格(gé)可降至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离(lí)子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看(kàn)碳酸锂(lǐ)存在降价可能，但(dàn)只要碳酸(suān)锂价格高(gāo)于15万(wàn)元(yuán)/吨，钠离子电池的成本(běn)优势就依然存(cún)在，并且(qiě)随(suí)着技术不断(duàn)发展、产业不(bù)断成熟，钠(nà)离子电(diàn)池的降本空间(jiān)有望进一步打开，该(gāi)成本(běn)临界点仍有(yǒu)进一步杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产业规模化(huà)完成后(hòu)，能和(hé)锂离(lí)子电(diàn)池的(de)成本拉开差距，接近铅(qiān)酸电池的(de)成本。但能量密(mì)度(dù)的限制，使得碳酸锂价(jià)格在(zài)15万以(yǐ)上(shàng)时，成熟后(hòu)的(de)钠(nà)离子电池有一(yī)定优(yōu)势；碳(tàn)酸锂价格(gé)在(zài)10万左(zuǒ)右及(jí)以(yǐ)下时，钠离子(zi)电池在动力领域优势(shì)较(jiào)小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传艺(yì)科技(jì)在(zài)内(nèi)，诸多入局钠电池(chí)的(de)企业都言锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但随着锂(lǐ)价(jià)持续下降，钠(nà)电池利(lì)润率下降或也(yě)是必然(rán)的。

　　以传(chuán)艺(yì)科技为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定(dìng)价主(zhǔ)要根(gēn)据碳酸锂的价(jià)格(gé)，一般给到(dào)客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂价(jià)格(gé)波动而波(bō)动。

　　缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)投资(zī)定力(lì) 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资(zī)金和产(chǎn)能(néng)消化之外(wài)，市场还担忧(yōu)传艺(yì)科技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠(nà)电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投资履历发现(xiàn)，传艺(yì)科技(jì)在(zài)投(tóu)资上缺乏(fá)长远定力，临时“跳票”甚(shèn)至终止募投计划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产(chǎn)项(xiàng)目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公(gōng)司(sī)就(jiù)变更募资用(yòng)途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产项(xiàng)目(mù)、轻薄型键(jiàn)盘生产项(xiàng)目(mù)，已经使用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生(shēng)产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩产项目的(de)实施地点(diǎn)从一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目(mù)的实施地点变更为重庆市合川区工业园区核心区高阳路30号(hào)，实施主体则从(cóng)传(chuán)艺科技(jì)变为全(quán)资子公司重(zhòng)庆营志(zhì)。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项(xiàng)目则再生变。公司(sī)终止实施3D玻(bō)璃面板生产项目（已投入募(mù)资7445.13万元(yuán)），并将该项(xiàng)目剩余资金全部(bù)投入轻薄型(xíng)键盘生产项目的建设，并将后者(zhě)的产能从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年(nián)8月(yuè)，传艺科技再融资，定增(zēng)募资6亿元，其中的(de)4.20亿元用于年(nián)产18万平(píng)方米(mǐ)中高端(duān)印制电路(lù)板(bǎn)建设项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序(xù)实施地点由江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路33号改建至江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路(lù)49号的(de)闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技(jì)再“变卦”，又将该项目(mù)剩余募资（已(yǐ)投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于投(tóu)入“钠(nà)离(lí)子电池制(zhì)造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投(tóu)计划的地点、资金(jīn)乃至项目，直接的(de)后果就是原有的投入打水飘、投资效率低下(xià)以及(jí)建成项目(mù)实际效益与(yǔ)预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产(chǎn)项目建设期(qī)仅12个(gè)月，达产年可(kě)实现(xiàn)销售收入2.24亿元(yuán)。定(dìng)期报告显(xiǎn)示(shì)，2018年6月30日，该(gāi)项目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的效益(yì)分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年产18万平方米中高端印(yìn)制电路(lù)板建设项目建(jiàn)设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年(nián)多时间(jiān)过去(qù)了，截至2022年12月31日，该项目投资进(jìn)度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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