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敬备薄酌恭候光临是什么意思啊,敬备薄酌恭候光临的意思 公募基金再现创新,类QFII结算模式“横空出世”

  公募基(jī)金交易结算模(mó)式再现(xiàn)创新突破!

  继(jì)过往较为常见的托管人结算模(mó)式和券商(shāng)结算模(mó)式之后,一种(zhǒng)创新(xīn)模式——“类QFII结算模式”正在基金行业悄然流行。

  据中国基金报(bào)记者了解,2022年3月初成立(lì)的博道盛兴一年持有(yǒu)期混合是首(shǒu)只采用“类QFII结(jié)算模(mó)式”的基金(jīn),该基金由博道基金(jīn)、广发证券、兴业银行三方合作推出。目前正在发(fā)行的易方达中证软件服务ETF也将采用(yòng)“类QFII结算模式”,上述ETF将由易方达与(yǔ)广发(fā)证券、兴业银行(xíng)合作发行。

  “类QFII结算模式”的推出也吸引(yǐn)了(le)行业各方目光(guāng),据业内人士透(tòu)露(lù),除了广发证券有落地的基金产品之(zhī)外,其(qí)他券商、基金公(gōng)司也(yě)在关注研究这一新的模式,也在(zài)摩(mó)拳擦掌。

  在多位(wèi)业内人士(shì)看来(lái),目(mù)前基金结算(suàn)模式迎来新时代。券商结算、银行结算、类QFII结算(suàn)三类模式各有优劣,基(jī)金管理人可(kě)以(yǐ)根据不同情(qíng)况,选择不同的结算模式,最大限度的调动各方资源,为持(chí)有人提供更好的(de)服务(wù)。

  “类QFII结算模式”逐渐落地

  在公募基金25年的历史长河中,托(tuō)管人结算模式(shì)是最早出现也是最为成熟的基金(jīn)结算模式。到了2017年,券商(shāng)结(jié)算(suàn)模(mó)式启(qǐ)动试点(diǎn),成为基金公司撬动券商资源的有力抓手,之后(hòu)由试点转(zhuǎn)常(cháng)规,发(fā)展迅(xùn)速。

  如今,新的交易结算(suàn)模式——“类(lèi)QFII结(jié)算模式(shì)”正(zhèng)在行业各方探索中落(luò)地。

  据中国基金报记者了(le)解,2022年3月8日(rì)成立的博道(dào)盛兴一年持有期混合是首只采用“类QFII结算模式”的基(jī)金。而目前正在发行的(de)易(yì)方达中证软件服务(wù)ETF也(yě)将采(cǎi)用“类(lèi)QFII结算模式(shì)”,上(shàng)述两只(zhǐ)基金分别由(yóu)博道、易方达两(liǎng)家基金(jīn)公司与广发证(zhèng)券、兴(xīng)业(yè)银行合(hé)作发行。

  “在(zài)证(zhèng)券(quàn)公(gōng)司中(zhōng),广发证券是率先(xiān)有落地基(jī)金产(chǎn)品的券商,据了(le)解,其(qí)他券商也(yě)在积极研究(jiū)这一新的(de)业务。”一位业内人士透露(lù)。

  据博道(dào)基金介绍,所谓(wèi)的“类QFII结算模式”是指(zhǐ),公募基金(jīn)参照QFII模式,通过证券公司进行(xíng)交易申报,由托管银行进行结算,在这种模式(shì)下,资金存放在托管(guǎn)银行的(de)托管账户,无须银证转账到证券公司。这也成(chéng)为类QFII模式的与(yǔ)一般(bān)券结模式的最大不同点(diǎn)。

  具体来(lái)看,类QFII模式中产品资金集(jí)中(zhōng)存放在托(tuō)管银行,在(zài)券(quàn)商开立的资金账(zhàng)户无(wú)需实(shí)际上的(de)银证转账存(cún)入资金,每个交易日(rì)基金公司采(cǎi)用申报交易额度,使用虚头寸资金的方(fāng)式进行场内交易,券商根据已(yǐ)申报的交易(yì)额度每日滚动计算产品资金账户虚头寸资金(jīn)余额,以实现对产品场内交易额度的前(qián)端验(yàn)资控制。

