在华尔街经济学(xué)家(jiā)和央(yāng)行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并没(méi)有坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股(gǔ)人(rén)士将资金从银(yín)行等对(duì)经(jīng)济敏感(gǎn)的股票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用事(shì)业和基本(běn)消费品等在经(jīng)济(jì)低(dī)迷时(shí)期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数(shù)据显(xiǎn)示，同时做多(duō)和做空的对(duì)冲基金已将其周期(qī)性股(gǔ)票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的(de)最低(dī)水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这(zhè)些(xiē)公司的(de)命运取决(jué)于商业周期的(de)起伏)的(de)相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投(tóu)资(zī)领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从(cóng)去年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加了(le)5万(wàn)亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银(yín)行策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式(shì)的衰退(tuì)做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御(yù)股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不同，当(dāng)时对衰退的(de)担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大)住周期股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通过积(jī)极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进一(yī)步证明，专业人士持续(xù)看(kàn)空股市(shì)。在美国银行(xíng)4月份(fèn)对基金经(jīng)理的最新调查中(zhōng)，现(xiàn)金持(chí)有量保持在较(jiào)高水平，相对于(yú)股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的(de)任(rèn)何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离(lí)时，只(zhǐ)做(zuò)多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是(shì)，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图(tú)表信(xìn)号配置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动(dòng)性目标基金等系统(tǒng)性资金管理公司近(jìn)几个月增(zēng)加了(le)股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资(zī)者仓位模型(xíng)最能说明这(zhè)种分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金继(jì)续(xù)抢购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁(cái)量投资者的敞口(kǒu)已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的(de)很大一部分归(guī)因于那些对价格不敏感的量(liàng)化投资者(zhě)，他(tā)们别无选择，只(zhǐ)能在股价(jià)上涨时酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大买入股票。看空者(zhě)还警告(gào)称，持续数月的股市反弹(dàn)是(shì)不可持续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都(dōu)以失败(bài)告终(zhōng)，缺(quē)乏动(dòng)能可能会(huì)限制量化基(jī)金的(de)需(xū)求。另一方面(miàn)，新一轮的(de)抛(pāo)售可(kě)能会(huì)促使量(liàng)化基(jī)金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企(qǐ)业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报季(jì)的业绩超出(chū)预期，但(dàn)目前来看，这还(hái)不足(zú)以让美国企业重回增(zēng)长轨道。就连美联(lián)储官员也预测(cè)今年晚些时候会(huì)出现(xiàn)“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期(qī)性的行(xíng)业往往在衰退前的6个(gè)月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退(tuì)到(dào)来，防御性股(gǔ)票才开始大(dà)放异彩(cǎi)，尽管它们的领先(xiān)地(dì)位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学(xué)家(jiā)预计，美国(guó)经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三季度(dù)开始。

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