财联(lián)社记者近期从行业(yè)内了(le)解到，信贷市场需求低迷持续之下，部分银行出现了(le)贷款最优惠利率与同期理财(cái)收益率倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到年化3.65％左右了(le)，但投(tóu)放依(yī)旧比较难。房贷和前十年比那都是(shì)放不(bù)出去的。”4月25日，中部一家大(dà)型城商行相关(guān)负责人对财联社记者说。

　　这种情况并(bìng)非个案。4月26日(rì)，财联(lián)社记者向兴业、广发等多家银(yín)行(xíng)了(le)解到，当前抵押贷款最(zuì)优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一(yī)季(jì)度情况相(xiāng)比，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)水(shuǐ)平仍(réng)在进(jìn)一步(bù)下滑。

　　而(ér)普(pǔ)益(yì)标准(zhǔn)监测数据(jù)显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全(quán)市场(chǎng)共新(xīn)发了661款理财(cái)产品(pǐn)，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开放式(shì)产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环(huán)比(bǐ)下跌0.07个百分点(diǎn)；575款(kuǎn)为(wèi)封闭式产(chǎn)品，其(qí)平均业绩(jì)比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理财子负责人对财联社记者表示(shì)，正(zhèng)常情况下(xià)贷(dài)款利率要(yào)高于理财收益，否则会(huì)形成(chéng)套利空间。近期出现的收益率倒挂的情况的确多年来少见(jiàn)。这种情况(kuàng)本质上(shàng)反映实体经济需求(qiú)不足(zú)，资金可能在金融(róng)市场空转的信(xìn)号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长(zhǎng)金中夏对外表示，人民(mín)银行认真贯彻党中(zhōng)央、国务院决策(cè)部署，采取(qǔ)了很多措施(shī)做好金(jīn)融支持(chí)稳外(wài)贸工作。首先是降低(dī)实体经济(jì)融资成本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率同(tóng)比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低的(de)水平(píng)。

　　而上周，央(yāng)行一季度金融统计数据发布会上公布的(de)数据显示，3月份银行(xíng)体系新发企业贷加权平均利率同(tóng)比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月(yuè)份银(yín)行体(tǐ)系新发企(qǐ)业贷款加(jiā)权平(píng)均利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，并(bìng)没有考(kǎo)虑区域差异。财联社(shè)记者注意到，在部分资金充(chōng)裕的(de)一线城(chéng)市(shì)利率水平下沉更快，比如央(yāng)行营(yíng)管部早在2月份即表(biǎo)示，去年12月份，北京地区新(xīn)发放(fàng)企(qǐ)业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国际最新报告分析认为，一季(jì)度的贷款需求非常好，央行(xíng)今(jīn)年(nián)一季度公布(bù)的贷(dài)款需(xū)求(qiú)指数飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年(nián)下(xià)半年以来的最(zuì)高值。但最近贷款需(xū)求(qiú)有下降趋势，如近期(qī)票(piào)据转贴现利率下降(jiàng)，表示(shì)银行贷款需求较(jiào)差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场(chǎng)当(dāng)前的不(bù)景(jǐng)气形成鲜明对比的是，一季度理(lǐ)财市场(chǎng)的收(shōu)益率却在节节回升。普益标(biāo)准(zhǔn)数据(jù)显示，截(jié)至2023年(nián)1季(jì)度末，理财公司存续理财产品14892款，占全(quán)市场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续开放式(shì)固收类理财产(chǎn)品（不(bù)含现(xiàn)金管理类(lèi)产品）的近1个月(yuè)年化收(shōu)益率的(de)平均水平为4.00％，环(huán)比(bǐ)上涨5.81个百(bǎi)分(fēn)点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭式(shì)理财平均基准利(lì)率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准(zhǔn)利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发(fā)理财产品收益率相比，当(dāng)前银行(xíng)新发贷款的(de)利率(lǜ)也不占优。普益标(biāo)准监测数据(jù)显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全(quán)市场新发(fā)理财产品(pǐn)中，开放式(shì)产品平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭(bì)式(shì)产品平均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位(wèi)受访金(jīn)融(róng)行业人士对记者表(biǎo)示，当(dāng)前新发贷款(kuǎn)利率和理财收益率之间出现倒挂是(shì)多年来(lái)罕见的情况。部分(fēn)人(rén)士(shì)认(rèn)为(wèi)，应该警惕(tì)当(dāng)前非对(duì)称利(lì)率政策之下，贷(dài)款(kuǎn)、存款和金融市场之间出(chū)现收(shōu)益(yì)“套利”空间的(de)可(kě)能。

　　融360数(shù)字科技研究院分析(xī)师(shī)刘(liú)银(yín)平(píng)对财联社记(jì)者表示，理财产品收(shōu)益(yì)率超过银行贷款利率，可(kě)能会给部分客户(hù)钻空子(zi)的机(jī)会，从(cóng)银行那里获取的(de)低息贷(dài)款没(méi)有投(tóu)入(rù)实际经营，而是拿去购买收(shōu)益(yì)率更高的理财产品，导致资金空(kōng)转，前几年结构性(xìng)存款市场(chǎng)曾(céng)存在这种现象。

　　不过刘银平(píng)认为，目前理财(cái)产品业(yè)绩比较基(jī)准不代表实际收(shōu)益率，净值(zhí)是不断波动的(de)，不(bù)会一(yī)直上涨，实际上，理财产(chǎn)品向净值化转型之后对企业的吸(xī)引(yǐn)力(lì)有所减弱(ruò)。

