如果要(yào)论二季(jì)度迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最(zuì)为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了(le)1990年8月3日以来(lái)的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内(nèi)已(yǐ)累(lèi)计上(shàng)涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨全球？对于(yú)许多国际市(shì)场的投资者而(ér)言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了(le)日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多(duō)的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三大经(jīng)济体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素(sù)在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大规(guī)模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易(yì)所的数(shù)据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美(měi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本(běn)股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初(chū)期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本(běn)如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到(dào)了日本(běn)股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美(měi)元兑换(huàn)130日(rì)元的日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多平(píng)时不太关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看到(dào)日本(běn)股市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一(yī)步(bù)促使股市上(shàng)涨，形成了(le)目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押(yā)注高股息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商社上的加(jiā)大投资(zī)，也(yě)存在着(zhe)在(zài)国际市场上分散(sàn)投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于(yú)美国(guó)科技(jì)股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国(guó)投资(zī)者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国(guó)债务上限的(de)担忧(yōu)可能也(yě)刺激了(le)一些“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报(bào)告(gào)中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归是(shì)日本股市复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本(běn)股(gǔ)票维(wéi)持(chí)超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和(hé)价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又(yòu)为何铁(tiě)了心一(yī)定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本市(shì)场眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本(běn)轮(lún)上涨的主要原因还(hái)源于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司(sī)治(zhì)理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前(qián)首相安(ān)倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年(nián)3月的(de)财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分(fēn)股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更(gèng)坚实(shí)的(de)底部和更高(gāo)的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变(biàn)股价(jià)跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成本的前(qián)提下推进(jìn)经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出(chū)了力争(zhēng)“早日实(shí)现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司(sī)股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企业(yè)在近期(qī)公布(bù)财报(bào)时，也均宣(xuān)布了(le)新(xīn)的股票回购(gòu)计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的(de)回(huí)购(gòu)规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多(duō)海外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困(k晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好ùn)惑的(de)交叉持股，并在定期公(gōng)开会(huì)议之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去两年在这方面发生(shēng)的(de)事情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这是股市(shì)充满活力表现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对(duì)提高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依(yī)然宽松的货币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半年(nián)还在(zài)持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济(jì)稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择(zé)。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对(duì)更为(wèi)稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据显示(shì)，今(jīn)年(nián)前(qián)三个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计划和(hé)日(rì)本央行持续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本这个世界(jiè)第三(sān)大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经济合(hé)作与发展组织的经(jīng)济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国(guó)集(jí)团(tuán)中唯一一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本(běn)第(dì)三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益(yì)于入境游增长的前(qián)景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处(chù)于(yú)低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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