近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严(yán)重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮降价，并(bìng)正式(shì)进入降(jiàng)价通道，5月17日(rì)，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截至目(mù)前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落(luò)地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累(lèi)计下调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期(qī)货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下(xià)跌(diē)是(shì)宏观、产业等多因素共(gòng)同作用的结果。首先，宏(hóng)观(guān)层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，同(tóng)时国(guó)内宏(hóng)观强预期在(zài)经过1—2月的(de)反复(fù)发酵后，市场(chǎng)对今(jīn)年的定性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易(yì)需求利多的信心(xīn)不足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口(kǒu)量也出现较大增长。根据(jù)海关总署(shǔ)统计，今年3月(yuè)我(wǒ)国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几(jǐ)乎是近10年来(lái)的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大(dà)量释放(fàng)削(xuē)弱了(le)国内煤企的(de)议价能(néng)力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)下行。最(zuì)后，4月以来，在(zài)铁水产量不(bù)断走高(gāo)的(de)同时，黑色终端需求表现(xiàn)一般，国家(jiā)统计局公布的房屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成(chéng)本端、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不(bù)足，多因素(sù)共振带(dài)动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受焦煤的(de)拖累。焦(jiāo)煤因国内产量(liàng)稳增和进口量大增(zēng)，供需关(guān)系逐(zhú)步向宽松(sōng)转变(biàn)，致使煤价自年初(chū)就(jiù)开始(shǐ)呈偏(piān)弱(ruò)走(zǒu)势运(yùn)行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂(zàn)反(fǎn)弹后开(kāi)始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材需(xū)求表现不及预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利(lì)润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求(qiú)压力(lì)向原材料端传导。因此(cǐ)，在(zài)失(shī)去成(chéng)本支撑、下游(yóu)施压的双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货(huò)煤(méi)焦研究员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉(xī)，本(běn)周焦煤价(jià)格率先出现(xiàn)触(chù)底反(fǎn)弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别(bié)地(dì)区(qū)焦企出(chū)现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反弹给(gěi)出升水(shuǐ)现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市场信心(xīn)有所提振，刺(cì)激焦企有(yǒu)提(tí)涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是(shì)目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区山西(xī)省焦(jiāo)企平均吨焦(jiāo)盈(yíng)利接(jiē)近140元(yuán)，而下游钢(gāng)材(cái)需求(qiú)并未出现明显(xiǎn)好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提(tí)涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和(hé)焦化利润会因(yīn)为地区(qū)、设备(bèi)区别而存在(zài)很大差异。相对而言(yán)，内(nèi)蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副产品较(jiào)少(shǎo)，整体产线(xiàn)的(de)经济性一(yī)般(bān)，对(duì)降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率先(xiān)开始提涨，不过(guò)对整体(tǐ)市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现(xiàn)大幅(fú)亏损或(huò)需求(qiú)明显增加的情况下，焦价(jià)提涨(zhǎng)难度(dù)较大(dà)。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意(yì)味(wèi)着(zhe)煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂(chǎng)持(chí)续采取低原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存(cún)以及焦企(qǐ)端焦炭库存均(jūn)处于往年(nián)同期高(gāo)位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近(jìn)期(qī)供应(yīng)也(yě)有适(shì)当(dāng)的减量(liàng)，以缓解自身高库存(cún)的(de)压力。基于此苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字(cǐ)种(zhǒng)库存格局，煤焦的(de)议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易(yì)商进口积极性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在(zài)终(zhōng)端需求表(biǎo)现一(yī)般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期(qī)。中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全(quán)年焦煤供需格局(jú)大概率仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本较(jiào)低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价后，预(yù)计进(jìn)口量会得(dé)到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐(lè)观，导致期货和现(xiàn)货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦(jiāo)跌幅明显大于(yú)板块内其他品种，估值(zhí)相对偏(piān)低，这也使得继续杀估值的(de)驱动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而(ér)估值(zhí)修复配(pèi)合(hé)近(jìn)期焦煤进(jìn)口(kǒu)减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等(děng)消息，刺激煤焦价(jià)格出(chū)现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依(yī)然乏(fá)力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会再(zài)次加重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍(réng)将(jiāng)会向原材料端传导(dǎo)，对苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字煤(méi)焦(jiāo)价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤(méi)焦(jiāo)供(gōng)需趋于宽松的预期未(wèi)变，在(zài)估值回升后(hòu)仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛认为(wèi)，目前(qián)煤(méi)焦有三条主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤供(gōng)应(yīng)宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二(èr)是终(zhōng)端需求存疑，负反苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字馈风险并未化(huà)解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎(yì)。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据(jù)表现依(yī)然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平(píng)控都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产量(liàng)的可能(néng)因(yīn)素，因此煤(méi)焦即便出现超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨。

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