申万一级的半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业涵盖消费电子、元件等6个二级子行业，其中市值权重最大(dà)的是半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业，该行业涵盖132家上市公(gōng)司。作为国家芯片战略发展(zhǎn)的(de)重点领域，半导体行业具备研发技(jì)术壁垒、产(chǎn)品国产(chǎn)替(tì)代化、未来前景广阔等特点，也(yě)因此(cǐ)成为A股市场有影响(xiǎng)力的科技板(bǎn)块。截至5月10日(rì)，半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)总(zǒng)市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股(gǔ)份等(děng)5家(jiā)企(qǐ)业市值在1000亿元以上，行业沪深300企业数(shù)量达到16家，无论是头部千亿企业数量(liàng)还是沪深300企业数量，均位居科技类行业前列(liè)。

　　金融界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究院发现，半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)自2018年以(yǐ)来经过4年(nián)快速发(fā)展，市场规(guī)模(mó)不(bù)断扩大(dà)，毛利(lì)率稳步提(tí)升，自主研(yán)发的环境(jìng)下(xià)，上市公司科技含量越来越高(gāo)。但与此同时，多数上市公司业绩高光时刻(kè)在2021年(nián)，行业面临短期库存(cún)调整(zhěng)、需求萎(wēi)缩、芯片基数(shù)卡(kǎ)脖子等因素制约(yuē)，2022年多数上(shàng)市公司业绩增速放(fàng)缓，毛(máo)利(lì)率(lǜ)下滑，伴(bàn)随库存(cún)风险加大。

　　行业营(yíng)收规模创新(xīn)高(gāo)，三(sān)方面因素致前5企业(yè)市占率下滑(huá)

　　半导体(tǐ)行业的132家公司(sī)，2018年实现营业收入(rù)1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长(zhǎng)率为(wèi)22.18％。其(qí)中(zhōng)，2022年营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半导体IDM、光(guāng)学(xué)模组(zǔ)、通讯产品集成的闻(wén)泰科(kē)技，从(cóng)2019至2022年连续4年(nián)营收居行业首(shǒu)位，2022年(nián)实现(xiàn)营收580.79亿元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科(kē)技(jì)营收稳步增长，但(dàn)半导体行业上(shàng)市公司(sī)的营收集中度却在下滑(huá)。选(xuǎn)取2018至2022历年营收排名前5的企(qǐ)业(yè)，2018年长电科技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿元，占行(xíng)业营(yíng)收总(zǒng)值的(de)46.99％，至2022年(nián)前5大(dà)企(qǐ)业营收占比(bǐ)下(xià)滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业收入居前5的企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于前(qián)5半导体公司营(yíng)收占(zhàn)比(bǐ)下滑(huá)，或(huò)主要由三方(fāng)面因素导致(zhì)。一(yī)是如韦(wéi)尔股(gǔ)份、闻泰科技等头部企业营收增速放缓，低于(yú)行业平均增速。二是江波(bō)龙(lóng)、格科(kē)微、海(hǎi)光(guāng)信息(xī)等营收体量居前的企业不(bù)断(duàn)上市，并在(zài)资本助(zhù)力之下营(yíng)收快速增长。三是当半导体(tǐ)行业处于国产替代化、自主研发背景下的高成长阶段时，整个市场欣欣向荣，企业营(yíng)收高速增长，使得集中(zhōng)度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增长(zhǎng)企业(yè)占比(bǐ)不足五(wǔ)成(chéng)

　　相比营收，半导体行业的(de)归母(mǔ)净利(lì)润增(zēng)速更快(kuài)，从(cóng)2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元(yuán)，达到14倍。但受到电子(zi)产品(pǐn)全球销(xiāo)量增速放缓(huǎn)、芯片库(kù)存(cún)高(gāo)位(wèi)等因素影响，2022年行业整体(tǐ)净利润(rùn)567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看(kàn)，归(guī)母净(jìng)利润正增长企业达(dá)到(dào)63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损(sǔn)，25家企(qǐ)业净利润(rùn)腰斩（下(xià)跌幅度50％至100％之间）。同(tóng)时，也有(yǒu)18家企业(yè)净利润增(zēng)速在100％以上(shàng)，12家(jiā)企业(yè)增速在50％至100％之(zhī)间(jiān)。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增速(sù)区间(jiān)

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　2022年(nián)增速(sù)优异的(de)企业来(lái)看，芯原股份(fèn)涵盖芯片设计、半(bàn)导体IP授权等业(yè)务矩阵(zhèn)，受益(yì)于先(xiān)进的芯片定(dìng)制(zhì)技(jì)术、丰(fēng)富的IP储备以及强大的设计能力(lì)，公(gōng)司得到了相关客(kè)户的广泛(fàn)认可。去年(nián)芯原股份(fèn)以455.32％的增速位列半(bàn)导体行业之首，公司利润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利润体量排名行业(yè)第92名，其较(jiào)快(kuài)增速与(yǔ)低基数效应有关。考虑利润基数(shù)，北方华创归母(mǔ)净利润从2021年的10.77亿(yì)元增长至23.53亿元，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿利润体量下增速(sù)最快的半导体企业(yè)。

　　表(biǎo)2：2022年归(guī)母净利润增速(sù)居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　存货周转率下(xià)降35.79％，库存风(fēng)险显(xiǎn)现(xiàn)

