大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰(tài)勒小区(qū)都没出一(yī)直(zhí)在加(jiā)班，这个长假，国(guó)内旅(lǚ)游消费爆了，而(ér)海外(wài)有(yǒu)爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一下重大消(xiāo)息，以及券商老师(shī)们的最新看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局(jú)会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济工作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记习近(jìn)平(píng)主持(chí)会(huì)议。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习近平同志为核心(xīn)的党(dǎng)中央坚(jiān)强领导下，各地区各部(bù)门(mén)更好(hǎo)统筹(chóu)国(guó)内国际(jì)两个大局，更好统(tǒng)筹疫情(qíng)防控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹发(fā)展和安全，我(wǒ)国(guó)疫情防控(kòng)取得重(zhòng)大决(jué)定(dìng)性(xìng)胜利，经济(jì)社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策(cè)靠前协同发(fā)力，需(xū)求收缩(suō)、供给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三重(z希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高hòng)压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于(yú)预期，市(shì)场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现(xiàn)回(huí)升向(xiàng)好态(tài)势，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临新(xīn)的(de)阻力，推动高质量发展仍需要克(kè)服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚(gāng)性和(hé)改善性住房(fáng)需求的(de)支持，强调做好保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市场平(píng)稳健康(kāng)发展。同时(shí)，会议还提出，在超大特(tè)大城市积极稳(wěn)步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消(xiāo)息(xī)，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临(lín)界点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式接(jiē)管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共和银行终(zhōng)究还(hái)是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收购的命运。美国加州(zhōu)金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管机构(gòu)已接管了第一共和银行，这(zhè)是本轮美国(guó)银行(xíng)业危机中第四(sì)家(jiā)倒下的银(yín)行，同时也是美国历(lì)史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游(yóu)部(bù)数据中心(xīn)测(cè)算(suàn)，全国国(guó)内(nèi)旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用(yòng)无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种(zhǒng)部队(duì)及时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗(kàng)系统，使这(zhè)两架无(wú)人机出现异常，未能达(dá)到袭击目(mù)的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成(chéng)人(rén)员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在(zài)位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示(shì)，俄方(fāng)保留在合适的时(shí)间和地点采取回(huí)应(yīng)措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁(jìn)止放(fàng)飞(fēi)无(wú)人机，经政府批准(zhǔn)的除外(wài)。 莫(mò)斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防(fáng)止未经(jīng)授权使用无(wú)人机，避免(miǎn)妨碍执法机(jī)构的工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间3日报(bào)道，乌克兰(lán)方(fāng)面表示“没有参(cān)与”对克里(lǐ)姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生(shēng)意人报》网站(zhàn)消息，针(zhēn)对无人(rén)机试图袭击(jī)俄罗斯(sī)克里(lǐ)姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌(wū)克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭(xí)击(jī)克(kè)宫的(de)回应(yīng)。

