昨夜(yè)，美(měi)国银(yín)行股(gǔ)持(chí)续暴跌，内外盘商品(pǐn)期货全线下跌。

　　当(dāng)地时间周二，美股三(sān)大(dà)指数集体低(dī)开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标(biāo)普500指数(shù)跌(diē)0.37％。

　　美国地区性银行股(gǔ)又崩了，第一共(gòng)和银行股价重挫(cuò)，盘(pán)中一(yī)度跌近(jìn)30％，尾盘跌幅扩大(dà)至50％，续刷(shuā)历史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银行跌(diē)15.7％，北方信托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美(měi)国地区性银行股再次大跌，导致美国(guó)国(guó)债(zhài)价(jià)格飙升，短期市场利率(lǜ)大幅(fú)下跌，债券交易员(yuán)不再完全(quán)押注美联储会再加息25个基(jī)点(diǎn)。6月(yuè)的美联储(chǔ)利(lì)率掉期合约目前反映(yìng)出(chū)，央行基准(zhǔn)利(lì)率仅比(bǐ)当前有效联邦基(jī)金利率高出20个(gè)基(jī)点，这暗示未来两次FOMC会(huì)议中有一(yī)次(cì)加息的可(kě)能性约为80％。而(ér)本(běn)周早(zǎo)些时(shí)候，交易员认为美联储在5月(yuè)份加息几(jǐ)乎(hū)是肯定(dìng)的，且6月份有(yǒu)可能进一(yī)步加息。除了(le)大(dà)幅降低加息的可(kě)能性外，掉(diào)期(qī)交易还显示，市(shì)场对(duì)利(lì)率(lǜ)见(jiàn)顶后美联储降息的(de)押注(zhù)有所(suǒ)增(zēng)加，他们预(yù)计到年底联邦基金利率(lǜ)预计在4.3％左右。

　　商品方面，美(měi)股时段，新加坡铁矿石指数期(qī)货05合(hé)约跌破100美元(yuán)/吨(dūn)，日内跌幅近4％，为(wèi)去年(nián)12月(yuè)以来首(shǒu)次。WTI原(yuán)油日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦(lún)特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收(shōu)盘，国内期货主力合(hé)约(yuē)几乎全线(xiàn)下跌。玻璃(lí)、焦煤(méi)、菜(cài)油、PTA、燃料油(yóu)跌超2％，焦炭、铁矿石跌近(jìn)2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨(chén)收盘(pán)，WTI 5月原(yuán)油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶(tǒng)。布伦特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属全线下跌。伦铜跌(diē)2.3％，伦铝(lǚ)跌近(jìn)2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天(tiān)深夜，白宫发(fā)布(bù)声(shēng)明称(chēng)，美国总统拜登将否决众议院议长(zhǎng)、共和党领袖麦卡锡提出的债(zhài)务上限方案。白宫称：众议院共和党人必须在没有任何要求和条件(jiàn)的(de)情况下打消违(wéi)约(yuē)的可能(néng)性(xìng)，并解决(jué)债务上限问题。

　　上(shàng)周，麦卡锡(xī)公(gōng)布了一项将债务上(shàng)限(xiàn)问题和削减支出(chū)捆绑(bǎng)的计划(huà)，要将债(zhài)务上限上(shàng)调1.5万亿美(měi)元，但同(tóng)时还要(yào)削减4.5万亿美元的政府支出。

　　同在周二，美国财(cái)政部长耶伦(lún)警告称，如果美国(guó)国会(huì)不提高(gāo)政府的债务上限，由此(cǐ)产生的债务(wù)违约(yuē)将在美(měi)国引发一场“经(jīng)济灾难”，使未来几年(nián)的利率上升。

