北京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增(zēng)就(jiù)业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连续环比下(xià)降的节奏(zòu)；失(shī)业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的是，美(měi)国(guó)劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和3月非农数(shù)据均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持续(xù)承压的美国地区银行股(gǔ)也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升(shē凝神静气的意思，凝神静气的意思解释ng)35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货(huò)日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高(gāo)于前值且显著偏离投行们(men)预(yù)测的中值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美(měi)国4月非农(nóng)数(shù)据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需(xū)远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性(xìng)因(yīn)素相对于新(xīn)冠大流(liú)行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业(yè)数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会(huì)和劳(láo)动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降(jiàng)，为连续第(dì)三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与其他(tā)劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷(dài)和企业(yè)融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数(shù)据会让市场(chǎng)对于下半年货(huò)币政策(cè)放(fàng)松进程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的流动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继(jì)续(xù)朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数超预期将引导贵金(jīn)属步入(rù)调(diào)整。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月(yuè)是美联储最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义(yì)利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货(huò)研(yán)究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会议(yì)如期加息25个基(jī)点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布(bù)会(huì)上的(de)讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声(shēng)明表(biǎo)示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未来发布的(de)信息，并评估其(qí)对货币(bì)政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储是否结(jié)束加(jiā)息需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需(xū)要看到就业市(shì)场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风(fēng)波持续(xù)发(fā)酵、经(jīng)济(jì)走弱预(yù)期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或(huò)将(jiāng)降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业(yè)数据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的(de)非(fēi)农报告，这(zhè)让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析(xī)师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪增速全面超(chāo)预(yù)期(qī)，表(biǎo)明美(měi)国(guó)当前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍(réng)十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月(yuè)再次(cì)加(jiā)息的预期开始回(huí)升。

　　凝神静气的意思，凝神静气的意思解释“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而(ér)走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止降(jiàng)息后(hòu)的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国(guó)经济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再(zài)次(cì)加(jiā)息，而贵(guì)金属则(zé)在美债收益率持续下行的情(qíng)况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但(dàn)当前(qián)情(qíng)况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍(réng)健(jiàn)康(kāng)并(bìng)有弹(dàn)性，但高(gāo)利率环(huán)境(jìng)下(xià)美国银行(xíng)系统风险并(bìng)未(wèi)解除，在第(dì)一共(gòng)和(hé)银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款(kuǎn)仍在持(chí)续流(liú)出使银行融资成本(běn)正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增(zēng)速(sù)大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债(zhài)收益率和(hé)美元(yuán)指数(shù)将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再(zài)创历史新高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配置(zhì)思(sī)路(lù)，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需(xū)求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一季(jì)度同比下(xià)降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的(de)黄(huáng)金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因(yīn)需(xū)求受经济(jì)下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因此，金(jīn)银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提(tí)，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联(lián)储下(xià)半年大(dà)概(gài)率暂停加息(xī)并将进入(rù)降息周(zhōu)期(qī)，实际利率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍具(jù)有较(jiào)高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落地(dì)然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一(yī)段时间(jiān)，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的(de)影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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