财联社(shè)5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨(zhǎng)停(tíng)，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中国(guó)银(yín)行(xíng)也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新历(lì)史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大涨归敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次因为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资价(jià)值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流会(huì)暨国(guó)新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另(lìng)外(wài)一份则(zé)是(shì)沪市金融(róng)业主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务中(zhōng)国式(shì)现代(dài)化(huà)中促进(jìn)金融业估值提(tí)升和高(gāo)质量(liàng)发展”成为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了(le)主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低(dī)配和低估(gū)。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议(yì)通知(zhī)的(de)推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经济温和复苏预期(qī)之下，中特估(gū)银行概念(niàn)获得资金的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强往往预示着行情的结束(shù)，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再(zài)奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银(yín)行板块是(shì)作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提(tí)出中特估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带(dài)来除稳定股息收(shōu)益外的收(shōu)益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看，银(yín)行板块大(dà)涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达(dá)到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那(nà)些(xiē)低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略(lüè)高分红、深(shēn)度价值的企业反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表示(shì)，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报(bào)率预(yù)期下行、中(zhōng)特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节(jié)，银(yín)行股等(děng)来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全(quán)市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行(xíng)，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人士指出，中(zhōng)字(zì)头(tóu)银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前(qián)的(de)估值位置，当前板块(kuài)交(jiāo)易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看(kàn)到，资(zī)金对资产质量、让(ràng)利实体经济(jì)容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定的(de)高分红和高股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对于其他(tā)主(zhǔ)题(tí)板块更(gèng)强(qiáng)的(de)优(yōu)势(shì)，据财(cái)通证券研(yán)报，国有大(dà)行近五年分红率基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资(zī)和(hé)长期投资需要。近年来(lái)国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓(cāng)占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略(lüè)以其确定(dìng)的股息收入和(hé)较高(gāo)的安全(quán)边(biān)际可以为投资(zī)者提(tí)供不(bù)错的收益。而基(jī)本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的(de)银行(xíng)板块是高(gāo)股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定价的压(yā)力(lì)过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺(wàng)季(jì)的到(dào)来(lái)，资(zī)产端(duān)收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及(jí)衍生品投资部基(jī)金经理余展昌也(yě)指出(chū)，与海外银行对比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍然(rán)具有(yǒu)较好的投(tóu)资机(jī)会。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估(gū)值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银行还有大(dà)量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的(de)修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得到(dào)改善，从(cóng)而提高银(yín)行(xíng)的利润增速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次(dān)忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人(rén)士认为，站(zhàn)在中特(tè)估(gū)背景(jǐng)下(xià)去看金融股的爆(bào)发，并(bìng)不能(néng)简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结(jié)束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结(jié)束的指标(biāo)，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市场没有别的方(fāng)向、市(shì)场进入避险状态、大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血”严重等(děng)。但从当前(qián)的金融股走强来(lái)看，市(shì)场表现并不(bù)存在(zài)上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成(chéng)交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市(shì)值的(de)板块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚至部分(fēn)中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因(yīn)此不能单(dān)一地以过去大(dà)金(jīn)融上涨作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较(jiào)为极端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映(yìng)射分(fēn)析。

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