财联社(shè)记(jì)者近期从行业内了解到，信(xìn)贷(dài)市(shì)场需求(qiú)低迷持续(xù)之(zhī)下(xià)，部分银行出现了贷款最优惠利率与同期(qī)理财收益率倒挂或接(jiē)近倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个(gè)贷(dài)最低已经到年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比较难。房(fáng)贷和前十年比(bǐ)那都是放(fàng)不出去的(de)。”4月(yuè)25日(rì)，中部(bù)一(yī)家大(dà)型城商行相关负责人对财(cái)联社(shè)记者说。

　　这种(zhǒng)情(qíng)况(kuàng)并非(fēi)个案。4月(yuè)26日，财联(lián)社记(jì)者(zhě)向兴业、广发(fā)等多家银行了解到，当前抵押贷款最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间(jiān)。与(yǔ)一季度(dù)情况相比，贷款利率(lǜ)水(shuǐ)平仍在进(jìn)一步下滑。

　　而普益标准监(jiān)测(cè)数据显示(shì)，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共新发了661款理财产品，环比(bǐ)增加22款，其中86款为开放式(shì)产品，其(qí)平均业绩(jì)比较基(jī)准为3.46％，环比下(xià)跌(diē)0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式产品，其平均(jūn)业绩(jì)比较(jiào)基准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点(diǎn)。

　　4月26日，一(yī)家头部银(yín)行理(lǐ)财子负责人对财(cái)联社记者(zhě)表示，正(zhèng)常情况下贷款(kuǎn)利率要高于理财收(shōu)益，否则(zé)会(huì)形成套(tào)利空间。近期出(chū)现的收益率倒挂的情(qíng)况的确(què)多年来少见。这种情况(kuàng)本(běn)质上反映实体(tǐ)经济需求不足(zú)，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走低(dī)的(de)贷款利率(lǜ)VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司(sī)长金中夏对(duì)外(wài)表(biǎo)示，人(rén)民(mín)银行认真贯彻(chè)党中(zhōng)央(yāng)、国务院(yuàn)决策部署，采取了(le)很(hěn)多措施做好金融支持稳外贸(mào)工作。首(shǒu)先是(shì)降低实体经济融(róng)资成本(běn)。2022年，我国企业贷款加权平均(jūn)利率同比下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比较低的水(shuǐ)平。

　　而(ér)上周，央(yāng)行一季度金融统计(jì)数(shù)据发(fā)布会上公布的数据(jù)显示，3月(yuè)份银行(xíng)体系(xì)新发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所(suǒ)表述，3.96％系(xì)3月份银行体系新发(fā)企业贷款加权(quán)平(píng)均利率水(shuǐ)平(píng)，并没有考虑区域差异。财联(lián)社(shè)记(jì)者注(zhù)意到(dào)，在部分资金充裕的(de)一(yī)线城(chéng)市利率水平(píng)下沉(chén)更快，比如央行营(yíng)管(guǎn)部早(zǎo)在2月份即表(biǎo)示，去年12月(yuè)份，北京地(dì)区新发放企(qǐ)业(yè)贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析认为，一季度的(de)贷款需求非常好，央行今年一季(jì)度公(gōng)布的贷款需(xū)求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年下半年(nián)以来的最高值。但最近贷款需求有下降趋势，如近期票据转贴现(xiàn)利(lì)率下降，表示银行贷款需求(qiú)较差(c武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百hà)，需(xū)要购买票据(jù)来(lái)填(tián)充贷款额度。

　　与新(xīn)发放(fàng)贷款市(shì)场当前(qián)的不景气形成鲜(xiān)明对比的是，一季度(dù)理财市场的收益率(lǜ)却在节节回升(shēng)。普(pǔ)益(yì)标准数据显示，截至(zhì)2023年1季度末，理财(cái)公司存续(xù)理财(cái)产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产品（不含现金管理类(lèi)产品）的近(jìn)1个月年(nián)化(huà)收益率的(de)平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收最新数据(jù)显示(shì)，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产品收(shōu)益率相比，当前银(yín)行新发(fā)贷款的利率也不(bù)占优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开放式产品平(píng)均业(yè)绩武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百比较基(jī)准为3.46％，封闭(bì)式产品平(píng)均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出现空(kōng)转套利可能

　　多位(wèi)受访金融行业人士(shì)对(duì)记(jì)者表示，当前新发贷款(kuǎn)利率和(hé)理财收益率之间出现(xiàn)倒挂是多年来(lái)罕见(jiàn)的情况。部分(fēn)人士认(rèn)为(wèi)，应该警惕当前非(fēi)对(duì)称利率(lǜ)政策之下，贷(dài)款、存款(kuǎn)和金融市场之间出现(xiàn)收益(yì)“套利”空间(jiān)的可能(néng)。

　　融360数字科技研究院分析师(shī)刘银平(píng)对(duì)财联社记(jì)者表示，理财产品收益率超过银行贷款(kuǎn)利率(lǜ)，可能会给部分客户钻空(kōng)子的机会，从银行那里获取(qǔ)的(de)低息贷款(kuǎn)没有投入实(shí)际(jì)经营，而是(shì)拿(ná)去购买收益率更高的(de)理财(cái)产(chǎn)品，导致(zhì)资(zī)金空转(zhuǎn)，前(qián)几年结(jié)构性存(cún)款市(shì)场曾(céng)存在这种(zhǒng)现象。

