昨(zuó)天深夜，美国(guó)债务上限(xiàn)谈判突然(rán)中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国(guó)共(gòng)和党(dǎng)债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫(gōng)代表(biǎo)举(jǔ)行闭门会议，但会(huì)议开(kāi)始后不久(jiǔ)就突(tū)然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在不可(kě)理喻(yù)，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不(bù)知道(dào)双方是否会在周五或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息(xī)传出(chū)后，三大美(měi)股指集体转跌(diē)。

　　不过，美(měi)联(lián)储主席鲍(bào)威尔传出了有望(wàng)暂(zàn)停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储的利率路径(jìng)，若源于银(yín)行业危机(jī)的(de)信贷环境收(shōu)紧(jǐn)导致经(jīng)济(jì)放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的(de)高位。

　　交易员目前预(yù)计，美联储6月份(fèn)加(jiā)息25个基点(diǎn)的可(kě)能性为22.4％，低于一(yī)天前(qián)的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计(jì)美联(lián)储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能(néng)性为77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔的(de)讲话相比(bǐ)，交(jiāo)易员似(shì)乎更(gèng)受债务(wù)上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄；美债价格(gé)跳(tiào)涨(zhǎng)、收益率(lǜ)跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的两(liǎng)年(nián)期美债收益率迅速远(yuǎn)离他讲话前所创的两个月来高位，一度较(jiào)高位(wèi)回落超过10个基点；美元指数刷新(xīn)日低，加速跌(diē)离周四所(suǒ)创的(de)3月(yuè)末以来高(gāo)位。鲍威尔讲(jiǎng)话结(jié)束后(hòu)，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)逐步回升，全天攀(pān)升收(shōu)官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累(lèi)三(sān)大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热(rè)门中概(gài)股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方(fāng)面(miàn一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克)，有色金(jīn)属大(dà)多(duō)上(shàng)涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三(sān)日。本(běn)周基本金(jīn)属涨(zhǎng)跌各异。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌(diē)两(liǎng)周。而(ér)伦(lún)锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦(lún)铜周五收(shōu)盘大致(zhì)持平一周前水平，都止住四周(zhōu)连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周(zhōu)累计下(xià)跌(diē)1.89％，创2月3日(rì)一周(zhōu)以来最大周跌幅(fú)，在(zài)连涨两周后连(lián)跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累(lèi)涨一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新消息(xī)称，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会场，准备继(jì)续进(jìn)行(xíng)债务上限谈判(pàn)。