　　耶(yé)伦当天表示(shì)，债(zhài)务(wù)违约将导致失业(yè)率上升，同(tóng)时使美国家庭在抵押(yā)贷款(kuǎn)、汽车(chē)贷款和信用(yòng)卡(kǎ)上的支出增加。耶伦称，提高(gāo)或(huò)暂停31.4万亿美元(yuán)的债务上限是(shì)国会的一项(xiàng)“基(jī)本责(zé)任”，如(rú)果违约将产生一场(chǎng)经济和金融灾难，使借贷成本永久(jiǔ)提高(gāo)，增(zēng)加未来的投资(zī)成本。如果(guǒ)不提(tí)高债务上限，美国企业将面临信贷市(shì)场的(de)恶化，政(zhèng)府将可能无(wú)法向军人家庭和依赖社会保障的(de)老年人发(fā)放款项。

　　拜登正(zhèng)式宣布(bù)竞选(xuǎn)连任美国总统

　　北京时间4月25日(rì)傍晚，美国总(zǒng)统拜登(dēng)正式宣布，他将(jiāng)参加2024年的连任竞选。法(fǎ)新社称，拜登将“以创纪(jì)录的80岁(suì)高(gāo)龄”投(tóu)入到一(yī)场(chǎng)新(xīn)的激(jī)烈竞选中。

　　拜登在(zài)推特上写道：“每一代人都要经历为了(le)民主挺身而出的时(shí)刻，为了他们的基本自由(yóu)挺身(shēn)而(ér)出。我相信这是我们的时刻。这就是我竞(jìng)选连任(rèn)美国总统的原因。加入我们，让我们完成这项任务(wù)。”拜登还附(fù)上了一段视(shì)频。

　　法新社(shè)分析称，目前拜(bài)登在民主党内部没(méi)有真正的挑战者(zhě)，但他(tā)的年龄可能受到“持(chí)续而激烈”的审视。拜登已(yǐ)经80岁，到第二任期结束时(shí)，这位资(zī)深(shēn)民主党人(rén)将年满86岁。

　　美国全(quán)国(guó)广播公司（NBC）上(shàng)周末(mò)发布(bù)的一(yī)项(xiàng)民调显示，70％的(de)美国人包括51％的民(mín)主党人，认为拜登不应该(gāi)参选。不支(zhī)持他参选的人中，69％的人认为年龄是一个主(zhǔ)要或次要原因。

　　国内(nèi)期交所公布劳动节期(qī)间风(fēng)控(kòng)工作安排(pái)

　　昨日，国内各(gè)家期(qī)货交易所(suǒ)公布劳动节(jié)期间(jiān)有关工(gōng)作安排，调整相关期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平。

　　上(shàng)期所通(tōng)知称，自4月27日起第一个未(wèi)出现单边市的交(jiāo)易(yì)日收盘(pán)结算(suàn)时，铜、铝(lǚ)、锌、铅期货合约的(de)交易保证金(jīn)比(bǐ)例调(diào)整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；不锈钢、纸浆(jiāng)期货(huò)合约的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金比(bǐ)例调整(zhěng)为12％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为10％；白银期货合约(yuē)的(de)交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)比例调整为13％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为11％；镍(niè)、石油沥(lì)青期货(huò)合约的交易保证金比例调整为14％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为12％；锡期货(huò)合约的(de)交易保证金比例调整为(wèi)16％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整(zhěng)为14％。5月4日(rì)交易(yì)后，自第(dì)一(yī)个未出羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度(chū)现单(dān)边市的(de)交易(yì)日收盘结算时，黄金期货合约的(de)交易保证(zhèng)金比例调整(zhěng)为9％，涨跌停板幅度调整为7％；其他品种期货合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度(dù)恢复至原有水(shuǐ)平(píng)。

　　上期(qī)能源方面，自(zì)4月27日起第一个未出现单边市的交易日收盘(pán)结算时，国(guó)际铜期货合(hé)约的(de)交易保证(zhèng)金比(bǐ)例(lì)调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅度调整为(wèi)9％；低硫燃(rán)料(liào)油期(qī)货合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)比(bǐ)例调(diào)整为(wèi)14％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整(zhěng)为(wèi)12％。5月4日交易(yì)后(hòu)，自第一(yī)个(gè)未出现单(dān)边(biān)市的交易日(rì)收盘结算时，所有品(pǐn)种期货(huò)合约的交易保证金比(bǐ)例和(hé)涨跌停板幅度恢复至(zhì)原有水(shuǐ)平(píng)。

