本周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口(kǒu)之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更(gèng)多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌(diē)空(kōng)间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖(tuō)累(lèi)A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看(kàn)似疾(jí)风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或(huò)是(shì)外围股市下跌的风险输入。作(zuò)为同(tóng)股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数(shù)据(jù)显示(shì)，截至周四(sì)，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际(jì)资金从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银(yín)行日(rì)前将(jiāng)中国(guó)股(gǔ)票评级(jí)从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的(de)美联储(chǔ)利率观测器最新数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩(suō)货币(bì)供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连(lián)续第(dì)四个月(yuè)收缩。美联储加(jiā)息(xī)导致(zhì)金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则(zé)令流(liú)动性折(zhé)价效应加剧，在全球金(jīn)融市(shì)场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一(yī)张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三(sān)盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较去年(nián)末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而(ér)言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅透支了盈利(lì)增速(sù)；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换(huàn)。但二(èr)者市净率远高于行业均(jūn)值，难(nán)以赋予中(zhōng)特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连阳。其市盈(yíng)率和市(shì)净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的(de)市盈率(lǜ)和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面来(lái)看(kàn)，让(ràng)央企国(guó)企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还(hái)是(shì)市净(jìng)率(lǜ)等指标看，当前A股的(de)估值相对偏(piān)低。”类(lèi)似表(biǎo)态(tài)无疑是(shì)为中字头股(gǔ)票(piào)点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当(dāng)前总市(shì)值(zhí)取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开15只股票(piào)的(de)涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全(quán)年(nián)和(hé)5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分别(bié)为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红(hóng)五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从(cóng)2008年(nián)以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除(chú)了2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情能(néng)否再现？关键在要看(kàn)两(liǎng)点：一是(shì)年内上涨逾(yú)53％的互联相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗网(wǎng)指数(shù)能否维持强势行情。二(èr)是作为(wèi)A股(gǔ)第二大(dà)行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内跌(d相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗iē)幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘较(jiào)周三(sān)低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人气并未(wèi)退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新回到(dào)W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近(jìn)的半(bàn)年(nián)线和年线(xiàn)关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦不(bù)大。

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