　　上海金融与(yǔ)发展实(shí)验室主任曾刚对财联社记者表示，理财收益与金融市场利东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作率相对应，出现倒挂(guà)的情(qíng)况主要是即期的贷款利率(lǜ)与发行当期定价的理财收益率(lǜ)的差(chà)异，在市场(chǎng)利率快速(sù)下行的时容易(yì)出现这(zhè)种收(shōu)益率不同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷款(kuǎn)利率继续下行(xíng)，意味着(zhe)当期(qī)发行的(de)理财产品的收益率(lǜ)会(huì)同步下降。从这一个角度来看(kàn)，未(wèi)来一段时间的理财(cái)产品收益率(lǜ)会(huì)进入下(xià)行通道。

　　这一判断(duàn)得(dé)到银行业内(nèi)人士的认同(tóng)。4月25日，某城商行广(guǎng)州(zhōu)分行(xíng)负(fù)责人(rén)对财联社表示，该(gāi)行已经(jīng)关注到理财收益和存贷(dài)款利差的(de)情况(kuàng)，理财与(yǔ)贷款利(lì)率(lǜ)差距过大必然引发资金空(kōng)转套利(lì)，这(zhè)与货币政策(cè)初衷不符。估计下一步理财产品收(shōu)益水平要(yào)降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头(tóu)部银行理财子负责人对财联社(shè)记者表示(shì)，考(kǎo)虑到(dào)理财产品底层资产大多数东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作为债(zhài)券，而(ér)债券市场发(fā)行人大多是大型企业(yè)，理(lǐ)论上其(qí)收益率(lǜ)比个贷(dài)是要低一(yī)个等级(jí)。

　　“道理很简单(dān)，个(gè)人的信用(yòng)等级比大型企业要低，所以个(gè)贷的定价理论上(shàng)要比理财(cái)收(shōu)益率(lǜ)高才对。现在出现个贷定价(jià)和理财(cái)产品持(chí)平(píng)，甚(shèn)至出(chū)现倒(dào)挂，这只能说(shuō)明个人(rén)部门当(dāng)前的信(xìn)贷需求不(bù)足，没(méi)有什么(me)人想贷款(kuǎn)，导致资金空(kōng)转，这也是近年来比较(jiào)罕见(jiàn)的情况(kuàng)。”该负责(zé)人表(biǎo)示。

　　该人(rén)士(shì)同样认为(wèi)，如(rú)果贷(dài)款定价(jià)持续下行未来(lái)新(xīn)发(fā)理财产品收(shōu)益率也(yě)会回落(luò)。“市场对利率走势的预(yù)期是(shì)一致的，新发的收益率未来(lái)会下来，近期整体的趋势也是这样。一(yī)些存量的产品年(nián)化收(shōu)益率近期大幅上行，主要是因为底层资产是去(qù)年利率高位(wèi)时候(hòu)拿的，在利率走(zǒu)低(dī)预(yù)期(qī)下，其净值表(biǎo)现就会向上(shàng)拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存款利率进(jìn)一步下行

　　受访银行人士对财联社记(jì)者称，当前贷款端定价疲软的现状，也是有关方面不断出手规范(fàn)存款利率(lǜ)的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地区大型(xíng)城商行负(fù)责(zé)人对记者表示，在贷款定(dìng)价上不去(qù)的(de)情况下(xià)，未来存款(kuǎn)利率持续(xù)下行应(yīng)该是大趋势，否(fǒu)则银行净息差承受的(de)压力将是巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄又多，之前理(lǐ)财波动的影响还没完全消除，很(hěn)多客(kè)户的资金还没有(yǒu)出来，都压在储(chǔ)蓄里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦(dàn)第二季度贷款需求走弱得到确(què)认，意味着贷款利(lì)率依然有下降的可能性和(hé)空间，银行(xíng)息差(chà)水平面临(lín)更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州(zhōu)银行一季度显示，截至(zhì)3月(yuè)末，该行净利息收益率和(hé)净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团(tuán)队(duì)最新研报认(rèn)为，未来存款市场成本管控仍(réng)有后手(shǒu)牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续(xù)对于存款定价自(zì)律管理的手段(duàn)包括但不限于以下三(sān)个方(fāng)面。首先，协定存款、通(tōng)知存款等创新类活(huó)期存款(kuǎn)有可能将纳入自律(lǜ)机制管理(lǐ)。现阶(jiē)段(duàn)，对(duì)核心定期存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺(quē)少政(zhèng)策(cè)指引，未来或将对这类产品(pǐn)比照活期存款进行(xíng)规范；其次，同业存款套壳(ké)协议(yì)存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价值过低的“假”结构性存款(kuǎn)仍须规(guī)范，后续或(huò)将结(jié)构(gòu)性存款的（保底收益+期(qī)权价值）合计同(tóng)时纳入自律机制上限，进一步压降结(jié)构性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企(qǐ)业活(huó)期存款利率降(jiàng)至(zhì)2013-2018年0.东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作70％左右的平均水平(píng)，则上市银行企(qǐ)业活期存款成(chéng)本率加权(quán)平均降幅在(zài)30bp左右(yòu)，将提振息(xī)差(chà)5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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