　　郑商所方面，自4月27日(rì)结(jié)算时起，菜粕、菜油、玻璃(lí)、纯碱期货(huò)合约的交易保证(zhèng)金标准调整为10％，涨跌停板幅度调(diào)整为9％，其中纯(chún)碱(jiǎn)2305合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金标准仍(réng)为12％；白(bái)糖、棉花、棉纱(shā)、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤(xiān)期货合约的(de)交易保证金标准调整为9％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)调(diào)整为(wèi)8％，其中PTA2305合约的交易保证(zhèng)金(jīn)标准(zhǔn)仍为13％。5月4日恢复交(jiāo)易后(hòu)，自品种(zhǒng)持仓量(liàng)最(zuì)大的合(hé)约未出现涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)单边市的第一个交易日结算时起(qǐ)，上述(shù)品种(zhǒng)期货合约的(de)交易保(bǎo)证金(jīn)标准和涨跌(diē)停板(bǎn)幅度恢复至调整前(qián)水平。

　　大商(shāng)所(suǒ)通知称，自4月(yuè)27日结(jié)算时起，豆(dòu)粕、豆油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货合约涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为7％，交易(yì)保证金水平调整(zhěng)为8％；棕榈油(yóu)、乙(yǐ)二醇、苯(běn)乙烯和液化石油气期货合约涨跌停板幅度调整为8％，交易保证(zhèng)金水平调整为9％；其他期货合(hé)约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金水(shuǐ)平维持不变(biàn)。5月4日恢(huī)复交易后，在各期货持(chí)仓量最大的合约未出现涨跌停板单(dān)边(biān)无连续报价的(de)第一个(gè)交易(yì)日结算时(shí)起，黄大(dà)豆1号、黄(huáng)大豆2号(hào)、玉米和鸡蛋期货合(hé)约涨跌停板幅度调整为6％，套期保值(zhí)交易(yì)保证金水平调整(zhěng)为7％，投机交易保证(zhèng)金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚(jù)乙烯、聚(jù)丙(bǐng)烯(xī)、聚(jù)氯乙烯、乙(yǐ)二醇、苯乙(yǐ)烯和(hé)液(yè)化(huà)石油气期货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度和交易保证金(jīn)水平恢复至(zhì)节前标(biāo)准(zhǔn)；其他期货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金水平维持不(bù)变(biàn)。

　　中金(jīn)所(suǒ)公告称，自4月27日结算时(shí)起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约(yuē)的(de)交易保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后，自(zì)相(xiāng)关品种(zhǒng)持(chí)仓量最大的合约未出现单(dān)边(biān)市的第一个交(jiāo)易日(rì)结(jié)算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中证500、中证1000股指期货各合约的(de)交易保证金(jīn)标准调整为12％。沪深(shēn)300、上(shàng)证50、中证1000股(gǔ)指期权各合约的保证金(jīn)调整(zhěng)系数(shù)根(gēn)据相应股指期货的交易保(bǎo)证金标(biāo)准进行调(diào)整。

　　广期所公(gōng)告称(chēng)，自4月27日(rì)结算时起(qǐ)，工业硅(guī)期货(huò)合约(yuē)涨羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度跌停板幅度和交易保证(zhèng)金标准调整为9％和11％。5月(yuè)4日恢复(fù)交易后，在工业硅(guī)品(pǐn)种持(chí)仓量(liàng)最(zuì)大的合约未(wèi)出现涨跌停板单边无连续(xù)报价的第一个(gè)交易日(rì)结(jié)算(suàn)时起，工业硅期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易(yì)保证金标准调整为7％和9％。

　　供强(qiáng)需弱，生(shēng)猪期价大跌

　　昨日，生猪期现货价格走势背离(lí)，期(qī)货主力LH2307合约收盘至(zhì)16345元/吨，日内(nèi)跌(diē)4.11％。现货(huò)价(jià)格继续上涨，截(jié)至4月25日，全(quán)国均价15.24元/公斤，环比上涨(zhǎng)0.3元/公(gōng)斤。

