当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美(měi)国政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵(jiāng)局(jú)正(zhèng)朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示，这次会见并(bìng)未就解(jiě)决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任何有(yǒu)益意(yì)见，自(zì)己和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统(tǒng)拜登(dēng)在(zài)白宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦(mài)卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试图(tú)打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个月的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报(bào)道(dào)称，美国(guó)参(cān)议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民(mín)主党人(rén)查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判达(dá)成协议(yì)的(de)可能性不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫之际，他不(bù)会(huì)在(zài)债务上限问题上(shàng)打破党派僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无疑(yí)给此次(cì)谈判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国(guó)债务(wù)总额(é)超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免出现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致信(xìn)国会领袖时发出了(le)债务违约可能期限的警告(gào)，称(chēng)财政部的最佳估计(jì)是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将无(wú)法(fǎ)继续履行(xíng)政府(fǔ)的所(suǒ)有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题(tí)相关议(yì)案在众(zhòng)议院(yuàn)以(yǐ)微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限的(de)限制，若两(liǎng)党能在这一时限之(zhī)前同意把债(zhài)务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废，但提高上(shàng)限需(xū)要满(mǎn)足多种削(xuē)减开支(zhī)的条件，共(gòng)和党预(yù)计未来十年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和(hé)提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不提高债务(wù)上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行业危(wēi)机，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排(pái)查隐(yǐn)患，没(méi)有(yǒu)及(jí)时注意到第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期(qī)间(jiān)发展过(guò)快，吸(xī)收了数千亿美元(yuán)的存(cún)款。同时(shí)，其工作人员(yuán)也(yě)没(méi)有意(yì)识到银行过快扩张所带来(lái)的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足(zú)够(gòu)措施去尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这(zhè)一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太(tài)平(píng)洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新(xīn)发布的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要(yào)监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模(mó)很高的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件(jiàn)中，未纳入(rù)保险的存款规模较高(gāo)是促成银行(xíng)挤兑(duì)的关键因素(sù)之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无(wú)保险存款一定(dìng)意(yì)味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户(hù)往往是由企业客户持(chí)有的，这些客户(hù)往往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行(xíng)考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧(jù)和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再(zài)度推迟(chí)美国战略(lüè)石油储备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示(shì)：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的石油(yóu)储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带(dài)来(lái)最(zuì)大价值并保(bǎo)护美国经济(jì)和安全利益的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权(quán)并进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通(tōng)过(guò)政府拨款法案取消了(le)国(guó)会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国(guó)政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美(měi)国(guó)政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势(shì)分化明显 棕榈油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度(dù)全线跌(diē)破前(qián)低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价(jià)格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格(gé)集体(tǐ)回落，豆(dòu)油(yóu)率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大(dà)豆检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后(hòu)移(yí)，市场担忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询机构数(shù)据显示大豆压(yā)榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及后期(qī)大豆高到港带来的(de)累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温不(bù)火；菜(cài)油整体(tǐ)受到需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的(de)加持(chí)下(xià)，表现最为(wèi)亮(liàng)眼(yǎn)，也(yě)是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货(huò)分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带(dài)水(shuǐ)，一(yī)定(dìng)程(chéng)度反应了前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧的(de)预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要机构(gòu)公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环(huán)比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师(shī)陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价(jià)格优(yōu)势相比(bǐ)豆(dòu)油(yóu)及(jí)葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透预(yù)估(gū)4月马棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几乎(hū)持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低(dī)库(kù)存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产(chǎn)量环比数(shù)据有偏低(dī)倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环(huán)比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国(guó)内外供(gōng)需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的(de)重要环(huán)境因(yīn)素(sù)。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公布的(de)美国非农就业等数据全(quán)面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因美国银行业危(wēi)机(jī)、债务上(shàng)限(xiàn)到(dào)期、短期较差经济数据带来的美国经济(jì)低(dī)迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国(guó)债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地(dì)处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义(yì)为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和(hé)基本面的压(yā)制(zhì)依然(rán)存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背景下，我们(men)预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于(yú)需求(qiú)不宜过分乐观。而从时(shí)间节(jié)点上来看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进(jìn)入(rù)增库周期(qī)，在业(yè)内(nèi)人(rén)士看来(lái)，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是(shì)季节性增产季(jì)，中期(qī)产地库存(cún)趋向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很低(dī)，马棕(zōng)供需转为充裕(yù)预(yù)计还需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库(kù)是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕(zōng)价(jià)差(chà)及主需求(qiú)国高(gāo)库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油的(de)连(lián)续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着(zhe)超(chāo)于正常季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量环比增幅(fú)可能(néng)还会更(gèng)高，这(zhè)预计(jì)将为(wèi)马(mǎ)来(lái)西亚带来显著(zhù)的累库压(yā)力，不(bù)利于产地(dì)报价及(jí)棕榈油期(qī)价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆(dòu)供给(gěi)的节(jié)奏但不会消化供应压(yā)力(lì)，根据船(chuán)期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口(kǒu)月均30多(duō)万(wàn)吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库(kù)存从年(nián)初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升(shēng)，豆油的(de)累(lèi)库(kù)趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周(zhōu)累库。后(hòu)期(qī)从库存季节(jié)性(xìng)角度来看，整体累库倾向也(yě)较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月进(jìn)口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开(kāi)启累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利润(rùn)改善(shàn)及新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多(duō)数进口为(wèi)主，成本端原(yuán)料的供需及(jí)价格的(de)变化(huà)对油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后(hòu)期(qī)，市场需关(guān)注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际(jì)菜油(yóu)葵油价(jià)格变(biàn)化(huà)。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关(guān)注(zhù)的(de)是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商(shāng)品需求传(chuán)导等(děng)影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的(de)背景下(xià)，油脂并不具备持(chí)续(xù)性反弹的基(jī)础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断(duàn)，业内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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