私募基金运作(zuò)即将成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思迎来更全面(miàn)的新一轮监(jiān)管。

　　4月28日，中(zhōng)国证券投(tóu)资基(jī)金业(yè)协会（下称中(zhōng)基协(xié)）就起草的《私募(mù)证券投资基(jī)金(jīn)运作指引》（下称《运作指引》）向社会公开征求意见。

　　自2013年(nián)6月证券投资基金法(fǎ)将私募(mù)证券投资基(jī)金纳入统一规范，中(zhōng)基协实(shí)施登记备案(àn)以来，我国私募证(zhèng)券投资基(jī)金行业发展迅速，规模不断增加。截至2022年年末，中基协已(yǐ)登记(jì)私(sī)募证券投资基金管理人9000余(yú)家，存续私募(mù)证券投资(zī)基金(jīn)9.3万只，规模5.6万(wàn)亿元。私募证(zhèng)券投资基金交(jiāo)易策略逐步多元化，交易(yì)活(huó)跃，投资资产覆盖股票、基金、债券和场内外衍生(shēng)品，已经成(chéng)为资本市场重(zhòng)要(yào)的机构投资者之一。中基协结(jié)合私募证(zhèng)券投(tóu)资基金行业实践(jiàn)，坚(jiān)持规范发展和问题导向(xiàng)，起草形成(chéng)《运(yùn)作(zuò)指引》，明确(què)底线要求(qiú)，针(zhēn)对重点问题予以规范，完善私募(mù)证(zhèng)券投资基金(jīn)运作(zuò)规则体(tǐ)系。

　　本次(cì)征求意见(jiàn)的(de)《运(yùn)作指引(yǐn)》共计三十(shí)二条，对私募证券(quàn)投资基金(jīn)募集、投(tóu)资、运(yùn)作管(guǎn)理(lǐ)等环(huán)节(jié)提出了规范要(yào)求。具体来看：

　　募集(jí)要求(qiú)方(fāng)面，在募集及存续门槛要求上，明确私募证券投资基金初始募集及存续规模不得低于1000万元。

　　今年2月，中基协发布了修订后(hòu)的(de)《私募投资基金登记备(bèi)案办法》（下称《备(bèi)案办法》）及配(pèi)套指引，进一(yī)步明(míng)确了私募登记备案(àn)标准，其中就提出私募证(zhèng)券(quàn)基(jī)金初始实缴募集资金规(guī)模(mó)不低于(yú)1000万元(yuán)人民(mín)币。此次(cì)《运作指引(yǐn)》的相关要(yào)求与《备案(àn)办法(fǎ)》衔接。

　　但引(yǐn)发市场(chǎng)热(rè)议的(de)是，基金合(hé)同中应当明确(què)约定，除(chú)市场波动(dòng)导致(zhì)净值(zhí)变化外，连续60个交易日出(chū)现基金资产净值低于(yú)1000万元(yuán)人(rén)民币的成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，该私募证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金进入清算流(liú)程。

　　有(yǒu)行业人士认为，《运作(zuò)指引》在衔接《备案(àn)办法(fǎ)》募集规模(mó)的基础上，增加了存续要求，这可以有效避免《备案办法》出台后(hòu)，通(tōng)过募(mù)集资金(jīn)后(hòu)再赎(shú)回的方式备案(àn)的“壳基金”。此(cǐ)外，这(zhè)也(yě)体(tǐ)现行业的“扶强除劣”趋势，中(zhōng)小规模的私募生存难度越来越大。

　　申(shēn)赎管理上(shàng)，为加强流动性风险管理，《运(yùn)作指引(yǐn)》要求私(sī)募证券投资基(jī)金开放申(shēn)赎频率不得高于每月一(yī)次。为引导投资(zī)者理性投(tóu)资(zī)、长期投资，《运作指引》明(míng)确(què)基金合同应当(dāng)约定投资者不少(shǎo)于(yú)6个月的(de)份额(é)锁(suǒ)定期安排。

