财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天(tiān)历来(lái)是啤酒企业的“兵(bīng)家(jiā)必(bì)争之地(dì)”，而年内火爆(bào)的淄博烧(shāo)烤一定(dìng)程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资(zī)者(zhě)期(qī)待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的同比(bǐ)增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿元。但(dàn)包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展在内的外(wài)资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外(wài)资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整(zhěng)体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色(sè)。民生证券(quàn)王言海5月8日发布的(de)研报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母(mǔ作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面)净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动(dòng)褪(tuì)去，下(xià)游场景(jǐng)逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明显提(tí)速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头(tóu)弱势区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放利润的一年(nián)。

　　外(wài)资(zī)啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市(shì)场(chǎng)颓势明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格(gé)局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华(huá)润(rùn)啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累(lèi)计最大(dà)涨幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤(pí)酒股价跌(diē)近(jìn)六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国(guó)实施“啤酒(jiǔ)专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建的惠泉(quán)、新(xīn)疆的(de)乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山(shān)城、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南的(de)金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥(yōng)有自己(jǐ)的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市(shì)场份额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的研报(bào)罗(luó)列(liè)五大巨头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百(bǎi)威(wēi)英博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场(chǎng)集中度(dù)仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企业将有望(wàng)进一步提升盈(yíng)利水平。分析人士(shì)指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋(qū)势(shì)不变，经过一段(duàn)时间(jiān)的(de)此消彼长，持(chí)续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将(jiāng)演变为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青岛啤(pí)酒和百威英(yīng)博(bó)甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形(xíng)成1+3的(de)主流(liú)啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得注意(yì)的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一手扶(fú)持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低(dī)于(yú)去年的水(shuǐ)平(píng)，研(yán)报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运(yùn)营啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销(xiāo)售权(quán)划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商(shāng)纷纷(fēn)提价(jià) 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士指出，这几年(nián)啤酒行业的(de)业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌(pái)牢牢掌控。近(jìn)年来，本土(tǔ)啤酒开始发力(lì)。以销(xiāo)量最大(dà)的华润雪花(huā)啤(pí)酒为例，早年(nián)畅(chàng)销大江南北的大(dà)绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤酒行业处于产业链中游，对上(shàng)游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主要材料；下游(yóu)终端议(yì)价能力较强，进入存量竞争时代(dài)后，企(qǐ)业为向高端(duān)化转(zhuǎn)型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构(gòu)优(yōu)化、加速(sù)高端化进程(chéng)，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数量(liàng)高增，提价区(qū)域由部分(fēn)到全(quán)国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯等主(zhǔ)流厂(chǎng)商(sh作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面āng)纷纷提价(jià)，中(zhōng)高低档(dàng)均(jūn)有所涉及。勇闯天(tiān)涯(yá)出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒(jiǔ)零售(shòu)价(jià)从3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年(nián)，中(zhōng)国(guó)啤(pí)酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出(chū)千元啤(pí)酒，华(huá)润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的(de)“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了(le)继续(xù)突(tū)破价格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高(gāo)端齐发力(lì) 高端(duān)化势能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产品上，青岛啤(pí)酒率(lǜ)先(xiān)在2020年率(lǜ)先推出“百年(nián)之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最(zuì)高，均价约(yuē)29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会(huì)振4月29日发(fā)布的(de)研(yán)报(bào)指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐(qí)发力，高端化势能锐(ruì)不可(kě)当。产品端方面(miàn)，公(gōng)司在坚持(chí)纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一(yī)步提升中档崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并(bìng)借助桶(tǒng)啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带动整体产品结构持续升级(jí)。随着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预(yù)计公司(sī)全(quán)年(nián)业绩将(jiāng)维持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购(gòu)喜(xǐ)力中国(guó)正(zhèng)式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗(qí)下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华(huá)润啤(pí)酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高(gāo)端市场。华(huá)鑫证券指出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高端(duān)及超高端(duān)产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入(rù)占比达47%，表明目(mù)前市(shì)场更加认(rèn)可(kě)、熟悉(xī)其经(jīng)济(jì)型产品(pǐn)如(rú)勇闯天涯等，但对(duì)其高端(duān)产品认知度或接受度相对偏(piān)低。公司提(tí)价空间较大，高端化(huà)完成后(hòu)利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光(guāng)不在(zài)。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的营业(yè)额(é)甚至被(bèi)重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超(chāo)。但燕京啤酒去年(nián)业绩(jì)爆发，营业收(shōu)入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季(jì)度(dù)延(yán)续高增，净利同比(bǐ)增(zēng)长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈的(de)秘(mì)诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗(qí)下(xià)燕京酒號(hào)社区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新零售业态(tài)的落(luò)地生根(gēn)。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱(yù)4月21日研报(bào)指出，渠(qú)道反馈，U8一季(jì)度销量同(tóng)增约(yuē)50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同(tóng)时带动公司(sī)吨价(jià)同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国(guó)君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加(jiā)速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加(jiā)速(sù)。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿(niàng)啤酒目前属于(yú)蓝(lán)海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行业格局未定，企业拥(yōng)有(yǒu)弯道超车机会；基于(yú)精酿啤酒多元风(fēng)味发(fā)展趋势，产品风味及应用场景布局多元化(huà)企业(yè)，将更(gèng)加能够顺应精酿市(shì)场发展趋(qū)势，拥有长期(qī)可持续发展(zhǎn)潜(qián)力，并有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为(wèi)行业新引领(lǐng)者。

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