5月(yuè)以来(lái)，港股市场仍在持(chí)续下跌(diē)，最近一个交易日即5月25日(rì)主要指数更是创出年内收(shōu)市新低。不过，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产品年内收益(yì)告负，但资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额增幅(fú)明(míng)显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广发基金两只港股ETF年(nián)内份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也(yě)持续(xù)增(zēng)长，最新份(fèn)额(é)更(gèng)是(shì)逼近700亿(yì)份(fèn)。

　　多位业内(nèi)人士(shì)对此表示，港股(gǔ)作(zuò)为离岸市(shì)场(chǎng)，基本面主要跟随国内市(shì)场，而(ér)流动性与(yǔ)海外流(liú)动性相关(guān)度较(jiào)高，在基(jī)本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱(ruò)。不(bù)过，当前港股市场估值水平已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，看好人工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域的(de)投资机(jī)会。

　　最高激(jī)增16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿份，相较于(yú)年初(chū)增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再创历史新(xīn)高。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股(gǔ)创新药(yào)ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅(fú)不仅(jǐn)领(lǐng)涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中(zhōng)位(wèi)列(liè)前二。而易方达、富国基金(jīn)等旗下(xià)5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额(é)已站上699.71亿份的高位，再创历(lì)史(shǐ)新高，并继续(xù)蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍(réng)有超九成港股(gǔ)ETF产品年内收益(yì)为负(fù)，产品平均收(shōu)益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股(gǔ)市场(chǎng)持续震荡下跌，3月(yuè)下旬(xún)虽有小幅回调，但4月下(xià)旬之(zhī)后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下(xià)跌(diē)，恒生(shēng)指数、恒(héng)生科技(jì)指数(shù)在同日创下(xià)年内(nèi)收市新低；而整(zhěng)体看，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波(bō)动中(zhōng)枢朝下移(yí)动。

　　对(duì)于近期港股市(shì)场波(bō)动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受(shòu)多个因素影响。一方面(miàn)，国(guó)内经济复(fù)苏斜(xié)率放缓，市场处于弱(ruò)预(yù)期和(hé)弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一方面(miàn)，海外核心通胀仍(réng)存韧性，美国债务上(shàng)限到期(qī)带来的债务违约风(fēng)险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时(shí)，港(gǎng)股囊括了大(dà)部分内地互联网以及新经(jīng)济(jì)领域上市公司，5月份日本正式出台了制造设备管制措(cuò)施，加大了市(shì)场(chǎng)对(duì)于国(guó)内科技领(lǐng)域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　诺德基金基(jī)金经理张昳泓(hóng)认为，港股近期波(bō)动较(jiào)大主要有基本面以及资(zī)金面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来看，去年(nián)防疫政策转向(xiàng)后市场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从(cóng)春节前(qián)后的复(fù)苏情况，我(wǒ)们确实看(kàn)到由于线下场景(jǐng)的修复，消费需求出现了(le)比较(jiào)好(hǎo)的恢复。而(ér)进入4、5月份，国内经济整体(tǐ)相较一季度环比有(yǒu)所减弱(ruò)，这也使得市场对于国(guó)内经济复苏预期开始修正，整体(爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语tǐ)盈(yíng)利端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从(cóng)资金(jīn)流动性的角度(dù)来(lái)看(kàn)，张昳(dié)泓表示，海外(wài)对于(yú)暂停(tíng)加息的节(jié)奏(zòu)出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关(guān)口。港股(gǔ)作为离岸市场，基本面(miàn)主要(yào)跟(gēn)随国(guó)内市场(chǎng)，而流动性(xìng)与(yǔ)海外流动性相关度较(jiào)高，在(zài)基本面及流动性双重(zhòng)压力(lì)下(xià)，5月市(shì)场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的角(jiǎo)度是(shì)中美经济(jì)相对强弱关系的直接反馈，“放(fàng)开爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语国门之后(hòu)我们预(yù)期中国经济向上，美(měi)国经济进入衰(shuāi)退(tuì)，所以(yǐ)港股表现很亢奋，但(dàn)实际结(jié)果(guǒ)中美两边的状态变化还是需要更长时间，但大概率还(hái)是会发生的(de)，在这个过程中的波折(zhé)就对应着人(rén)民币汇率和港股(gǔ)的大幅波(bō)动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等(děng)细(xì)分领域投(tóu)资机会

