A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅(máo)台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股(gǔ)本(běn)计(jì)算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数(shù)据计算，则其(qí)总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越茅台成(chéng)为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字(zì)经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中国(guó)移动今年(nián)股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以来最近(jìn)一年股(gǔ)价累(lèi)计最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经(jīng)济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十(shí)多年来股(gǔ)王变迁的背后似(shì)乎也反应(yīng)着国内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一(yī)度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之(zhī)首，得(dé)益于当(dāng)时(shí)基建大(dà)yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在(zài)股王的(de)位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着我国(guó)在(zài)2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后三(sān)年(nián)的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅(máo)台股(gǔ)王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料来源：微(wēi)信公(gōng)众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在(zài)高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到(dào)预(yù)期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历(lì)回调，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移动的突(tū)然(rán)崛起更(gèng)是开始(shǐ)对(duì)其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事(shì)件背(bèi)后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据(jù)数据(jù)显示，当(dāng)前美股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进步已成提升生产力的(de)重(zhòng)要因素(sù)，二(èr)级市场对科技企业的(de)态度能一定程度显示出科技企业的(de)竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移(yí)动为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎(hū)也预(yù)示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深(shēn)度转型(xíng)的背景下(xià)，实力强劲(jìn)并实现华丽(lì)转身的中国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报(bào)表示，公司(sī)作为(wèi)国(guó)企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随算(suàn)力(lì)网络的进(jìn)一步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务(wù)的需求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营商向数(shù)字(zì)科(kē)技(jì)领(lǐng)军企业(yè)加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修复情况(kuàng)来看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低(dī)估值(zhí)+数字经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故事引发(fā)市场热(rè)议(yì)。即(jí)很长一段(duàn)时间以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市场一(yī)直流传着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过茅台(tái)的上市公司(sī)，在风光(guāng)散(sàn)尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同(tóng)样中字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价(jià)维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司(sī)股价均超越茅台，但最后(hòu)的结(jié)果不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股价(jià)毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述(shù)公司(sī)的陨落大部(bù)分主(zhǔ)要是(shì)由于行业景气(qì)度变化以及股(gǔ)市景气度无(wú)法维持。而茅(máo)台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终一次次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先(xiān)者(zhě)。对于一家企业股价(jià)能否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持(chí)高位(wèi)，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需要看公司的基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什(shén)么此前市(shì)值(zhí)却(què)一直(zhí)不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结为两个重要(yào)原因。一方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费(fèi)”的(de)责任，也(yě)就(jiù)不能(néng)无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问(wèn)题，中(zhōng)国(guó)移(yí)动本质作为通信基础设施(shī)企业，需(xū)要持续不断(duàn)的(de)建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也(yě)不需(xū)要面临追赶最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以(yǐ)看出，中国(guó)移动今年一(yī)季度的营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束(shù)，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则(zé)可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行(xíng)业重心(xīn)已转向产(chǎn)业互联网(wǎng)和智能(néng)化，中国移动(dòng)加速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入(rù)对主营业(yè)务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的第一(yī)驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移(yí)动云(yún)收入规(guī)模(mó)实现新跨越，去(qù)年移动云收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入国内业界第一(yī)阵营(yíng)。

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