用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二(èr)阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿元(yuán)，创公司(sī)2001年(nián)5月上市(shì)以来单季(jì)最(zuì)大亏(kuī)损(sǔn)；2022年净利润2.19亿元，同比下(xià)降69％，是2020年以来连续第三(sān)年净利下滑。与此(cǐ)对应的是，2020年以(yǐ)来公司股价持续(xù)大跌。

　　这与用友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶段营收、净利(lì)同(tóng)步大增(zēng)、股(gǔ)价大涨(zhǎng)的同向共(gòng)振，大相迥异。

　　目前，用(yòng)友(yǒu)网络股价为21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

　　上市23年来单(dān)季最(zuì)大亏损(sǔn)

　　净利连续三年下滑

　　用友网络4月28日晚(wǎn)间发布2023年(nián)第一(yī)季度(dù)报告，一季度实现(xiàn)营业(yè)收(shōu)入14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归属于(yú)上市(shì)公司股(gǔ)东的(de)净(jìng)亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来单(dān)季最大(dà)亏损。

　　此前，用友网络(luò)发布(bù)的年(nián)报(bào)显(xiǎn)示，2022年(nián)公司(sī)营收92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母(mǔ)净利(lì)润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下(xià)净利11.8亿元的历史最高点(diǎn)之后，用友(yǒu)网络连续第三年(nián)净利下滑(huá)。

　　从(cóng)股价来(lái)看(kàn)，在2020年7月创下历史(shǐ)新高之后，用(yòng)友网络(luò)股价就总(zǒng)体(tǐ)上(shàng)呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前(qián)，用友网络在股价相对高点(diǎn)进行了(le)定(dìng)增融(róng)资(zī)。此次(cì)定(dìng)增吸引(yǐn)了不(bù)少(shǎo)机(jī)构参与(yǔ)，包括高毅、葛卫东等知名机(jī)构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果，增(zēng)发数(shù)量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当(dāng)时(shí)，在(zài)定增市(shì)场(chǎng)颇为活跃的私募大佬葛(gé)卫东，也参与了(le)定增(zēng)，投入资(zī)金约(yuē)2亿元。

　　但在定增(zēng)结(jié)束(shù)之后，用友(yǒu)网(wǎng)络发布的2021年业(yè)绩明显不(bù)及(jí)市场预期(qī)，2021年净(jìng)利(lì)润为7.078亿元(yuán)，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网(wǎng)络的2022年(nián)各季度业(yè)绩更(gèng)是(shì)连续爆雷(léi)：一季报净(jìng)利润(rùn)-3.932亿元(yuán)，同比(bǐ)下降2931.14％；半(bàn)年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿(yì)元，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背景下(xià)，用友网(wǎng)络的(de)股(gǔ)价从2022年2月(yuè)37元的高点(diǎn)，最低跌至2022年9月的16.283ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子元，跌幅近六(liù)成。而(ér)葛卫(wèi)东的总持股数，也(yě)从2022年一季度的7626万股，到2022年(nián)三(sān)季度末退出前(qián)十大股东，在此期间，其减持数量至少有4100万股。其(qí)定增(zēng)投资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年(nián)以来(lái)，用友网络股价大跌。

　　云(yún)服务(wù)转型第二(èr)阶(jiē)段道阻(zǔ)且长

　　在用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)的发展历史上(shàng)，其1.0阶段是(shì)通过财务软件(jiàn)服务企业的会计(jì)电算化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软件服务企业的信息化，现在的3.0阶(jiē)段是(shì)服务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转(zhuǎn)型云(yún)服务业务，引领中国企业级(jí)服务市场。在此基础上，公司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目(mù)标是构建和运营全球领先(xiān)的(de)企业云(yún)服务平(píng)台(tái)。

　　2015年(nián)，用友网(wǎng)络正(zhèng)式发(fā)布了完全基于互联网架构的企业互联(lián)网开发(fā)平台。2017年以来，其云平台、财(cái)务云、人力云等云产品得(dé)到逐(zhú)步发展，各(gè)领域云上线(xiàn)运(yùn)营、逐步融(róng)合。

　　从2017年开始，用(yòng)友BIP经(jīng)历(lì)了(le)第(dì)一个阶(jiē)段(duàn)的(de)”用友云”面世(shì)、云平台(tái)及领域服务快(kuài)速发展，第二(èr)个阶段的统(tǒng)一底座(zuò)和服(fú)务融合。2022年8月，经过6年的(de)规模研发和持续迭(dié)代，用友(yǒu)的BIP 3正式发布，用友云进入新(xīn)的发展阶(jiē)段(duàn)。

　　从(cóng)公司业务(wù)占比来看，用友网络云服务转(zhuǎn)型取得了较(jiào)大成功(gōng)。

　　2022年，其(qí)云服务业务(wù)实现收入(rù)63.53亿(yì)元，同(tóng)比增长19.4％，占(zhàn)总营收的比重为68.6％，较(jiào)2021年(nián)提升9个百分点，已成为公司(sī)主要收入来(lái)源并继续扩大收(shōu)入占比。

　　但(dàn)从高端市场(chǎng)份额(é)来看，用友(yǒu)却还是没有多大突(tū)破。《2021年中国工业软件发展白皮(pí)书》显示，国(guó)产ERP软件整(zhěng)体市(shì)占率超过70％，其中用友市占率达到40％。但在高端ERP市(shì)场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出华(huá)为将在4月(yuè)启(qǐ)用自己(jǐ)研发的(de)MetaERP软件(jiàn)之(zhī)后，用友网络股价(jià)直(zhí)接跌停。尽(jǐn)管华为目前仅为自用，并不一定会(huì)面向(xiàng)外(wài)部市场提供高端ERP软件，但(dàn)股(gǔ)价的跌停，反(fǎn)应出(chū)市场(chǎng)对(duì)用友在高(gāo)端ERP软件市(shì)场(chǎng)竞争力(lì)信心的严重不足(zú)，也(yě)反应了(le)其在(zài)高端市场的进展不(bù)佳。

　　具体到财务和股价上，在用友(yǒu)网络3.0转(zhuǎn)型第一阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营(yíng)收逐渐增长的同时(shí)，净利(lì)润也(yě)在同时逐年增长，且增幅远高于营收增幅。对应到股价上，在此(cǐ)期(qī)间，用(yòng)友网络股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子在用友网络3.0转型的第(dì)二阶段，即2020年至(zhì)今，其营收仅仅小幅增长，几乎可以说是踏步不前，净利润却(què)大幅下跌，股(gǔ)价也因此大跌，公司(sī)市值严重(zhòng)缩水(shuǐ)。

　　用友网(wǎng)络(luò)董事长(zhǎng)王文京在2022年(nián)曾表示，3.0阶段(duàn)，用友的市值(zhí)还(hái)是有(yǒu)很大的提升(shēng)空间。但从目前的情(qíng)况来看，用友3.0的(de)第(dì)二(èr)阶段，道阻且(qiě)长(zhǎng)。

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