　　齐(qí)盛(shèng)期货分(fēn)析师孙一鸣(míng)表(biǎo)示，近期(qī)生猪现货偏强的主要原因有四点：一是短期二次育肥造成货源(yuán)有(yǒu)所收紧；二是(shì)来自政策面(miàn)的支撑(chēng)；三是近期降雨导(dǎo)致调运不便；四是“五一”假(jiǎ)期需(xū)求支撑(chēng)。不过，盘面主要以预期为(wèi)主，昨日盘面下跌(diē)的主(zhǔ)要逻辑(jí)依(yī)旧(jiù)在于产业(yè)基本(běn)面偏弱的事(shì)实。

　　“4月中(zhōng)旬(xún)，多(duō)地猪价‘破7’，猪(zhū)价(jià)阶(jiē)段性触底(dǐ)。中小(xiǎo)养(yǎng)户惜(xī)售推(tuī)涨(zhǎng)情绪(xù)较浓(nóng)，且南北(běi)部分区域二次(cì)育肥采购量增加，政策消(羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度xiāo)息稳市信(xìn)号相对(duì)强烈，期现货价格(gé)同时上涨。然而，生猪(zhū)期(qī)货2307、2309合约虽有乐观预期，但已(yǐ)注入升水，反弹至养殖(zhí)成本附(fù)近明(míng)显承压。同时，套保资金介入。因此周二(èr)期货盘面(miàn)减仓(cāng)大跌。”华(huá)联期货生猪(zhū)分析师蒋琴说。

　　从供(gōng)应端来看，截至3月末，全国能繁母猪存栏相当于(yú)正常保有量的105％，一季(jì)度猪肉(ròu)产量1590万(wàn)吨(dūn)，同比增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存栏以及生猪存栏依旧处于高位，意(yì)味着(zhe)今(jīn)年一季度去产能(néng)不及预(yù)期(qī)，供(gōng)应偏(piān)宽松是事实。从(cóng)目前(qián)的存栏以及(jí)屠宰企业库存来看，今(jīn)年下半年市场不会出(chū)现生猪货源紧张或(huò)猪肉紧张的状态，供应宽松(sōng)大概率延长至今年(nián)下半年(nián)。

　　格林大华期货生猪分析师张(zhāng)晓君介(jiè)绍，从(cóng)月(yuè)度初生(shēng)仔猪来看，农业部监测数据显(xiǎn)示，去年9月到(dào)今(jīn)年2月全(quán)国新生仔猪数(shù)量(liàng)各月环比增幅逐月(yuè)增(zēng)加，至(zhì)少对应到(dào)今年7月生(shēng)猪出(chū)栏供(gōng)给相(xiāng)对充足。从出栏体(tǐ)重来看，当前生猪出栏均重(zhòng)仍接近123公(gōng)斤，同(tóng)比去年增加约3％，预计二育猪源(yuán)仍将支撑出栏(lán)体重。

　　值得一提的(de)是，目前(qián)生猪养殖逐步(bù)向规模化、集团化(huà)方向发展，而且规(guī)模化占比(bǐ)得到明显提(tí)升。蒋琴表示，今年猪场中(zhōng)大猪存栏量明显高于去年(nián)同(tóng)期，产能较为充裕。同(tóng)时，2023年中央一号文件将“稳定(dìng)生(shēng)猪(zhū)基础(chǔ)产能”目标细化为“强化以能繁母猪(zhū)为主的生(shēng)猪(zhū)产能调控”，将全国能繁母猪数量(liàng)稳定在4100万头的正(zhèng)常保有(yǒu)量(liàng)，可见(jiàn)国家稳猪价的决心。