　　投资要求方面(miàn)，在组合(hé)投资要求上，为引(yǐn)导私募证券投资基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)提升专业(yè)投资能(néng)力，组合投资、分散风险，要(yào)求私募证(zhèng)券投资基金(jīn)采取资产组合的方(fāng)式进(jìn)行投资。单只私(sī)募证券投资基(jī)金投资于同(tóng)一资产的资(zī)金，不(bù)得超过(guò)该基(jī)金(jīn)净(jìng)资产的25％；同一(yī)私募基金管(guǎn)理人管(guǎn)理的全(quán)部私募证券投(tóu)资(zī)基金投资于同(tóng)一资产的(de)资(zī)金，不(bù)成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思得超(chāo)过该资产的25％。银行活期存款、国(guó)债、中央银(yín)行票据(jù)、政策性金融债、地方政府债券、公开募集基金(jīn)等中国证监会、协会(huì)认可(kě)的投资(zī)品种除外。

　　《运(yùn)作指引》还明确禁止多(duō)层(céng)嵌套，要(yào)求私募证券投资(zī)基金架(jià)构应当清晰、透明，不得通过设置复杂架构、多层嵌套(tào)等方式(shì)规避监(jiān)管要(yào)求。私(sī)募证券投(tóu)资基(jī)金投资(zī)于(yú)其他私募(mù)证券投资基金或者金融机(jī)构发行的资产管理(lǐ)产品的，应当明确约定所(suǒ)投资的私(sī)募证(zhèng)券投资基金或者资产(chǎn)管理产品不再投资除公开募(mù)集(jí)基(jī)金(jīn)以(yǐ)外的其他私募证券投资(zī)基金或者资产管(guǎn)理产品(pǐn)。

　　在场外衍生(shēng)品投资要(yào)求(qiú)上，明确私募基金应当以风险管理、资产(chǎn)配置为目标开展(zhǎn)衍生(shēng)品交(jiāo)易，不得将(jiāng)衍生品交易异化为股票、债券等场内标的的杠杆融资工具，不得(dé)为(wèi)不适格投(tóu)资(zī)者(zhě)提供(gōng)通道(dào)服(fú)务，提(tí)出集中度、杠杆等要求。

　　运作(zuò)管理要求方(fāng)面，要(yào)求私(sī)募(mù)证券投资基金(jīn)管理(lǐ)人建立健全内(nèi)部(bù)制度，遵(zūn)循投资(zī)者利益优先(xiān)与公平交易原(yuán)则，防(fáng)范利益输(shū)送(sòng)。对量化私(sī)募证券投资基金在(zài)交易系统(tǒng)安全、异常交易监控、内(nèi)部管理、资(zī)料(liào)保存、产品命名等方面提出(chū)规(guī)范(fàn)要求。进一步细化对私募证(zhèng)券投资基金(jīn)投资运作（如衍生(shēng)品、境外资产等特殊交易）的信息披(pī)露要(yào)求。

　　同(tóng)时，《运作指(zhǐ)引》明(míng)确不(bù)同规模私募证券(quàn)投资基金(jīn)管理人和(hé)私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资(zī)基金信息报送工(gōng)作(zuò)要(yào)求。

　　《运(yùn)作指引》还要求规模(mó)以上私募证券投(tóu)资基金管理人定期开展(zhǎn)压力(lì)测试、建立(lì)风险(xiǎn)准(zhǔn)备金制度(dù)等(děng)。具体来(lái)看(kàn)，同一实际控制人控(kòng)制(zhì)的私(sī)募基(jī)金管理(lǐ)人在最近(jìn)一年度末合计基金(jīn)管理规模在20亿(yì)元以上(shàng)的(de)，应当持续建立(lì)健(jiàn)全(quán)流动性风险(xiǎn)监测(cè)、预警与应急处(chù)置、关(guān)于预警(jǐng)线(xiàn)与止损线的风险管理制度，每(měi)季度至少进行一次压力测(cè)试。私募基金(jīn)管理人(rén)应当结合市场状(zhuàng)况(kuàng)和自身(shēn)管理能力制定并持(chí)续更新流(liú)动性风(fēng)险应急(jí)预案(àn)，明确预案触发情景(jǐng)、应急程序与(yǔ)措施等。