　　不(bù)过刘(liú)银平(píng)认为，目前(qián)理财产品业绩比(bǐ)较基准不代表实际收益(yì)率，净值是不断波动(dòng)的，不(bù)会一(yī)直上涨，实际上，理财产(chǎn)品向净值化转型之后对企业(yè)的吸(xī)引力有(yǒu)所减弱。

　　上海金融与发展实验(yàn)室主任曾(céng)刚(gāng)对财联社记(jì)者表(biǎo)示，理财收益与金融(róng)市(shì)场(chǎng)利率相对应(yīng)，出(chū)现(xiàn)倒挂的情(qíng)况主要是(shì)即期(qī)的(de)贷款利率与(yǔ)发行当期定价的理财收益率的差异，在市场利率(lǜ)快速下行的时容易出现这(zhè)种收(shōu)益(yì)率不同步的脱节(jié)现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷款利(lì)率(lǜ)继(jì)续下行，意味(wèi)着当期发行(xíng)的理财产品的收(shōu)益率会同步下降。从这一个角度武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百来看，未来(lái)一段时间的理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品收益率(lǜ)会进入下行通道。

　　这一判(pàn)断得到银行业内(nèi)人士的认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财联社表示(shì)，该(gāi)行(xíng)已经关注到理(lǐ)财收益(yì)和(hé)存贷款利差的情(qíng)况，理(lǐ)财与贷款利率差距过大必然(rán)引发资金空(kōng)转(zhuǎn)套利，这与货币政策初(chū)衷不符。估计下一步理财产品收(shōu)益水平(píng)要降(jiàng)低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部(bù)银行理财子负责人对财联社记者表示，考(kǎo)虑到理财产品底(dǐ)层资产大多数为债券，而债券市场发行人大(dà)多是(shì)大型企业，理论上其(qí)收(shōu)益率比个贷(dài)是要低一个等(děng)级。

　　“道理很简单，个人的信用(yòng)等级比大(dà)型(xíng)企业要低，所以个贷(dài)的(de)定(dìng)价理论上(shàng)要(yào)比理财(cái)收(shōu)益率高才对。现在出现个贷(dài)定价(jià)和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷需求不足，没(méi)有什么人想(xiǎng)贷款，导致资金空转，这也是(shì)近年来(lái)比较罕(hǎn)见(jiàn)的情况。”该(gāi)负责(zé)人(rén)表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续下行(xíng)未来新发理财产品(pǐn)收益率也(yě)会回落(luò)。“市场对利率走势的预期是一致的，新发的收益率未来(lái)会(huì)下(xià)来，近期整体的趋势也是这样(yàng)。一(yī)些存量的产品(pǐn)年化收(shōu)益率近期大幅上行，主要是因为底层资产(chǎn)是去年(nián)利率高位时候拿的，在利率走低预期下(xià)，其净(jìng)值表(biǎo)现(xiàn)就会(huì)向上拉。”

　　息(xī)差(chà)承压将推动存款利率进一步下行

　　受访(fǎng)银(yín)行人士对(duì)财(cái)联社记者称，当前贷款端(duān)定(dìng)价疲软的(de)现状，也是有关(guān)方面不断出(chū)手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大型城(chéng)商行负责人对记者表(biǎo)示，在贷(dài)款定价上不去的情(qíng)况下，未(wèi)来(lái)存(cún)款利率持续下行(xíng)应该是(shì)大趋势，否则银行净息差承受的压力(lì)将(jiāng)是巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄又多，之前理财波动的影响还没完(wán)全消除(chú)，很多客(kè)户的资金还没有出来，都(dōu)压(yā)在储(chǔ)蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一(yī)旦第二(èr)季度贷款(kuǎn)需(xū)求走(zǒu)弱得(dé)到(dào)确认，意(yì)味(wèi)着贷款利率依然有(yǒu)下降的可能(néng)性和空间，银行息差水(shuǐ)平(píng)面临(lín)更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显(xiǎn)示，截(jié)至3月末，该行净利息收益率和(hé)净利差(chà)从(cóng)去年末的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队(duì)最新(xīn)研(yán)报认为，未来存款市场成本(běn)管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存(cún)款是(shì)重要抓手。其预计，后(hòu)续对(duì)于存(cún)款定(dìng)价(jià)自律(lǜ)管理的手段包括但不限于以下三个(gè)方面。首先，协定存款、通知存款(kuǎn)等(děng)创新类活期存款有可能将纳入自律机(jī)制(zhì)管理。现阶段，对核心定期(qī)存款而言(yán)，同时有(yǒu)EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期”存款缺(quē)少政策指引，未来或(huò)将对这类产品比照活期存款进行规范；其次，同业存款(kuǎn)套(tào)壳协议存(cún)款需继续(xù)纠正；最后，期权价(jià)值过低的“假”结构性(xìng)存款仍须规范(fàn)，后续或将结构性存(cún)款的（保底收益+期权价(jià)值(zhí)）合计同时纳入自(zì)律机制上限，进(jìn)一步(bù)压降结(jié)构(gòu)性存款利率。

　　王(wáng)一峰(fēng)团(tuán)队(duì)测算认为，如(rú)果全部企业活期存(cún)款(kuǎn)利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行(xíng)企业活(huó)期存款成本率加权平均降幅(fú)在(zài)30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影响上市银行营收增速2.3pct。

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