北京时间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美(měi)国(guó)非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了(le)此前(qián)两个(gè)月连续(xù)环比下(xià)降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均小时工资环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承(chéng)压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率(lǜ)上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农(nóng)数(shù)据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前(qián)公布的(de)ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科(kē)技和(hé)金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁(cái)员(yuán)的(de)影响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因(yīn)素相对(duì)于新冠(guān)大流行(xíng)前也(yě)有了有(yǒu)利(lì)的(de)发展(zhǎn)，为(wèi)就(jiù)业人数(shù)的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业数(shù)据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和(hé)劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三(sān)个(gè)月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申(shēn)请(qǐng)失业金(jīn)人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企(qǐ)业融资(zī)成(chéng)本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出(chū)包括(kuò)裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据(jù)会让市场对(duì)于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但(dàn)从中(zhōng)长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着(zhe)衰退(tuì)的方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增(zēng)人(rén)数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是美(měi)联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这导(dǎo)致(zhì)美元名义利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实(shí)际(jì)利率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如(rú)期加息25个基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金利率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗(àn)示加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将密切关注未(wèi)来(lái)发布的信(xìn)息，并评估其对货币政(zhèng)策(cè)的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示(shì)，美联储焦点仍在(zài)双重使命(mìng)上。这(zhè)意味着美联储是(shì)否(fǒu)结束加息需要看到通(tōng)胀明显回(huí)落。至于(yú)是否要开始降息(xī)，需要(yào)看到(dào)就业市场出现明(míng)显恶(è)化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗(shān)告(gào)诉记(jì)者，美国(guó)银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能很快就(jiù)需要降息(xī)，但就业市(shì)场并不(bù)配合(hé)，美国就业(yè)市场(chǎng)依(yī)然强劲，美联(lián)储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月(yuè)美(měi)国非(fēi)农就业数(shù)据(jù)和时(shí)薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货(huò)币政(zhèng)策进入(rù)新(xīn)阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下(xià)半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而(ér)走强，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移。”广发(fā)期(qī)货贵(guì)金(jīn)属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后(hòu)的表现来看，尽管此后美外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭国(guó)经(jīng)济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债(zhài)收(shōu)益率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前(qián)情(qíng)况不同(tóng)的(de)是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格(gé)对降息并未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并(bìng)有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环(huán)境(jìng)下美(měi)国银(yín)行系统风险并(bìng)未解除(chú)，在第一(yī)共和(hé)银(yín)行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性(xìng)外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且(qiě)远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的(de)韧性。未来随(suí)着经(jīng)济下行压力不(bù)断(duàn)上升(shēng)，市场(chǎng)预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持(chí)续(xù)承压，避险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格(gé)有望再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线(xiàn)可维(wéi)持逢低(dī)买入(rù)配置思路，短线则可(kě)买入黄(huáng)金和白(bái)银虚(xū)值(zhí)看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需(xū)数(shù)据(jù)来看，黄金(jīn)的(de)需(xū)求实际(jì)上(shàng)是明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少(shǎo)抵消了(le)这一(yī)增长。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关键(jiàn)作用(yòng)的(de)黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美(měi)国(guó)经济指标耐用品订单(dān)等(děng)指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银因需求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而(ér)涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银(yín)协(xié)会预计2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息(xī)前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观(guān)，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度(dù)表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且(qiě)银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美(měi)联(lián)储(chǔ)下(xià)半(bàn)年(nián)大概率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际(jì)利率或将外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭继(jì)续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次(cì)加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会(huì)维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和(hé)金融市(shì)场产生怎样(yàng)的影响也未可知(zhī)，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待金价节(jié)节攀(pān)高的(de)观点(diǎn)谨慎(shèn)为上(shàng)。

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