　　尽管(guǎn)年(nián)内持续(xù)下跌，但多位业内人士(shì)认为，当(dāng)前港(gǎng)股市场估值水平已(yǐ)处于历史(shǐ)偏低(dī)水(shuǐ)平，具备一定的投资(zī)性价比，并看好人工智能(néng)、互(hù)联网科技、创新药等(děng)细分领域的投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和主要经济体政策变化扰动，今年以(yǐ)来港(gǎng)股持续(xù)回调，整体(tǐ)表现不(bù)如(rú)A股。但随着国内外流动性压力(lì)持续(xù)缓解，未(wèi)来(lái)港股资(zī)金(jīn)面(miàn)或有(yǒu)机会得到改善，结合当前(qián)的(de)低估值水平，港(gǎng)股吸(xī)引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大且回调(diào)较多(duō)的细分板(bǎn)块或许是值得关注的方向(xiàng)，例如恒生科技以及港股创新药(yào)等，若未来市(shì)场进一步(bù)回(huí)暖，科技领(lǐng)域、港(gǎng)股(gǔ)创新药以及消费(fèi)复苏或(huò)者更(gèng)能调动(dòng)市场的关(guān)注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基(jī)金刘杰认为(wèi)港(gǎng)股波动性(xìng)较大(dà)，建议投资者通过定投分散参与，较(jiào)好平衡风险和机会。同时，选(xuǎn)择(zé)更(gèng)有(yǒu)价(jià)值(zhí)的细分赛道，或许(xǔ)更符(fú)合未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智能(néng)有望成为(wèi)全球投(tóu)资的主线，推(tuī)动了中美股市(shì)的(de)表现，未来人工智能应用或利好科技相(xiāng)关细分(fēn)领域。其次，港股创新药是国(guó)内医药领域(yù)长期(qī)具(jù)备相对优势的(de)细(xì)分赛道，对(duì)比美国创(chuàng)新药占比(bǐ)医药(yào)市场80％的(de)占比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需要更多(duō)更先进的疗法和创新药，长(zhǎng)期投资价值值得关注。此外，港股消费行业(yè)也(yě)有(yǒu)望上(shàng)行(xíng)。因(yīn)为目前我国经(jīng)济总(zǒng)量数据(jù)回暖，国(guó)内经济长远(yuǎn)发展的确定(dìng)性增强，居民可支配(pèi)收入(rù)增(zēng)加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表(biǎo)示，港(gǎng)股市场是以(yǐ)机(jī)构和外资为主(zhǔ)导的(de)市场，因此(cǐ)海外经(jīng)济数据对港股资(zī)金面会产生较大影(yǐng)响。在当前流动(dòng)性持(chí)续(xù)承压和较弱的(de)国际宏观环境背景下，短(duǎn)期港股或是震荡行情(qíng)，投资(zī)者可(kě)以关(guān)注高稳定性且(qiě)具备估值性(xìng)价(jià)比的(de)标的。

　　“当中(zhōng)国(guó)经济恢复比预期更强(qiáng)或者美国经济下滑比预期更快这二者(zhě)中任一情景发生甚至同(tóng)时发生时，我们可能就会看到人民币汇率的走强，同(tóng)时港(gǎng)股(gǔ)整体表(biǎo)现也会走强。”中融基金进一步指出，可(kě)以先重点关(guān)注运(yùn)营商等高股息资产，而随着市(shì)场预(yù)期更(gèng)进(jìn)一步(bù)强化，可(kě)以更多关(guān)注(zhù)互联网、创新药等高弹性板块。因(yīn)为(wèi)消费(fèi)品(pǐn)的业绩差(chà)异很(hěn)大，建议更多关注个股的(de)性价比与成长(zhǎng)的(de)确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言(yán)，从长期维度来看，当(dāng)下港股市场具备一定的投资性价比，当前(qián)估值水平仍然位(wèi)于历史偏低水平(píng)。从基(jī)本面角度来说，他(tā)们认为国内经济的复苏节奏(zòu)可能大概率是一波三折(zhé)趋势向上的弱复苏态势，当(dāng)下港股市场已经price in经济复苏(sū)较(jiào)弱的相对(duì)悲观的预期，往后看随着经(jīng)济(jì)的缓(huǎn)慢复苏，预计(jì)盈利预(yù)期也会逐步上修。而从流(liú)动性角度来看，美联储(chǔ)暂停加息虽在节奏上较难判断，但(dàn)往未来看是大(dà)概(gài)率事件，预(yù)计人民币汇率的(de)压(yā)力也会(huì)逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块(kuài)上(shàng)，我(wǒ)们认为顺周期受益于国内经济复苏(sū)的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳(dié)泓表示(shì)，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场(chǎng)由于其离岸市(shì)场(chǎng)特性(xìng)，海(hǎi)外(wài)投资人占(zhàn)比较高，受国内(nèi)及海外多重因素影响，市场整体波动(dòng)性较大，建议投资(zī)人可以逢(féng)低布局，更多可以采取基金定投(tóu)的(de)方式投资于港(gǎng)股市场。

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