国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经(jīng)济数据(jù)出炉后，美联(lián)储(chǔ)也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下(xià)，节后(hòu)市场走势将如(rú)何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国第一共(gòng)和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次触发(fā)停牌，原因是(shì)达成救助(zhù)协(xié)议以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称(chēng)，该银(yín)行(xíng)很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公布其(qí)第一(yī)季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行(xíng)股(gǔ)价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来(lái)自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政部和(hé)美联储的(de)官员正在(zài)与其他银行进(jìn)行(xíng)协调会(huì)议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月(yuè)28日公(gōng)布的内(nèi)部(bù)审查(chá)报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于(yú)该(gāi)行自身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审(shěn)查督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业(yè)审查员未(wèi)能采取有力行动解(jiě)决硅(guī)谷(gǔ)银行越(yuè)来(lái)越(yuè)多的问(wèn)题。美(měi)联储负责金融业监管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的(de)确发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭(bì)有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储(chǔ)监管不力(lì)有关(guān)。他(tā)说，美(měi)联储监管者的错(cuò)误部(bù)分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放(fàng)松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储(chǔ)的文(wén)化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储的监管(guǎn)变得(dé)更宽松(sōng)。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银行业(yè)审查(chá)员已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美联储忽视(shì)了范围(wéi)更广的(de)问题，比如该行多(duō)年来一直(zhí)突破内部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用的流动(dòng)性(xìng)指标却显(xiǎn)示(shì)，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超(chāo)过千亿美元银(yín)行的一(yī)系列规定(dìng)，包(bāo)括压(yā)力测(cè)试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监(jiān)管(guǎn)一家银行对(duì)利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银(yín)行(xíng)适(shì)用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估，对于超过25万美(měi)元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行存款，监(jiān)管方(fāng)的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要(yào)求(qiú)更广泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出(chū)售证券的未实现(xiàn)损益(yì)，以便让(ràng)银行的资(zī)本要求更好地(dì)匹配(pèi)其财务状况和(hé)风险。他(tā)暗示，对资本(běn)规划(huà)和风险(xiǎn)管理不足(zú)的公司，美联储可能增加资(zī)本或流动性的要(yào)求，或者限(xiàn)制股票回购、股(gǔ)息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据美(měi)国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗(luó)里达(dá)州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下(xià)令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的(de)地区(qū)提(tí)供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金可(kě)在成本分(fēn)担(dān)的基(jī)础上提(tí)供给州政府(fǔ)和(hé)符合(hé)条件(jiàn)的地方(fāng)政府以及某些私人非(fēi)营利(lì)组织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国(guó)就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和(hé)乌克兰农民的(de)担忧。具体(tǐ)措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等国撤回(huí)针对(duì)乌农产品(pǐn)的单边措(cuò)施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施(shī)保障(zhàng)措(c当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗uò)施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续(xù)放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最新公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期(qī)及前(qián)值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数(shù)据再度印证了美国通(tōng)胀的居(jū)高不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美(měi)国短(duǎn)期利率期货小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一(yī)天，美国(guó)商(shāng)务部公布的(de)一(yī)季度美国(guó)宏观经(jīng)济数据显示，美(měi)国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析师张晨向期货(huò)日报记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的(de)滞胀特征。不过(guò)，从美(měi)国(guó)GDP折年数同比数(shù)据(jù)来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了(le)市场对(duì)于美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前(qián)欧美银行信用(yòng)危机的尾(wěi)部效应持续(xù)存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了下半年美联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中信建投(tóu)期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响(xiǎng)的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的(de)抉择。随着(zhe)此前银(yín)行业危机的爆(bào)发(fā)以及一(yī)季度经济的回(huí)落，美国(guó)当前经济的脆弱(ruò)性(xìng)以及下行压力已(yǐ)经持续增(zēng)加，但(dàn)是(shì)一季度核(hé)心PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态(tài)或将(jiān当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗g)更(gèng)加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控(kòng)，且对未(wèi)来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图和经济展望(wàng)公(gōng)布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及(jí)鲍威尔(ěr)的会后发(fā)言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而(ér)在会(huì)后(hòu)的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货(huò)币政策(cè)以及银行业危(wēi)机(jī)引发的信(xìn)贷收缩等方面的(de)观(guān)点论述。特别是如(rú)果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则(zé)无论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对于(yú)目前金融以及(jí)经济风(fēng)险(xiǎn)的(de)判(pàn)断，到底(dǐ)是短期(qī)风险(xiǎn)还是长期(qī)风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比(bǐ)如(rú)是否透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联(lián)储依(yī)然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回(huí)调(diào)，美债利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒(dào)挂(guà)的程度，对(duì)市(shì)场而言偏负(fù)面(miàn)；如果(guǒ)美(měi)联储偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于(yú)当前市场对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议(yì)上(shàng)需(xū)要重点(diǎn)关(guān)注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会(huì)上(shàng)对(duì)未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面临较(jiào)大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)面临涨跌两难(nán)局(jú)面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表现乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)事件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美(měi)联储货(huò)币(bì)政策(cè)迅速转向的(de)乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为贵金属市场(chǎng)在(zài)利多(duō)、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而(ér)未(wèi)决以(yǐ)及(jí)银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复，不(bù)断(duàn)激发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全(quán)球“去美(měi)元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行(xíng)强化黄金资(zī)产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储对于后续货(huò)币(bì)政策之间的(de)预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业(yè)率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触(chù)及(jí)经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波(bō)折反复，进而(ér)引发美联储货币政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在(zài)5月美联(lián)储议息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍(réng)然会(huì)延续上(shàng)述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在更多数据指引以及银(yín)行风险事件落地(dì)后，再(zài)相机作(zuò)出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对于年内降息(xī)的乐(lè)观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸(mào)易结算体系下美元的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年(nián)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格主要锚定的(de)是美(měi)债(zhài)实际利率(lǜ)的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美元结算(suàn)体系的(de)变化使得贵金属获得(dé)了(le)越来越(yuè)多的金融溢(yì)价(jià)。”整体来(lái)看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近(jìn)期的(de)表现也(yě)是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市(shì)场已经表现出了(le)一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银(yín)行业风(fēng)险带来的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降(jiàng)息(xī)的预期仍(réng)大幅领先美(měi)联(lián)储的官(guān)方预期(qī)，预计(jì)在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正或将带来金银价格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随(suí)着(zhe)国内(nèi)“五一(yī)”长假(jiǎ)开(kāi)启，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市(shì)场关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出(chū)现(xiàn)巨(jù)幅(fú)波动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月(yuè)利率(lǜ)决议落地，他预计美联储(chǔ)会议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议等重要事件，加之(zhī)银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的(de)风险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于(yú)国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外美(měi)联储(chǔ)会议这一(yī)关(guān)键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵金属或将迎来更(gèng)加明(míng)确的(de)方向性行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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