近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报(bào)。在一季(jì)度商品市(shì)场整体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期(qī)内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润(rùn)方面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大(dà)成(chéng)有色金属期(qī)货ETF已实(sh37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cmí)现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季(jì)报中(zhōng)均提及(jí)，本期已实现收(shōu)益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益(yì)、其他收(shōu)入(rù)（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损(sǔn)失(shī)后(hòu)的余额，本期利(lì)润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资(zī)产净值方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF资(zī)产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份(fèn)额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映(yìng)出投资(zī)者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来(lái)看，除华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其他(tā)3只商品期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份(fèn)额(é)较期(qī)初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF份额较期初(chū)增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌行(xíng)情(qíng)，华(huá)夏基(jī)金认为(wèi)，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭(bì)消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其次，国内现(xiàn)货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西(xī)大(dà)豆(dòu)丰(fēng)产上市(shì)，近几个月国内大豆到(dào)港量(liàng)趋于增加，同时由(yóu)于下游提货(huò)消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀(zhàng)库(kù)现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段(duàn)时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由(yóu)于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于(yú)报告期内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一(yī)季度白银在初期两个月处于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三(sān)月份又很快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更(gèng)为强势，金(jīn)银(yín)比价(jià)有所(suǒ)抬升。前期走势主要(yào)受制于白银(yín)工业属性及美联储加息(xī)预期升(shēng)温影响，白银(yín)37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm表(biǎo)现出更(gèng)高的波动性。后期则主要是欧美银行业出(chū)现(xiàn)流(liú)动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅降低了市场(chǎng)对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等(děng)黑天(tiān)鹅事(shì)件(jiàn)的(de)影响。今年(nián)以来，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或还有一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对(duì)有利，贵金(jīn)属配置价值(zhí)进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银(yín)的高弹性(xìng)及金银比(bǐ)价的相(xiāng)对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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