　　“此外(wài)，从冻(dòng)品库(kù)存来看，随着(zhe)屠宰场持续(xù)入冻(dòng)，冻品库存(cún)持续攀升。卓创资讯数据显示，截至4月(yuè)20日，全国冻(dòng)品库容率为31.9％，明显高于去年最高点(diǎn)28.24％。当(dāng)前冻(dòng)鲜价差倒挂，冻品销售不(bù)畅，待(dài)冻鲜价(jià)差(chà)恢复，冻品(pǐn)持续出库，目(mù)前冻品的高(gāo)库存(cún)水平将抑制(zhì)猪(zhū)价上(shàng)涨(zhǎng)空间(jiān)。”张晓(xiǎo)君说。

　　“虽(suī)然(rán)今年生猪消费总结为持续向好发(fā)展态(tài)势，政策(cè)引导及(jí)市(shì)场预(yù)期向好，加上居民收入增加、消(xiāo)费(fèi)意愿增强等利好因素，都是(shì)猪肉消费的助力。但是，实际需求却一直不(bù)温不(bù)火。目前看，今(jīn)年生猪的需求大概率(lǜ)将(jiāng)回归到正常(cháng)年份水平。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣也表示(shì)，此次需求好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)在(zài)于(yú)冻品(pǐn)入(rù)库以及二育(yù)支撑(chēng)，终端(duān)需求(qiú)无(wú)实质性好转。目前“五一”备货基本(běn)收尾，从走量(liàng)看并未出现明显提(tí)升(shēng)，随着二(èr)季(jì)度气温(wēn)升高，需求逐步降低(dī)，预计需求(qiú)再(zài)次(cì)回归(guī)至低(dī)迷状态。4月底(dǐ)到(dào)5月预(yù)计集团企业出栏计划或继续增加，市场整体(tǐ)处于供大(dà)于求状(zhuàng)态，现(xiàn)货价格(gé)“五一(yī)”后或继续回落为主，盘面升水状态下短期缺乏上涨支撑。

　　在(zài)张晓君看来，生猪整体供给相对充足，限制猪价大幅上涨(zhǎng)。短期来(lái)看，“五一”小(xiǎo)长假(jiǎ)前，终(zhōng)端备货启(qǐ)动，集团(tuán)场(chǎng)缩量挺价(jià)，支撑(chēng)猪价短线反弹。然而(ér)，假期(qī)效应(yīng)过(guò)后，市(shì)场情绪逐渐褪去(qù)，猪价将重回供需基本面(miàn)。当(dāng)前距(jù)“五一”小长假仅剩(shèng)3个交易日，期货盘面资(zī)金已(yǐ)经提(tí)前(qián)反映(yìng)了市(shì)场情绪。建(jiàn)议投资(zī)者控(kòng)制仓位(wèi)，防(fáng)范假期风(fēng)险。

　　蒋琴认(rèn)为，综合来看(kàn)，猪价(jià)颓势不改，大概率(lǜ)仍将(jiāng)保持低位盘整运行状态。不过，市(shì)场预(yù)期二季度二次(cì)育肥缓慢(màn)入场，行(xíng)情或好于(yú)一季度。按照官方能繁(fán)存栏数据推算，今年3到10月，生猪理论出栏(lán)量处于逐步增加的(de)阶段，并于10月(yuè)份达(dá)到理论出栏峰(fēng)值，11月生(shēng)猪理论出栏量大概率环比下(xià)降(jiàng)。而11月(yuè)份正值猪肉消费旺季，供减(jiǎn)需增预期(qī)下，相对支撑当(dāng)期生猪价(jià)格(gé)，故目前盘(pán)面11月(yuè)价(jià)格相对坚(jiān)挺。不过(guò)在国(guó)家良(liáng)好调控之下，能(néng)繁母猪产能并未过度去化(huà)，生猪存出栏量保持(chí)稳定(dìng)，猪价不具备持续大幅上(shàng)涨的(de)基础条(tiáo)件。在国家政策端稳(wěn)定猪价意愿强烈(liè)的背(bèi)景(jǐng)下，期价上行压力(lì)恐加大，追涨风(fēng)险积聚，操作上，建议养殖(zhí)端锚定成本，择机卖出套(tào)保锁定利润为主。

