在股市高点(diǎn)成(chéng)立的主动权益类定(dìng)开基金密集迎来开放日(rì)，近三个月即将开(kāi)放的产品超3成跌(diē)破(pò)面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两(liǎng)年(nián)亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至(zhì)面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动(dòng)权益定开(kāi)基金的(de)整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本(běn)数量(liàng)等众多因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。同(tóng)时，他们也建议基金(jīn)公司要更(gèng)加(jiā)前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益和(hé)导(dǎo)向开展产品(pǐn)的布(bù)局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权益基金开放(fàng)娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星>

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金(jīn)公司发(fā)布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合(hé)同的有(yǒu)关规定，公(gōng)司旗下主动权益(yì)一年定(dìng)期开(kāi)放(fàng)基(jī)金最(zuì)近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日(rì)（即(jí)2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发(fā)基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金财产清算程序(xù)，无须召开基金份(fèn)额持(chí)有人大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该只(zhǐ)基金的基金合(hé)同生效后，若登记机构完成(chéng)每个(gè)开(kāi)放期(qī娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星)最(zuì)后一个(gè)开放日的申购、赎(shú)回或转换业务申请确认(rèn)时(shí)，基金(jīn)的基(jī)金份额持有人数量(liàng)不满(mǎn)200人或者基金资(zī)产净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行(xíng)相关监管报告和(hé)信息披(pī)露(lù)程序后终止基金合同(tóng)，无需召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立(lì)以来(lái)两年多收(shōu)益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的(de)破(pò)净产品。

　　据(jù)记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的(de)主(zhǔ)动权益类定期开放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份额(é)合并计算(suàn)）即将迎(yíng)来开(kāi)放日(rì)，目前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的(de)产品成(chéng)立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动(dòng)权益类定开(kāi)基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡(dàng)上升(shēng)态(tài)势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金评(píng)价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般(bān)而言(yán)，随着基金开放日临近，为(wèi)了(le)应对基金集(jí)中申赎(shú)影响，基金的(de)投资策略可能倾向于(yú)保守，权益(yì)仓位可能(néng)会有所降低。因(yīn)此，在权益(yì)市场(chǎng)表现不好时，距离开放日越(yuè)远，整(zhěng)体上(shàng)破净(jìng)率(lǜ)可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本(běn)数量等(děng)众多因素有关(guān)。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机(jī)构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开基金大(dà)多(duō)成立于2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成(chéng)立是基金(jīn)破净的(de)重要原(yuán)因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没(méi)有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破(pò)净(jìng)率仍较高，可能也与基金(jīn)的(de)发(fā)行节奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避(bì)免盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据(jù)记(jì)者观(guān)察，从近三月即将迎来开(kāi)放的定(dìng)期开(kāi)放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成立可(kě)能是(shì)部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时(shí)基金(jīn)发(fā)行相对容易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司有动力(lì)去(qù)做；但(dàn)从投资者(zhě)而言，高点入市(shì)就容易出现一(yī)段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基(jī)金公(gōng)司而言，在市场高(gāo)点(diǎn)时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场(chǎng)热点(diǎn)，克(kè)服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利(lì)益，也(yě)可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表(biǎo)示，在市(shì)场高位、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面(miàn)，近两年权益(yì)市(shì)场的整体波(bō)动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不(bù)同投资范围的基金收益率差(chà)距较(jiào)大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容(róng)易(yì)出现爆(bào)款基(jī)金，较大规模给基(jī)金经理带(dài)来的灵(líng)活性限制很(hěn)可能会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来的超(chāo)额(é)收益(yì)。同(tóng)时，优质(zhì)资产的资金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且(qiě)短期快速上涨很可能估(gū)值虚高。过高(gāo)的管理规模(mó)要求基(jī)金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取(qǔ)超额(é)收益影响很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部(bù)门机构负责(zé)人也(yě)建议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，并将(jiāng)规模控制在基金(jīn)经理能(néng)力范围内，娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多元化的布局(jú)，避免单(dān)押一个赛(sài)道(dào)，并通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投资机会、控制(zhì)回撤(chè)等方法，也(yě)能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益类(lèi)基(jī)金表现不及(jí)预期(qī)，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发(fā)行(xíng)规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资者的心态会受(shòu)到一定(dìng)程度的(de)影响，甚至(zhì)可能打击投(tóu)资者的投(tóu)资信心。如(rú)果(guǒ)破(pò)净率持续上(shàng)升的(de)话，投资(zī)者对于后(hòu)续新发基金的购买意(yì)愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平也认为，定(dìng)开基金在基(jī)金(jīn)经理(lǐ)更(gèng)好施展投资(zī)决策(cè)，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为(wèi)投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金(jīn)也受市场波动影响，跌破净值也是(shì)正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基金发行时(shí)，一是要(yào)避免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙(sūn)桂平(píng)称。