　　十大(dà)券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡到(dào)平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和(hé)心(xīn)态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入(rù)5月，国(guó)内(nèi)的经济(jì)、政策(cè)和外部环境相比4月(yuè)继续(xù)不断改善，投资者对经济(jì)的预期将在微观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态(tài)也(yě)将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全年第二个(gè)关键(jiàn)做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，配置思路(lù)上建议坚持高切(qiè)低(dī)，关注上(shàng)半(bàn)年景气(qì)持续改(gǎi)善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振市场信(xìn)心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理(lǐ)性(xìng)，经济内生动(dòng)能稳(wěn)步修复(fù)，并将得(dé)到同比(bǐ)和高(gāo)频(pín)数据验证；外部流(liú)动性拐点明确(què)，美国(guó)银行业风险(xiǎn)不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分(fēn)有限(xiàn)。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全(quán)年逐(zhú)季改善的趋势显现，其(qí)中(zhōng)行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三(sān)个(gè)层面统一(yī)，夯实市场(chǎng)上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍(réng)处(chù)于(yú)今年第二(èr)个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段，投(tóu)资(zī)者(zhě)心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数(shù)字经济(jì)和“一(yī)带(dài)一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及(jí)其他板块中一(yī)季度业绩(jì)明显(xiǎn)改善(shàn)，且(qiě)在二季(jì)度(dù)有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节(jié)后A股(gǔ)有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对(duì)韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有(yǒu)望延(yán)续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外(wài)风险需要(yào)密切关注，如若应对(duì)得(dé)当，对A股影响可能有限。上述因素结(jié)合当前A股(gǔ)市场整体估值水(shuǐ)平不高仍(réng)处于历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易日(rì)虽受(shòu)节假期间的(de)事件(jiàn)性因素影响可能有所波动，但对(duì)后(hòu)市整体表现不(bù)用过(guò)于谨慎，当前(qián)位置市场机会(huì)仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍在(zài)探(tàn)底(dǐ)，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态(tài)，海外(wài)处于(yú)多事之秋，高利率环境下(xià)美国银行风(fēng)险事件频发(fā)，衰(shuāi)退风险上升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把握(wò)再(zài)布局机会；短期结构上(shàng)关(guān)注在低(dī)位资产中(zhōng)寻找景气稳(wěn)定或好于预期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索(suǒ)在于科(kē)技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等(děng)。主题(tí)重点关(guān)注：一带一路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史(shǐ)，这次(cì)牛市第一波上涨的结(jié)构分(fēn)化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常(cháng)，短期政策和业绩(jì)因素(sù)影(yǐng)响下，行(xíng)业或更均衡。③数字(zì)经济是(shì)全年主(zhǔ)线，后(hòu)续或依据基本面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外逐(zhú)级放大的宏(hóng)观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我(wǒ)们的(de)资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类(lèi)企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费正在展现出成为(wèi)未来经(jīng)济增长新动能的(de)潜(qián)力(lì)，推荐中低端(duān)消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场(chǎng)表现如(rú)何？行业(yè)胜率如何(hé)？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上(shàng)涨概率(lǜ)较节前(qián)明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月(yuè)指数大多震(zhèn)荡(dàng)调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上涨概(gài)率则(zé)大(dà)幅上(shàng)升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节(jié)后1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产波(bō)动以(yǐ)及背后释放的(de)信号

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全(quán)球主要权益市场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄金价格(gé)走强，表明(míng)海(hǎi)外市场“衰退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温。美(měi)欧一季度经(jīng)济增(zēng)速不及(jí)市场预期，美(měi)国银行业危(wēi)机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏(piān)好有所回落，同时也(yě)促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据(jù)，国内服务消费大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济(jì)仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当前(qián)经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策(cè)收(shōu)紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑(chēng)A股(gǔ)指数(shù)震荡上移(yí)。结(jié)构(gòu)上，政(zhèng)治局会议首(shǒu)提(tí)“重视通用人(rén)工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策驱动(dòng)的(de)数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去年(nián)底(dǐ)熊市结束后，指数的(de)第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史(shǐ)上(shàng)牛(niú)市第一年中的(de)战术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的(de)第一次战术性回撤(chè)，时间约2个(gè)月，起始和(hé)结(jié)束的(de)拐点，均(jūn)与高频经济指标(biāo)和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月(yuè)，由于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和(hé)商品市场(chǎng)的表现，均表明资本市场对经(jīng)济的判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可(kě)能不会持(chí)续太久，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出(chū)现了较(jiào)为明显的下(xià)降(jiàng)。这(zhè)一下降(jiàng)背后我们认为可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫(yì)情后第一个季(jì)度(dù)经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格、海外(wài)经济担心等(děng)因素，可(kě)能会(huì)让(ràng)4-5月的(de)经济(jì)数据很(hěn)难超预期。由此导致这(zhè)一次市(shì)场(chǎng)的战(zhàn)术调整虽(suī)然可能已经完(wán)成大部分，但(dàn)由(yóu)于缺乏数(shù)据改(gǎi)善，可能(néng)还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高我们或已正站在新(xīn)一轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)+科创50赛(sài)道大切换”。5月的(de)迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复的美联储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的(de)一季(jì)报业绩；但(dàn)中期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复(fù)苏(sū)、美(měi)联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估(gū)值极低、产业(yè)趋(qū)势明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议重(zhòng)点关注上证50高股息央国企(qǐ)，央(yāng)国企指数(shù)和(hé)ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资(zī)金行情，高(gāo)股息(xī)组(zǔ)合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取超额收(shōu)益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛(sài)道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是(shì)进一步加配的(de)良机，其中以科(kē)创(chuàng)50方向最(zuì)为关(guān)键。若美联储能(néng)够在5月完成最后一(yī)次(cì)加息，中美摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将(jiāng)极大(dà)地利(lì)于(yú)新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创再起

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