  类QFII模式下(xià)基金(jīn)场内交易通过(guò)经(jīng)纪券商完成,仍然保(bǎo)留了原(yuán)先(xiān)券商(shāng)交易(yì)结算(suàn)模式的交易前端控制、验资验券的(de)优点(diǎn),同时资(zī)金结算由托(tuō)管行完成,解决(jué)了部分托管行比较关注的托管资金(jīn)归属保管问(wèn)题,一定程度上(shàng)调(diào)动(dòng)了托管行的积极性。

  在博(bó)时基(jī)金券(quàn)商业务部副总经理王鹤锟看(kàn)来,类QFII结(jié)算(suàn)模式(shì),丰富了(le)公募基金与(yǔ)证券公司(sī)结算模式的选(xuǎn)择,更好地(dì)满足各方差异(yì)化的需求(qiú),也印证了券商财富(fù)管(guǎn)理转型(xíng)已经进(jìn)入更加成(chéng)熟(shú)和(hé)高(gāo)速发展阶段 ,多样的结(jié)算模(mó)式备(bèi)选可以(yǐ)有助(zhù)于降低运营风险(xiǎn) 、提升效率,促进公募(mù)基金、券商(shāng)渠道、基金投(tóu)资人(rén)共(gòng)赢发展。

  “尤其是对(duì)于(yú)ETF产品,类QFII结(jié)算模式可(kě)以保证较好运营效(xiào)率带来(lái)的(de)优质交易体(tǐ)验的同时,兼(jiān)顾券商与基金公(gōng)司的商(shāng)业利益深度捆(kǔn)绑。随着“买方(fāng)投顾业务(wù),产品工(gōng)具化配置”的趋势(shì)逐渐(jiàn)形成,该(gāi)模式将进一步促进,金融机构为广(guǎng)大投资人提供更多的(de)交(jiāo)易工具选择。”他进一步分析指(zhǐ)出。

  类QFII结算模(mó)式突破了现行客户交易(yì)结算资金(jīn)的三方存(cún)管框架,谈及这(zhè)类模式(shì)的创新点,平(píng)安(ān)基金总结(jié)为三大方(fāng)面:“一是(shì)虚头寸(cùn):实现(xiàn)虚头(tóu)寸(cùn)指(zhǐ)令对接,资(zī)金无(wú)需(xū)三(sān)方存管;二是交易交收分(fēn)离:证券公(gōng)司对产品(pǐn)场内交易进行前端验资(zī)验(yàn)券;三(sān)是日终(zhōng)资金对(duì)账:实(shí)现证券公(gōng)司与(yǔ)托(tuō)管人(rén)系统对接对账。”

  加(jiā)强交易(yì)前端(duān)验资验券功能

  兼顾与(yǔ)券商渠道的(de)商业模式创新

  作(zuò)为一种新的(de)交易结(jié)算模式,投资者对类QFII结(jié)算模式(shì)还(hái)是比较陌生。相比(bǐ)过往的结(jié)算(suàn)模(mó)式,公(gōng)募(mù)基金采(cǎi)用类QFII结算(suàn)模式有(yǒu)哪些优劣势?也是投资者(zhě)关(guān)注的问题。

  博道基金(jīn)站在ETF的(de)角度(dù)分析(xī)指出,从(cóng)销售(shòu)端上看(kàn),ETF的募集和日常申购赎(shú)回(huí)都通过券商完成。若(ruò)ETF采(cǎi)用类QFII模(mó)式,其投资端业务也是(shì)通过券商完成,可以全方位的(de)跟券商合作。