　　美国(guó)国(guó)会众议(yì)院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党(dǎng)人(rén)将于北京时间今天上(shàng)午(wǔ)重返(fǎn)谈判桌，恢复债务(wù)谈(tán)判(pàn)。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法(fǎ)第14修(xiū)正案来绕开债务上限(xiàn)解决不(bù)了任何问题，将阻(zǔ)止(zhǐ)拜(bài)登推动的(de)增加政府开支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政部(bù)现金(jīn)余(yú)额(é)截至5月18日(rì)进一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财政部财政紧急措施余额还(hái)剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当(dāng)地时间(jiān)周五(wǔ)（北京时(shí)间今天凌晨(chén)），美联储主席鲍威尔出席(xí)名(míng)为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提(tí)供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将(jiāng)造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目(mù)标(biāo)2％的承(chéng)诺，物价稳定(dìng)是经济保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己(jǐ)倾向于支持(chí)6月会议(yì)暂(zàn)不加息，而且银行业危(wēi)机(jī)导致的(de)信贷条件收紧(jǐn)，可能(néng)意味着美(měi)联储(chǔ)峰值利(lì)率将低于预期(qī)：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可能(néng)对经(jīng)济增长、就业和通(tōng)胀造成的负(fù)面影响，可能无需(xū)（继续）加(jiā)息(xī)至(zhì)那么高的水平就(jiù)能成(chéng)功打压通胀。美联储在收(shōu)紧货币(bì)政(zhèng)策方面已取得长(zhǎng)足进步，政策立(lì)场现在是对经(jīng)济增长具有限制性的(de)。做太多与做太(tài)少的风险正变得更(gèng)加平衡。我们面(miàn)临着迄今为止(zhǐ)收紧(jǐn)政(zhèng)策的(de)效(xiào)应滞后，以(yǐ)及近期银行业(yè)压力导致的信贷(dài)收紧程度等多重不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储有能(néng)力观(guān)察(chá)更多数据(jù)和未来前景(jǐng)的演变(biàn)，然后(hòu)再决定可能需要提高多(duō)少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预测的准确度通常存在挑(tiāo)战(zhàn)，他上述提到的(de)观(guān)点及其能实现的程(chéng)度也都存在不确定性(xìng)，理由是“未来前(qián)景面临(lín)着历史(shǐ)性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进(jìn)一(yī)步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机(jī)后，鲍(bào)威(wēi)尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利率路(lù)径信(xìn)号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点(diǎn)明银(yín)行业压(yā)力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产(chǎn)业供需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃(lí)连(lián)续(xù)下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货(huò)持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中(zhōng)纯(chún)碱2306合约触(chù)及(jí)跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手续(xù)费标准调(diào)整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方(fāng)面：一是产业供需结构预期(qī)转弱(ruò)；二是宏观(guān)环境不乐观；三是交(jiāo)易者在对冲操作(zuò)中将纯碱(jiǎn)玻(bō)璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华(huá)研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较(jiào)大的主要原因在于远兴投产(chǎn)的消息(xī)面刺(cì)激，使得盘(pán)面(miàn)出现较大(dà)跌(diē)幅(fú)。除此之外，本周检修(xiū)量增加，库存(cún)依旧累库，可(kě)见下(xià)游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需关(guān)系也存在一定的影响。在(zài)现货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于(yú)玻璃，主(zhǔ)要(yào)原因在于前期(qī)（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环(huán)比高位。”他(tā)说(shuō)，短(duǎn)期价(jià)格松动，中下游(yóu)的备货情绪出现一定的谨(jǐn)慎(shèn)或者恐高的情形，因此产销出(chū)现了较为(wèi)明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局(jú)面下，玻璃的价格跌(diē)幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期货分析师江文敏具体介绍(shào)，纯(chún)碱(jiǎn)方面，近期主(zhǔ)要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于(yú)6月点火投产，产(chǎn)能(néng)为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计(jì)划(huà)于9月(yuè)份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计划于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天(tiān)然碱预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘(pán)面在(zài)大量新增产能和低(dī)成本(běn)纯碱的叠加(jiā)作用下持续走低，周(zhōu)五又逢(féng)远(yuǎn)兴能源点火的信息落地，市(shì)场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介(jiè)绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需结构在9月会(huì)发生变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计(jì)价，这一点从9月合约(yuē)的深贴水(shuǐ)可以(yǐ)得到(dào)验(yàn)证。在这个供需转宽松的预期(qī)下一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌，这一点(diǎn)从近月合约的(de)跌幅(fú)和现货(huò)向期(qī)货回归的方式(shì)收敛基(jī)差上(shàng)可以得(dé)到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示(shì)，近期市场(chǎng)主(zhǔ)要交(jiāo)易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有(yǒu)力的订(dìng)单支撑，5月(yuè)中旬(xún)订(dìng)单天数为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原片库(kù)存天数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片(piàn)库存偏高(gāo)，补库意愿相比4月(yuè)降低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地(dì)区产销数据平均为65％，湖北(běi)地(dì)区(qū)产销数据平均为73％，华东地(dì)区产销数据平均为(wèi)82％，相比于(yú)3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨(dūn)，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日(rì)熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃(lí)价格一直(zhí)都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格在去库(kù)逻辑下出现过(guò)反弹，但反弹后(hòu)利润改善很(hěn)多，加之终(zhōng)端表现(xiàn)并不乐观，因此又出现大幅(fú)回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振兴(xīng)介绍，在(zài)欧美经济衰退预(yù)期(qī)、国(guó)内经(jīng)济(jì)复苏(sū)不及预期的背景下，整个工业品价格(gé)承(chéng)压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的宏(hóng)观逻辑(jí)。从持仓上看，部(bù)分市场资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配置，强化(huà)了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持(chí)续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)检修是(shì)否(fǒu)能带来现货价格短期的企稳，但中长期(qī)价格下跌至成本(běn)线为大概(gài)率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然(rán)走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此(cǐ)检修仅为(wèi)长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩(shèng)的周期中，价格(gé)趋势预计(jì)继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是(shì)中下游的备货意愿何时能够起(qǐ)来：一是等待下(xià)游的原料(liào)库存(cún)消(xiāo)耗，二是对未(wèi)来的(de)需求是否存在旺(wàng)季的预期。短期来看(kàn)，下游以消耗前(qián)期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期(qī)偏弱。后市(shì)关注在需求存在缺口(kǒu)的情(qíng)形(xíng)下，7月订单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价(jià)格(gé)开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和(hé)玻璃依然(rán)维(wéi)持弱势。“短期则(zé)还(hái)是(shì)要关注持(chí)仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使得低(dī)位波动加大(dà)。”他说，止跌可(kě)以关注(zhù)两个(gè)指(zhǐ)标(biāo)：一是基差不再是以(yǐ)现货下跌方式来修复；二(èr)是月供需预期博弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后(hòu)市仍将(jiāng)维持(chí)弱势，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)关注远兴能(néng)源的后(hòu)续投产进展、碱价降价幅(fú)度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认(rèn)为(wèi)，后市(shì)弱(ruò)势也将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持，中长期则视终端需(xū)求变动来(lái)判断是否维持弱势，可重(zhòng)点关注下游深加工(gōng)订(dìng)单情(qíng)况(kuàng)、地产施工端情况。若后期地产(chǎn)施(shī)工(gōng)端主体封顶(dǐng)数量(liàng)较多，那么玻璃的(de)需求(qiú)量将抬升(shēng)，下(xià)游(yóu)深(shēn)加工订(dìng)单(dān)数量(liàng)也将因此抬(tái)升，盘面或(huò)维(wéi)稳。

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