在华(huá)尔(ěr)街经济学家和(hé)央(yāng)行(xíng)官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士将资(zī)金从银行等对经济敏(mǐn)感的(de)股票中(雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗zhōng)撤出，转而投资公用事(shì)业和(hé)基本消费品(pǐn)等在经济低(dī)迷时期被(bèi)视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编(biān)的数据显示(shì)，同时做多和(hé)做空的对冲(chōng)基(jī)金已(yǐ)将其周期性(xìng)股票与防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低水平。对(duì)于只做(zuò)多的基金经(jīng)理来说(shuō)，他们对(duì)周期性公司(这(zhè)些(xiē)公司(sī)的(de)命运取决于商(shāng)业周期的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投(tóu)资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽管美股从(cóng)去年10月低(dī)点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行(xíng)策略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退(tuì)做好了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对(duì)防御股的比例降至近10年(nián)低点(diǎn)

　　最近对(duì)防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一(yī)立(lì)场表明，人们相(xiāng)信美(měi)联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据(jù)进一(yī)步证明，专业人(rén)士持续看空股市。在(zài)美(měi)国银行(xíng)4月份对基金经理的最新调查中(zhōng)，现(xiàn)金持有量(liàng)保(bǎo)持在(zài)较高水平，相对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃(táo)离(lí)时，只做多的(de)基金(jīn)被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的是(shì)，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态(tài)度与基于(yú)图(tú)表信号(hào)配置资(zī)产的计算(suàn)机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比(bǐ)。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下降，趋势(shì)追踪(zōng)基金和波(bō)动(dòng)性(xìng)目标基金等(děng)系(xì)统性(xìng)资金(jīn)管理公司近几个月增(zēng)加(jiā)了股票持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银行的投资者仓位模(mó)型最能说明这种分歧立场。德意志银(yín)行称，量(liàng)化基金继续(xù)抢购股票(piào)，而自(zì)由裁量(liàng)投(tóu)资者(zhě)的敞口已(yǐ)降(jiàng)至(zhì)一年区(qū)间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一(yī)部(bù)分(fēn)归因于那些对(duì)价格不敏感的量化投资(zī)者，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨(zhǎng)时(shí)买入(rù)股(gǔ)票。看空者还警(jǐng)告(gào)称，持续数月的股市反弹是不(bù)可(kě)持续的(de)。由于标(biāo)普500指数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限(xiàn)制量化(huà)基金的(de)需(xū)求。另一方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售可能会促使(shǐ)量化(huà)基(jī)金改(gǎi)变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的(de)经(jīng)济数据和企业财报也提振股市(shì)。尽(jǐn)管各公司在(zài)本(běn)财报季的业绩超(chāo)出预期，但目前(qián)来看，这(zhè)还不足(zú)以让美国企业重回增(zēng)长轨道。就连(lián)美联储官(雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗guān)员也预测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴，过早地为(wèi)经济(jì)衰(shuāi)退做准备而采取防御(yù)措施，最终(zhōng)可能会(huì)付出高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内(nèi)表现优(yōu)异。直到真正(zhèng)的(de)经济衰退到来，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的(de)经济学家预计，美国经济(jì)衰退将(jiāng)从(cóng)第三季度开始。雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗

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