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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利(lì)率可能需要进一步提(tí)高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表(biǎo)示(shì)，决(jué)策者可(kě)能(néng)不(bù)得(dé)不(bù)进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自(zì)己(jǐ)将观(guān)望一定时间，看看经济(jì)数据(jù)表现再决定6月应该(gāi)采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激(jī)进政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实质性下降”才能(néng)确信(xìn)没有(yǒu)必(bì)要(yào)加息。

　　布(bù)拉(lā)德还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实(shí)现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能(néng)陷入衰退(tuì)，但这不是基线情(qíng)景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢(màn木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢)，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联邦公(gōng)开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市(shì)场互联互(hù)通(tōng)合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交易(yì)将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区(qū)的境外(wài)投资者经由香港与内地基础设(shè)施机(jī)构(gòu)之(zhī)间在交易、清算、结算等方面互(hù)联(lián)互通的机(jī)制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期可交易(yì)品种为利(lì)率(lǜ)互换产品，报(bào)价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内投资(zī)者需与(yǔ)外汇(huì)交易中(zhōng)心签署报价商协(xié)议(yì)，并(bìng)为上海清算所利(lì)率互换集(jí)中清算(suàn)业(yè)务(wù)的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为(wèi)符合人民银行要求(qiú)并完成内地银(yín)行间债券市场(chǎng)准入(rù)备案的(de)境外机构投资(zī)者(zhě)，并经外(wài)汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易(yì)权限的境外投资(zī)者(zhě)需同时(shí)申请成为场外结算(suàn)公司(sī)的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额(é)为(wèi)40亿(yì)元(yuán)人民币，后续可根(gēn)据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘(pán)却(què)仍能正常交易，盘中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)债券交(jiāo)易规则》第一百三(sān)十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂市(shì)场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联储继(jì)续加息预期(qī)以(yǐ)及欧美银行业危(wēi)机(jī)的(de)继续发酵，国际原(yuán)油价格(gé)大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是(shì)本(běn)轮加息周期的第十次(cì)加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢(màn)加息步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在(zài)假期(qī)开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕(zōng)榈油库存连续下(xià)降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大豆到(dào)港压(yā)力涨(zhǎng)幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本面的改善推动(dòng)的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本(běn)持(chí)平。这意味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存在(zài)一轮补库(kù)需求。未来很长一(yī)段时间(jiān)，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油(yóu)脂(zhī)需(xū)求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨(zhà)企业(yè)5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧(jǐn)张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月几(jǐ)乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库存环(huán)比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格(gé)持续下(xià)跌后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存(cún)预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉(huī)期(qī)货油脂(zhī)油料分析(xī)师贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自(zì)身(shēn)基本(běn)面供(gōng)应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周(zhōu)五公布(bù)的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全(quán)球第二大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量持平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使用(yòng)量增(zēng)加。受访的(de)九位分析(xī)师和贸易商(shāng)预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存也(yě)由(yóu)升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各(gè)有(yǒu)不(bù)同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原(yuán)因来自于产量的(de)季节性减产(chǎn)以(yǐ)及(jí)印尼(ní)国(guó)内出口政策限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带(dài)来(lái)的餐饮消(xiāo)费的(de)增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的(de)棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。中(zhōng)国和印度作为(wèi)全球主要的棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽然库存(cún)都(dōu)不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年(nián)内低位(wèi)，无法满足(zú)当(dāng)月需求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出口需(xū)求(qiú)差，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对(duì)水平低是去(qù)库(kù)的主要(yào)原因。后期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必(bì)然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲(líng)认(rèn)为(wèi)，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库(kù)更多是(shì)供需(xū)双重推动的结(jié)果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利(lì)润打开(kāi)，产地让利，这至少需(xū)要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能(néng)。因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过(guò)，从更长的(de)年(nián)度时间周期(qī)来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看来(lái)，今(jīn)年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍(réng)然(rán)起到(dào)主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四(sì)也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美(měi)联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在(zài)美国银行(xíng)业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国(guó)内市场的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到港的(de)预期对(duì)豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存(cún)偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度(dù)南美(měi)大豆(dòu)的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以表现出独(dú)立(lì)走势，单边行(xíng)情仍将比较多(duō)地(dì)被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联(lián)储加息(xī)已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大(dà)宗商品市场的利空(kōng)影(yǐng)响有限。对(duì)于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不(bù)低，比如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用消费(fèi)各占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴(chái)油政(zhèng)策比例一段时期内是固定(dìng)的(de)，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅(fú)波动(dòng)，加(jiā)上油脂食(shí)用作为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对价(jià)格波动仍然将起到主导作用。

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