  “类QFII的优点是证券公司对产品场内交易进行(xíng)前端验资验券,可有效防控异常交(jiāo)易和(hé)超买风险。”博道(dào)基金表示。

  “对(duì)于(yú)公募(mù)基(jī)金管理人而言(yán),公募类QFII结算(suàn)模式,较传(chuán)统托管银行结算模式,有两方面好处:一是,加强了交易前端验资验券功能,优(yōu)化(huà)交易监控和头寸透(tòu)支风险管理;二是,兼(jiān)顾了与券商渠道(dào)商(shāng)业模式的创(chuàng)新,类似(shì)与券(quàn)商结算模式(shì),捆绑了商业利益,有(yǒu)利于券商代买市(shì)占率的提升(shēng)。博时(shí)基金(jīn)券商业(yè)务部副总经理(lǐ)王鹤锟也(yě)谈了自己(jǐ)的(de)看(kàn)法。

  他(tā)进一步(bù)分析(xī)称,“相较券商结算模式,公募类QFII结算(suàn)模式,也有两方面好处(chù):一是,无需银(yín)证转账即可调整场内外资金分布,效率(lǜ)有所提(tí)升;二是,简化了开户环节,免去了三(sān)方存管(guǎn)登记确认。”

  此外,还有(yǒu)基(jī)金人士认为,对(duì)于基金管理人而言,ETF采用(yòng)类QFII结(jié)算模(mó)式,可(kě)以(yǐ)兼(jiān)顾资金使用效率与风(fēng)险控制两方面的需求,相?过往的结算(suàn)模式(shì)体现(xiàn)出了?定优势(shì)。相比券商结算模(mó)式,类QFII结算模式下无需(xū)银证转账即可调(diào)整场(chǎng)内外资金分布,效率有(yǒu)所(suǒ)提升,同(tóng)时也简化了开户环节(jié),免去(qù)了三(sān)?存管登记确认(rèn);而相比(bǐ)托管人(rén)结算模式,类QFII结算模式下加强了交易前端验资验券功能,可优化(huà)交(jiāo)易监控和头(tóu)寸透支风险管理。

  平安基(jī)金将ETF采用类QFII结算(suàn)模式的(de)主(zhǔ)要优(yōu)势归结为以下几点:

  一是,类(lèi)QFII结算模式下,产品资金不是集中于原(yuán)来的(de)证(zhèng)券公司资金账户,仍然存放在托管行账户,实现的方式是需要将托(tuō)管行(xíng)和(hé)券商(shāng)打通。通(tōng)过“虚头寸”将托管行和(hé)券商打通(tōng),免去银(yín)证(zhèng)转(zhuǎn)账的步骤,解决(jué)了普通券结模式下资金分散(sàn)管理,资金划拨(bō)时间(jiān)受(shòu)银(yín)证转账时(shí)间范围限(xiàn)制的痛点。日常投资运(yùn)作(zuò)过程,减少银证转账资金划拨(bō)工作,例(lì)如,定(dìng)期费用支付、新(xīn)股(gǔ)新债缴款(kuǎn)与银行间账户之间划拨(bō)等;

  二(èr)是,对比券商结(jié)算模式,一(yī)定量减少了证券资(zī)金(jīn)账户(hù)开户与(yǔ)银(yín)证关联挂钩(gōu)环节工作;

  三是(shì),更(gèng)有利于明确各方职责所在,以(yǐ)及完善业务风(fēng)险管理。通过交易交(jiāo)收分离,证(zhèng)券公司前(qián)端验(yàn)资验券可有效防(fáng)控异常交易敬备薄酌恭候光临是什么意思啊,敬备薄酌恭候光临的意思(yì)和超买风险,托管人(rén)负责交收;日终资金(jīn)对账实现证券公司与(yǔ)托(tuō)管人(rén)系统对接对账,可防范资金(jīn)结算风险(xiǎ敬备薄酌恭候光临是什么意思啊,敬备薄酌恭候光临的意思n)。

  平安基金同(tóng)时也谈到(dào)了ETF采用类QFII结算模(mó)式的几点不足之(zhī)处:一方(fāng)面,类似(shì)托管(guǎn)人结算模式,该模(mó)式与托管人结算模式一致,对(duì)投资(zī)组合而言需按(àn)月(yuè)计算缴(jiǎo)纳(nà)最低(dī)结(jié)算备付金与保(bǎo)证(zhèng)机制;另一方面,虚头寸机制下,管(guǎn)理(lǐ)人、托管人与券商三方需每日确立(lì)场内(nèi)/外资金(jīn)分配比例。取决于投(tóu)资组合交易特征,将(jiāng)增(zēng)加日常投资运营管理工作。