　　在(zài)对半导体(tǐ)行业经营风险分析时(shí)，发(fā)现(xiàn)存货周(zhōu)转(zhuǎn)率反(fǎn)映了分立器(qì)件、半导体设备等相关(guān)产品的周转情(qíng)况(kuàng)，存货周转率下滑，意味产品流通(tōng)速度变慢，影响企业(yè)现金流(liú)能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导体企业(yè)的存货周转率中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年(nián)降幅更是达到35.79％。值得注意的是，存货(huò)周转率这一经营风险指标反映行业是否面临(lín)库存(cún)风险，是否出现供过(guò)于求的局(jú)面，进而(ér)对股价表现有参考意义。行业(yè)整体而(ér)言，2021年存货周转率中(zhōng)位数(shù)与2020年(nián)基(jī)本持平，该年半导体指数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转率中(zhōng)位数和(hé)行业指(zhǐ)数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具(jù)体来看(kàn)，2022年半导体行业(yè)存货周转率(lǜ)同比增(zēng)长的13家企业，较2021年平均同比增(zēng)长29.84％，该年(nián)这(zhè)些个(gè)股平均涨(zhǎng)跌幅为(wèi)-12.06％。而存货(huò)周转率同比下滑(huá)的116家企(qǐ)业，较2021年(nián)平均同(tóng)比下(xià)滑105.67％，该年(nián)这些个股(gǔ)平(píng)均涨(zhǎng)跌(diē)幅为(wèi)-17.64％。这一数据(jù)说明存货质量(liàng)下滑的企业，股价表现也往(wǎng)往更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞(ruì)芯(xīn)微、汇顶科技等营收(shōu)、市值居中(zhōng)上位置的企业(yè)，2022年存货周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目(mù)前(qián)存货周(zhōu)转(zhuǎn)率均低于(yú)行业中位水平。而股价上，两股2022年(nián)分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌(diē)幅在行业中靠(kào)前(qián)。

　　表(biǎo)3：2022年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)表现较(jiào)差的10大(dà)企(qǐ)业

　　制(zhì)表：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财经

　　行业整(zhěng)体毛利率稳(wěn)步提升，10家企业毛(máo)利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业上(shàng)市公司整(zhěng)体毛利率(lǜ)呈现(xiàn)抬升态(tài)势，毛(máo)利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代(dài)升级、自主研发等有很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行业毛(máo)利率中位数

　　制图(tú)：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年整(zhěng)体毛(máo)利率中位数(shù)为38.22％，较2021年(nián)下滑(huá)超过(guò)2个百分点，与上游硅料等原材料价格上涨、电子(zi)消费(fèi)品需求放缓(huǎn)至部分芯(xīn)片元件降价销售等因素(sù)有关。2022年半导(dǎo)体下滑5个百分点以上(shàng)企(qǐ)业达到(dào)27家，其中(zhōng)富满微2022年毛利(lì)率降至19.35％，下降(jiàng)了34.62个百分点，公(gōng)司在年报中也说明了与这两方面原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以(yǐ)上，目前(qián)行业最高的臻镭科技达到87球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么.88％，毛利率居(jū)前且(qiě)公司经营体量(liàng)较大的公司(sī)有复旦微电（64.67％）和(hé)紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居前的10大(dà)企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　超半数企业(yè)研发费用增(zēng)长四(sì)成，研发占比(bǐ)不断提升

　　在国外(wài)芯片市场卡脖(bó)子、国(guó)内自主研(yán)发上行趋势的背景下，国内半导体企(qǐ)业(yè)需要不断通过研发投入，增加企业竞争力(lì)，进而对长久业绩(jì)改(gǎi)观带来正向促(cù球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么)进作用(yòng)。

　　2022年半(bàn)导体行业累计研发费用为506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体公司(sī)而(ér)言，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿元(yuán)，2021年同期为(wèi)1.12亿(yì)元，这一(yī)数据表(biǎo)明2022年半数(shù)企业研发费用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家(jiā)（近(jìn)9成）企(qǐ)业2022年(nián)研发费用同比增(zēng)长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业(yè)研发费用同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科(kē)技和海(hǎi)光信息，2022年研发费(fèi)用增长在(zài)6亿元(yuán)以上居(jū)前(qián)。综合研(yán)发费用增(zēng)长率和增(zēng)长金额，海光(guāng)信息、紫(zǐ)光国微(wēi)、思瑞浦等企业比(bǐ)较(jiào)突出。

　　其中，紫(zǐ)光国微2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出了国内首款支(zhī)持双(shuāng)模联(lián)网的(de)联(lián)通(tōng)5GeSIM产(chǎn)品(pǐn)，特种(zhǒng)集成电路(lù)产(chǎn)品进入C919大(dà)型客(kè)机供应链，“年产2亿件5G通信网(wǎng)络设备(bèi)用石英谐振器产业化”项目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年(nián)研发费用居前的(de)10大企业(yè)

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　从(cóng)研发(fā)费(fèi)用占营收比(bǐ)重来看，2021年半导体行(xíng)业(yè)的(de)中位(wèi)数为(wèi)10.01％，2022年提升至13.18％，表明(míng)企(qǐ)业研发意愿增强，重(zhòng)视资金投入。研(yán)发费用占比20％以(yǐ)上的企业达到(dào)40家(jiā)，10％至(zhì)20％的企业(yè)达(dá)到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企(qǐ)业不仅连续3年研发(fā)费用(yòng)占比在(zài)10％以上，2022年(nián)研发费用还在3亿(yì)元(yuán)以上，可谓既有研发(fā)高占比又(yòu)有研发高金额。寒(hán)武纪-U连续(xù)三年(nián)研(yán)发费用占比居(jū)行业前3,2022年(nián)研发费用(yòng)占比达到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿元(yuán)。目前公司(sī)思(sī)元370芯(xīn)片及加速卡在众多行业领域中的(de)头部公司实现了批量销售或达成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研(yán)发费用占(zhàn)比(bǐ)居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金(jīn)融(róng)界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

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