当前(qián)，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的(de)债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会(huì)议后(hòu)表示(shì)，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决债务上限问题达成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国会其他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国(guó)会(huì)众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议(yì)院共(gòng)和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加(jiā)此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾(zāi)难性违世界上性功能最强的国家是哪个国家约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他不会在债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超(chāo)过债务上(shàng)限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时(shí)性(xìng)地继(jì)续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信国会(huì)领袖时发(fā)出了债务(wù)违(wéi)约可能期限的警(jǐng)告(gào)，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履(lǚ)行政府的(de)所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议(yì)案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能(néng)在这(zhè)一(yī)时限之(zhī)前(qián)同(tóng)意把债(zhài)务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要(yào)满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和(hé)党预计(jì)未来(lái)十(shí)年内将合计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如(rú)国会不提(tí)高债务上限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国(guó)监管机构的(de)第一(yī)份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能(néng)在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层施(shī)压，要(yào)求其尽快(kuài)解(jiě)决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)批评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第一(yī)共(gòng)和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情(qíng)期(qī)间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国(guó)银行业的这一场危(wēi)机(jī)风暴中，加(jiā)州是(shì)名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一共(gòng)和银行也位(wèi)于加州(zhōu)旧金山。此外，近期(qī)同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦(bāng)储(chǔ)备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入(rù)更(gèng)多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州监管机(jī)构未来将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银(yín)行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入(rù)保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户(hù)往往是(shì)由企(qǐ)业客户持有的，这些客(kè)户往往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和(hé)实(shí)时提款带来的(de)风(fēng)险，这些风(fēng)险也可能(néng)加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政(zhèng)府再度推迟(chí)战(zhàn)略石油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二(èr)表示：美国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大的(de)石油储备，能源(yuán)部仍然致力于(yú)以一种为(wèi)美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护(hù)美国经(j世界上性功能最强的国家是哪个国家īng)济和(hé)安全利益的(de)方式回(huí)补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵(zūn)守(shǒu)国会的授权并进行(xíng)必要(yào)的(de)维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除(chú)了直接采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的(de)方式还包(bāo)括要求一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去(qù)年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法案取消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高于美国(guó)政府设定(dìng)的(de)条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一(yī)度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨(zhà)保持(chí)较高(gāo)水平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆(dòu)高到(dào)港带来的累库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油(yóu)整体(tǐ)受到需求难以消化供(gōng)给的压制(zhì)，前期(qī)表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析师石(shí)丽红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)较(jiào)为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连(lián)棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五到周一(yī)，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的4月全(quán)月产(chǎn)量环比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史极低库(kù)存水平(píng)，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在(zài)于当月(yuè)假期较多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工(gōng)人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人(rén)士看来(lái)，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的(de)宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是美国经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的美国(guó)非农就业(yè)等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债(zhài)务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国(guó)债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续(xù)性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制(zhì)依然存在(zài)，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看(kàn)，在(zài)油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们(men)预期(qī)油脂很难具备持续的(de)上(shàng)行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或难(nán)持续太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求(qiú)好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季(jì)，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期，在(zài)业内人(rén)士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从(cóng)国际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回(huí)升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供(gōng)需转为充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个(gè)月的去库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低(dī)的(de)基(jī)础上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求(qiú)国(guó)高库存带来的并不算好的(de)出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去(qù)几个月马棕(zōng)产量表现(xiàn)不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的产量环比(bǐ)增幅(fú)可能(néng)还会更高(gāo)，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力(lì)，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价(jià)的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同(tón世界上性功能最强的国家是哪个国家g)样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供给的(de)节(jié)奏但(dàn)不会消化(huà)供应压力，根据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜(cài)籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年(nián)初(chū)以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴(bā)西大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期(qī)从库存季节性角度(dù)来看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及(jí)价格(gé)的变化对(duì)油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价(jià)格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经济(jì)预期(qī)、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不(bù)具备持续性(xìng)反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每(měi)次(cì)反弹乏(fá)力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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