  起步阶段或吸(xī)引头部基金公司(sī)跟(gēn)随

  实现基金、券商、银行三方共(gòng)赢

  从业内观察看,不少基金公司(sī)对类QFII结算模式的(de)关注度较高,也(yě)在筹备或启动相应的(de)合作。不过,参与这类业(yè)务还涉(shè)及系统改造(zào),以及固(gù)收(shōu)、QDII等复(fù)杂型公募产品的限制(zhì)仍有待解决等问题,初期(qī)或(huò)更多是头部(bù)基金公司参与。

  “近期也在公司内部对(duì)这一业务进(jìn)行了(le)探讨,业务操作上(shàng)的(de)障碍并(bìng)不(bù)大(dà)。”一家基金公司人(rén)士表示,这类业务具(jù)备一(yī)定吸(xī)引力(lì),相比(bǐ)较托管行(xíng)结算模式和券商结(jié)算模式(shì),这一模式(shì)可以同时激发银行(xíng)、券商双方(fāng)的销售(shòu)力度,同时(shí)在此(cǐ)类模式刚刚起步阶(jiē)段阶段(duàn)参与,存在明显的先发优势。

  博时券(quàn)商业务部(bù)副总经(jīng)理王(wáng)鹤锟也(yě)表示,关于(yú)类QFII结算模式仍处于发展初(chū)期,该模式(shì)特点(diǎn)鲜明。但是,对于固收、QDII等(děng)复杂型公募(mù)产品的限制(zhì)仍有(yǒu)待解决,成(chéng)为(wèi)主流结算模式仍不具备(bèi)条(tiáo)件。展望(wàng)未来,预计(jì)相关(guān)金融(róng)机构对该模式会保持高度关注,会成为选择之一。

  平安(ān)基金(jīn)相关人士(shì)更有(yǒu)信心,认为这是一个基金、券商、银行(xíng)三方共赢的模式,有望(wàng)成为新的行业(yè)发展趋势。对(duì)管理人(rén)而(ér)言,类QFII结算模式较传统券结(jié)模(mó)式、托管人结算模式均有比较优势;对(duì)托管人而言,产(chǎn)品资金全额留存在托管账户,无需银证转账;对证券公(gōng)司提高服务机构客户的能力,也加强(qiáng)了公司品(pǐn)牌影响力。

  不过,基金公司开启类QFII结算模式,也涉(shè)及不少(shǎo)系统改造,尤(yóu)其是托(tuō)管行和券(quàn)商。博(bó)道基金就表示,对(duì)基(jī)金公司来说(shuō),总体保留沿用券商(shāng)结算(suàn)模式下(xià)的场内交易(yì)前端验(yàn)资验券相关流程和业(yè)务系(xì)统,个别如清(qīng)算模块涉及一些小改动(dòng)。但(dàn)券商(shāng)和托(tuō)管行(xíng)的系统改动较大,如在系统(tǒng)直连、账户管理、场内清算、场外(wài)清(qīng)算(suàn)等(děng)多个(gè)环节需(xū)要进行(xíng)升(shēng)级改(gǎi)造。

  目前已经实现(xiàn)的模式来看,主要是广发证券、兴业(yè)银行、基金公司三方参与。而记者从业内(nèi)了解(jiě)到,也(yě)有一些银行、券(quàn)商对此也抱有积极态度,愿意布局(jú)此类业务(wù)。

  从单(dān)一模式走向三类模式

  基金行(xíng)业发展25年以来,结(jié)算模式发生(shēng)了重(zhòng)要变化,从单一模式走向券商结算、银行结算(suàn)、类QFII结算模式三类模(mó)式(shì)的时代。

  自公募基金(jīn)诞生(shēng)起,采取的就是银行托管人结算模式(shì),到(dào)目前已25年了,仍(réng)然(rán)是目前(qián)公募基金结算的主流模式。这一模式是,基金(jīn)管理人租(zū)用券商的交(jiāo)易席位直连报(bào)盘交易所,托管人作为(wèi)特殊(shū)结算(suàn)参与人与中国结算(suàn)进行资(zī)金和证券的(de)清算交收。

