在股市高(gāo)点成(chéng)立的主动权益(yì)类定开(kāi)基金(jīn)密集迎来开放日(rì)，近(jìn)三个(gè)月即(jí)将开(kāi)放(fàng)的产品超3成跌(diē)破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人(rén)士表示，主动权益定(dìng)开基金的整体(tǐ)破净率与基金成立时(shí)间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高(gāo)点成立是(shì)基金破(pò)净的重要(yào)原因。同时，他们(men)也建议基金(jīn)公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客(kè)户(hù)利益和(hé)导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家(jiā)基金(jīn)公司发(fā)布公告称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基(jī)金运作管理(lǐ)办法、基金(jīn)合同的(de)有关规定(dìng)，公司(sī)旗下(xià)主(zhǔ)动权(quán)益一年定期开放(fàng)基(jī)金最近一(yī)个开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若该开(kāi)放期最后(hòu)一个(gè)开放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终(zhōng)，基金(jīn)出现触发(fā)基金合同终止的情形(xíng)，基金管(guǎn)理人将终止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并按(àn)照(zhào)《基(jī)金合同》约定履行基金(jīn)财产清算程序，无须(xū)召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只(zhǐ)基(jī)金的基金合同生效后，若登记机构完(wán)成每个开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时，基(jī)金的基金份额持有人数(shù)量不(bù)满200人或者(zhě)基金资产净值低于五(wǔ)千万元(yuán)，基金管理人(rén)在履行相关监管报告和信息披露程序后终止基金合同(tóng)，无(wú)需召(zhào)开(kāi)基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两(liǎng)年多(duō)收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的主动权(quán)益类定期开放(fàng)基(jī)金(jīn)有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算）即将迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的(de)产品(pǐn)成立(lì)两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开(kāi)基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态势。

　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评价研究(jiū)中心(xīn)高级(jí)分析师孙桂平(píng)对此表(biǎo)area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对基(jī)金(jīn)集中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投(tóu)资策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会(huì)有所(suǒ)降低。因(yīn)此(cǐ)，在(zài)权(quán)益市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)不好时，距(jù)离开放日(rì)越远，整体(tǐ)上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人也分(fēn)析(xī)，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的(de)定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是(shì)基(jī)金破净的重要原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金数量明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍(réng)较高，可(kě)能(néng)也与基金(jīn)的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开放式基金(jīn)来看，多数(shù)成立于(yú)2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成立(lì)可能是(shì)部分(fēn)基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基(jī)金发行角度(dù)而言，权(quán)益市(shì)场(chǎng)高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司(sī)area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数有动力去做；但从(cóng)投资者(zhě)而言，高点入市(shì)就容易出(chū)现一段时间内基金业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为(wèi)，对基金公(gōng)司(sī)而言，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相对(duì)谨(jǐn)慎发行产品(pǐn)，不(bù)盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益导向(xiàng)进行产品布局和发(fā)行。此举既可以保护投资者利益(yì)，也(yě)可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负责人(rén)也(yě)表示(shì)，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年(nián)权益市场(chǎng)的(de)整体波动增大，风格(gé)轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策(cè)略、不(bù)同投资范围(wéi)的基金收益(yì)率(lǜ)差距较(jiào)大。另(lìng)一方(fāng)面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较(jiào)大规(guī)模给基金经(jīng)理带来的灵(líng)活性限制(zhì)很可能会影响产(chǎn)品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模(mó)要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可(kě)能会(huì)增加错判的风险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基金公司(sī)前(qián)瞻性布(bù)局产品，并将(jiāng)规(guī)模(mó)控制在基(jī)金经理(lǐ)能力范围内，高点成(chéng)立的(de)产品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性投资(zī)机(jī)会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的(de)超(chāo)额收(shōu)益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益类基金(jīn)表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的定开权(quán)益(yì)类基金仅有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资(zī)者的心态会受到一定(dìng)程(chéng)度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能(néng)打击投资者(zhě)的投资(zī)信心。如(rú)果破净率持续上(shàng)升(shēng)的话，投(tóu)资者对于后续(xù)新发基金的购买意(yì)愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施(shī)展投资(zī)决策(cè)，有效阻止投资者频繁(fán)交易等(děng)方面(miàn)具有明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受市(shì)场波动影(yǐng)响，跌(diē)破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开(kāi)基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称。

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