5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基(jī)金、富国基金、南方基金(jīn)等(děng)多家头部公募基金密集申报了(le)跟(gēn)踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导(dǎo)体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内超半数(shù)半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金(jīn)对半(bàn)导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于(yú)对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续(xù)回调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指(zhǐ)半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内高位后(hòu)便开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与半导体生(shēng)产设备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产品(pǐn)份额出现下(xià)降外，其(qí)余产品份(fèn)额(é)均有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经(jīng)理田光远分析(xī)，当(dāng)前(qián)半(bàn)导体行业(yè)复苏不(bù)及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才(cái)等方面存在(zài)差距，在国产替代过程中产品研发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二(èr)是下游需求(qiú)不及预期，在边缘(yuán)政治和(hé)全球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端(duān)需求可能不及预期，从而(ér)导致对(duì)半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下(xià)行筑底的(de)阶段，但(dàn)我们(men)认为有望于今年看(kàn)到(dào)拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮(lún)周期中(zhōng)，率先(xiān)回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有创新属性和份(fèn)额提升(shēng)属性的环(huán)节会(huì)率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成(chéng)央(yāng)国企对资产回(huí)报提出要(yào)求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字(zì)化，成本效率提升是数字化(huà)的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复(fù)苏(sū)会加(jiā)大(dà)企业数字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面市(shì)场(chǎng)预期基(jī)本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半(bàn)导体指数出现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其(qí)中许多(duō)个(gè)股(gǔ)的(de)股价其实(shí)是过(guò)度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬(xún)半导体一季(jì)报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综合因素(sù)引起行业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期(qī)看好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的(de)需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定(dìng)业绩的(de)压力，但一方面需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估(gū)值波(bō)动较(jiào)大，且子板块和(hé)细分线(xiàn)索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合(hé)理甚(shèn)至(zhì)低估的(de)机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该板块很(hěn)多优(yōu)质的公(gōng)司处于历史(shǐ)估值分位(wèi)低(dī)位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当(dāng)前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从感知智(zhì)能走向认知智能(néng)后，将(jiāng)对人(rén)类生(shēng)产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互(hù)联网革命后在(zài)万物智联(lián)层面(miàn)的(de)延伸，将会(huì)在(zài)经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全(quán)面影响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工(gōng)智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发(fā)生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注(zhù)该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的(de)复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体设一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思备材料国产化为代表(biǎo)的(de)制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游(yóu)需求为主的芯片设计(jì)都会在今年(nián)都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制(zhì)裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党的二十(shí)大对于(yú)科技安(ān)全的强调为芯(xīn)片的(de)国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近一年(nián)的充分(fēn)调整，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行(xíng)业库存(cún)、动销数据和(hé)重点公司(sī)的边(biān)际变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电子(zi)消费品的(de)复苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础设施成为(wèi)发展基(jī)石(shí)，算力芯片等核心环节(jié)预期(qī)将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加(jiā)速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复(fù)速度和估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我们也(yě)会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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