  券商结算模式(shì)在(zài)2017年启(qǐ)动试点,并于2019年初由试(shì)点(diǎn)转常规,至今已历时5年有余。随(suí)着运作(zuò)机制渐稳、结算效(xiào)率改善及券商财富管理(lǐ)业务高速(sù)发展,券结模式自2021年迎来(lái)爆发,根据Wind数据,2021年全年(nián)一共有144只(zhǐ)新成立基(jī)金采用了券结模(mó)式。根据中金公司统计,截至2023年2月(yuè)24日,券结基金数(shù)量与规模(mó)分别为616只和5709亿(yì)元,占据全部基金规(guī)模比重(zhòng)为2.2%。

  随着(zhe)公募基金(jīn)2022年开启类QFII交易结(jié)算模(mó)式,基金结算模式也正式进入了(le)新时代。

  博道基金相关人(rén)士就(jiù)表示,券商(shāng)结(jié)算(suàn)、银(yín)行结算、类QFII结算模式,每(měi)种结算(suàn)模式各有优(yōu)劣,基金管理人可(kě)以(yǐ)根据不(bù)同情况,选择不同的(de)结算模式,最大限(xiàn)度的(de)调动各方(fāng)资源,为(wèi)持(chí)有人(rén)提供更好的服务。

  “随着券结模式的持续推行,尤其是类(lèi)QFII结算(suàn)模式的创(chuàng)新(xīn)发展(zhǎn),伴随着权益市场行情修复(fù)及券(quàn)商财(cái)富管理(lǐ)业务(wù)高速发展,在主动权益基金、ETF在内的指(zhǐ)敬备薄酌恭候光临是什么意思啊,敬备薄酌恭候光临的意思数(shù)型(xíng)基金(jīn)等产品类型上,券结模式将有(yǒu)较(jiào)大发(fā)展空间。”上述平安基金相关人(rén)士表示(shì)。

  不(bù)少(shǎo)人士也看(kàn)好券结模式(shì)的发展。据一(yī)位业内人士表示(shì),现阶段券商结算模式在中小基金公(gōng)司中更加普遍。中小基(jī)金相对(duì)来说获(huò)得银行渠(qú)道的营销支持(chí)难度较(jiào)大,券结模式(shì)能(néng)有效(xiào)推(tuī)动券商和基(jī)金公(gōng)司(sī)的(de)合作关系(xì),有助(zhù)于中小基金新(xīn)产品开拓(tuò)市场。

  不(bù)过,上(shàng)述人士也表示,券结模式保有量会更稳定一些,对于托管行有一个制衡的作用。以前是小公(gōng)司(sī)为主,现在(zài)也(yě)有一(yī)些大公司陆续开始试水(shuǐ),以后会是一个趋势(shì)。

  博时基金(jīn)券商(shāng)业务部(bù)副(fù)总经理王(wáng)鹤锟(kūn)也(yě)表示,券商结(jié)算模式的发展,已经从(cóng)“拼数量”时代进入(rù)“拼(pīn)质量”时代:发展(zhǎn)的边际制约(yuē)因素,也从“投入成本较大(dà)、技术系统探索较(jiào)困难(nán)”转(zhuǎn)变为“产品(pǐn)策略与市场环境(jìng)及(jí)需求的匹(pǐ)配度、业(yè)绩表现(xiàn)与客户体(tǐ)验的舒适度、销售服务(wù)与渠道(dào)陪伴的契合(hé)度(dù)”。券商(shāng)结算模式,将基(jī)金公司、基金产品与券商渠道的中长期利益深度(dù)绑定;在此模式(shì)下,竞争格局会发生分化,回归“买方(fāng)投顾陪伴模式”的服务(wù)本质,”持(chí)续提供(gōng)“好产品、好服务”的(de)基金公司和(hé)证券(quàn)公司(sī)会(huì)受益(yì)于这一发(fā)展变化。

 

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