　　棕榈油长期需求不(bù)容乐(lè)观

　　昨日(rì)，马(mǎ)来西亚BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货盘中(zhōng)大幅下跌，连续第三个(gè)交易日下滑，并触(chù)及约一(yī)个(gè)月低(dī)点(diǎn)。

　　“近期棕榈油行情变化多集中(zhōng)在需求端的扰动，一方(fāng)面，印(yìn)度(dù)洗船事件为(wèi)盘(pán)面带(dài)来(lái)了压力；另一方面，市场(chǎng)对于第二波新(xīn)冠疫情(qíng)可能到来从而(ér)降低国(guó)内需求的担忧则进一(yī)步(bù)加速了(le)盘面(miàn)下滑。”国联(lián)期货农产品(pǐn)事业部(bù)分析师姜颖(yǐng)告诉期货日(rì)报记(jì)者，根据新加(jiā)坡、日本等海外(wài)经验，第二波疫情的波及范围预计很大(dà)概率(lǜ)将小于第一波，短期情绪释(shì)放后，棕榈油(yóu)将回归基(jī)本面。从(cóng)相(xiāng)关因素的(de)梳理来(lái)看(kàn)，目前处于短多(duō)长空的局面。

　　据国海良时(shí)期货油脂分析师孙啸介绍，开斋节后(hòu)市场(chǎng)延续了产地未来供(gōng)需转宽(kuān)松的交易逻辑。马(mǎ)来西亚(yà)午市(shì)24℃棕(zōng)榈油5、6、7月船期现货报价分别为(wèi)995美(měi)元/吨、930美元(yuán)/吨、862.5美元/吨(dūn)，整体相比上(shàng)一个交易日均有20美元(yuán)/吨(dūn)左右的下跌。巨大的back结构也显示出(chū)市场对东南亚地(dì)区棕榈油(yóu)食(shí)用需求(qiú)转入(rù)淡(dàn)季以及印尼可能(néng)放松DMO出口限制的担忧。产地供需(xū)偏(piān)宽松的预期在印尼(ní)GAPKI公布2月(yuè)份产量后得到强化。数据显示，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万(wàn)吨(dūn)，为历史(shǐ)同期最高水平，仅环比1月微降0.9万吨(dūn)，降(jiàng)幅远(yuǎn)低于平(píng)均季(jì)节性减量。目前产(chǎn)地已步入增产季，在(zài)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚摆脱洪(hóng)水扰动(dòng)后，产区(qū)未(wèi)来整体产量可(kě)能(néng)非(fēi)常可(kě)观(guān)。

　　“3月份(fèn)马来(lái)西亚出口大增，库存(cún)超预期下降至(zhì)167万吨(dūn)，不过，4月份马来(lái)西亚出口骤降(jiàng)，斋月节备货结束(shù)、主要进口(kǒu)国(guó)植(zhí)物油(yóu)供(gōng)应充足，印度3月棕榈油库存仍有(yǒu)59万(wàn)吨，植物油库存则继续(xù)增高至(zhì)345万吨，充足的库存和竞(jìng)争油脂(zhī)的影响(xiǎng)或将冲击印度对棕榈油进口。”徽商期货油脂(zhī)油料(liào)分析师郭文伟表示，检验机(jī)构AmSpec数据显示，马(mǎ)来西(xī)亚4月1—25日棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)量为92.7万吨，环(huán)比(bǐ)下降18.4％。然而棕榈油(yóu)已经步入季(jì)节性增产周期(qī)，据(jù)SPPOMA数据显示，4月(yuè)1—15日(rì)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)产(chǎn)量环比增加22.5％，产需结构呈宽松(sōng)趋势。不过(guò)，4月(yuè)份处(chù)在复产(chǎn)初期，且今(jīn)年4月(yuè)份工作(zuò)日较少，产量(liàng)预计在(zài)150万(wàn)吨以(yǐ)下，4月底马来西(xī)亚棕榈油库存预计开始小(xiǎo)幅度累库，且(qiě)随着复产利多增(zēng)强和出(chū)口前景不(bù)佳持续，后期马棕继(jì)续面临累库(kù)压力，棕榈(lǘ)油行情或(huò)维(wéi)持承压回调走势。