　　《运作(zuò)指引》明确禁止通道业务，私募基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)应当对投资者资金来源的合规性进行审查，不得由投资(zī)者或其指定(dìng)第三方下达投(tóu)资指令或者自行负(fù)责投资运作，不得(dé)为金(jīn)融机构、其(qí)他私募(mù)基(jī)金管理人，金融机构资(zī)产(chǎn)管理产品以及其他(tā)私募基金提(tí)供规(guī)避投资范围、杠杆约束(shù)、投资者(zhě)门槛等监管(guǎn)要求的通道服(fú)务。

　　一位私募人士(shì)向期货日报(bào)记者表示，综合来看，私(sī)募(mù)监(jiān)管的实(shí)际标(biāo)准(zhǔn)在向金融机(jī)构(gòu)管理标准看齐，《运(yùn)作指引(yǐn)》如果按目前征求(qiú)意(yì)见稿的(de)水平落(luò)实，执行后会快速抹平(píng)私募基金相对其他资管产(chǎn)品的(de)灵活度(dù)，让资(zī)金(jīn)方的投(tóu)放偏好(hǎo)回到策略(lüè)表现及管理人的(de)整体运(yùn)营和(hé)服务水平上(shàng)，而非(fēi)政策监管红利。这将(jiāng)更有利于行业的健康发展(zhǎn)，回归(guī)管(guǎn)理本(běn)源。

　　不过，《运作指引(yǐn)》也给(gěi)予了过渡期安排。

　　中基协表示，《运作指引》施(shī)行后，新(xīn)备案(àn)的私募证券(quàn)投资基金按照《运(yùn)作(zuò)指引》要求执行。同时为减少新老(lǎo)基(jī)金的套利空间(jiān)，对存量基金(jīn)针(zhēn)对不同情况(kuàng)提出差异化整改要(yào)求，并(bìng)对重点条款的整改给予充分过渡期安排：

　　对于(yú)违反投资范围(wéi)要求(qiú)、开展通道业务、不符合最低(dī)存续规(guī)模等触(chù)及底线(xiàn)要求(qiú)的存量基金(jīn)，《运作(zuò)指引》施行后不(bù)得(dé)新增募集(jí)规(guī)模及投资者(zhě)，不(bù)得展期(qī)，新增投(tóu)资(zī)活动获得须符(fú)合《运作指引(yǐn)》要求，合同到(dào)期后予以清算；

　　对于不符(fú)合《运(yùn)作(zuò)指引》中(zhōng)关(guān)于投(tóu)资集中度(dù)、嵌套层数、杠杆比例、债(zhài)券及衍生品交易等投资要求的，给予12个(gè)月(yuè)整改(gǎi)过渡期，不(bù)强(qiáng)制要求修(xiū)改基金合同；

　　对于《运作指引(yǐn)》实施(shī)后存(cún)量基金新募集的投资者要求设置不少于6个月的(de)份(fèn)额锁定期；

　　对于存量基金发生(shēng)基金合(hé)同变更的，变更后(hòu)内容应当符(fú)合《运作(zuò)指引》要求；基金合同(tóng)存续(xù)期限发生(shēng)变化的，应当按照(zhào)《运作指引(yǐn)》修(xiū)改基(jī)金合同；

　　对于(yú)存量基金(jīn)中(zhōng)无固定存(cún)续期限的私募证(zhèng)券投资基金(jīn)，要求(qiú)在(zài)《运作指引(yǐn)》施(shī)行(xíng)后12个(gè)月内，修改基金合同，约(yuē)定明(míng)确的基金存续期(qī)，以(yǐ)促进目前存量永续基金(jīn)限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思