财联社5月(yuè)18日讯(xùn)（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合(hé)并(bìng)近两个(gè)月后(hòu)，与(yǔ)这次事件(jiàn)有关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉(diào)期）的(de)赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地(dì)区(qū)的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行(xíng)和做市商组成的委员会一致投票通过(guò)了上述决议。值得(dé)一提(tí)的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在(zài)投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该与CDS合(hé)约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到(dào)期(qī)的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是相较于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三(sān)的文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否(fǒu)构成借款资金做出任(rèn)何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞(ruì)士(shì)监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发了大量此(cǐ)类债(zh开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑ài)券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常(cháng)见的金融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作用是(shì)在(zài)信贷事件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以向卖(mài)方(fāng)索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额(é)通常等于参考资产的面(miàn)值减(jiǎn)去违约后(hòu)的市场价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员会，负责决定(dìng)在(zài)这个地区(qū)是(shì)否发生了信贷(dài)衍生品合约中定义的(de)信(xìn)贷事(shì)件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未区分优先(xiān)级(jí)债务和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在(zài)本周二提(tí)交给美国SEC的(de)监(jiān)管文件中，瑞(ruì)银表示紧(jǐn)急接手瑞信(xìn)预计(jì)将造(zào)成170亿美(měi)元的(de)损失，其中有40亿(yì)美元为(wèi)潜(qián)在的诉开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑讼和罚款支出。不过这(zhè)部分的损失(shī)将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着(zhe)收购资产(chǎn)的(de)价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实(shí)际(jì)价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的(de)战(zhàn)略委(wěi)员会就已(yǐ)经开始评估瑞(ruì)信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将在合并(bìng)交(jiāo)易完(wán)成后(hòu)加入瑞银集(jí)团的董(dǒng)事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将(jiāng)独立运营。

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