　　需求(qiú)方面，孙啸(xiào)称，印度SEA数据显示(shì)，3月份(fèn)印(yìn)度(dù)食(shí)用油进口113.56万吨(dūn)，处于季节性中性位置，其中棕榈油(yóu)进(jìn)口量高达72.8万吨，占比突出(chū)。但(dàn)是其国内食用(yòng)油峰值库(kù)存(cún)问题(tí)仍未解(jiě)决。截至(zhì)3月末(mò)，其食(shí)用油总库(kù)存依旧(jiù)在344.7万吨，未见回落。根据目(mù)前已经走(zǒu)负的国际(jì)豆棕差，预计4—6月国际(jì)棕榈(lǘ)油进口(kǒu)需求大概率出现萎缩。

　　此外(wài)，国内(nèi)方面，郭文伟(wěi)表示，国内棕榈油近月进(jìn)口严重倒挂，远(yuǎn)月有(yǒu)所修复，近月进口偏低，远(yuǎn)月买船有(yǒu)所增(zēng)加(jiā)。海关数据显示(shì)，3月进口39万吨(dūn)，国内棕榈油4—6月进口(kǒu)量(liàng)预(yù)估分别在35万、45万、40万(wàn)吨。目前国(guó)内棕(zōng)榈油港口库存仍处在历史同期高点，截(jié)至(zhì)4月25日，库(kù)存为85万吨(dūn)，连续4周下降，随(suí)着(zhe)气温升高及棕榈油消(xiāo)费(fèi)进一(yī)步好转，需求有望回升，国(guó)内棕榈油继续呈现去库走势。

　　展望后市，孙啸认为，短期连盘棕(zōng)榈油(yóu)仍将随油(yóu)脂整体弱势运行，有(yǒu)下(xià)破可能(néng)。5月份东南亚(yà)天气值得关注(zhù)，目(mù)前(qián)已有(yǒu)少雨(yǔ)迹(jì)象，泰国最为明显，印尼次之。如果出现持续干燥天气，产区增产节奏(zòu)将被打破，届时，棕(zōng)榈油有望(wàng)相对抗跌。

　　不过，在姜(jiāng)颖看来(lái)，短期棕榈油尚存利(lì)多因素支(zhī)撑。国内贸易商进口利(lì)润(rùn)深(shēn)度亏损(sǔn)，5月船(chuán)期频现洗船，进口(kǒu)到港(gǎng)数(shù)量将明显(xiǎn)减少(shǎo)。在(zài)此基础上，随着天气升温，棕榈油消费季节性回暖(nuǎn)。第二轮(lún)疫情虽可能有(yǒu)影响，但无法(fǎ)改变消费逐步恢复的大(dà)势，国内库存(cún)短期(qī)内仍可能加(jiā)速去化。长期市(shì)场对(duì)于未来供应充裕的预(yù)期(qī)基本一致。天气情况有(yǒu)所好转(zhuǎn)，马来西亚与印(yìn)尼步入增产周期(qī)，供应(yīng)增(zēng)加而出口需求较差，未来产(chǎn)地(dì)存在累库预(yù)期。与此同时，国际豆粽FOB价差处于历史极低(dī)负值，棕榈油价(jià)格丧(sàng)失竞争优势，在豆油、菜油未来存在集中供应压力的情况下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油长期需求不容(róng)乐(lè)观。

　　“综合来看，短(duǎn)期利多因素对盘面有一定支(zhī)撑，价格(gé)或以(yǐ)区间调整为主。长(zhǎng)期来看，棕榈油将逐渐演变为(wèi)供强(qiáng)需弱格局，叠加全球宏观经济环境偏弱(ruò)，价格重(zhòng)心(xīn)或(huò)逐步下(xià)移(yí)。”姜颖说(shuō)。

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